告別投行神話（1）

　　當高盛還沉浸在勝利的喜悅中，為自己在2007年的精彩表現歡呼雀躍的時候，2008年新的挑戰已然悄然逼近。隨著次貸危機向著更廣更深的方向蔓延，逐漸演變成席卷全球的金融危機時，全球金融市場進入低迷蕭條的趨勢已經不可逆轉。隨著雷曼兄弟申請破產，美林CEO約翰-塞恩被迫在董事會作出決定後宣佈將由美國銀行收購美林公司。加上先前貝爾斯登的倒閉，華爾街的五大投行倒了三家，投資者開始對高盛是否能渡過這場危機持懷疑態度。2008年伊始，高盛難敵熊市的低迷和投資者的悲觀預期，不幸遭遇了2007年以來首次業績下滑的局面：投資銀行業務淨收入同比下降32%，其中金融咨詢業務淨收入同比下降23%，承銷業務淨收入同比下滑40%，交易和股本投資業務收入較上年同期大幅度下滑46%，固定收益貨幣和商品期貨業務淨收入同比下滑32%。即使高盛比業內同行的情況要好很多，但在信貸市場的動蕩中也不得不讓資產負債表瘦身。

　　高盛越來越多的與抵押貸款相關的資產轉變成為難以實現價值的資產。導致這一切的原因之一，是因為高盛錯誤地估計了危機的嚴重程度和持續時間，所以盡管高盛沒有像貝爾斯登和雷曼兄弟那樣遭受滅頂之災，但迫於流動性的壓力，隨後和摩根士丹利一起轉型成為銀行控股公司。從此，曾經在金融市場上叱咤風雲的五大投行全都不复存在，高盛也結束了它139年的券商歷史。轉變身份之後，高盛和摩根士丹利不僅能夠設立商業銀行分支機構並吸收存款，還可以與其他商業銀行一樣擁有永久地從美聯儲獲得緊急貸款的權利，流動性危機大大減少。

　　盡管高盛和摩根士丹利等投行長久以來因約束較少而獲得了豐厚的利潤，但是當危機來臨，投資者信心近乎崩潰邊緣時，高盛不得不考慮接受美聯儲的監管，以一種更加穩健的姿態出現在公衆面前。作為美國最大也最賺錢的投行，高盛轉型後將成為排名第四的銀行控股公司，高盛銀行也跻身美國十大銀行之列。這兩家頂級投行的轉型使華爾街似乎退回到了大蕭條時代以前的混業經營模式。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本書講解了美國五大投資銀行的興衰歷史，從衆多的案例和史實中分析了金融行業的方方面面，是一部宏大的行業發展史詩作品。盡管由於2008年的金融危機導致美國的幾大頂級投行在理論上已經不复存在，但很顯然，投行業不但仍然存在，並且正在以更加穩健的步伐向前發展。如果能夠回頭把美國的幾大頂級投行從建立到2008年金融危機爆發這一段歷史系統地梳理一遍，無疑是有理論意義和實踐意義的。因為只有認真的審視美國頂級投行歷史上興衰起伏的點點滴滴，投行業在未來的發展才能做得更好，甚至對於我國的投行業發展也是有借鑒意義的。實際上，美國的金融行業在過去一百多年的歷史中，一直都是在不斷地總結、修正和完善中前行的，今天的投行業也概莫能外。