危機中的弄潮兒

　　華爾街，這條閃爍著財富光芒並充滿誘惑的街道，全球數以萬計精英們夢寐以求的地方，不知何時，已經被次貸危機蠶食得宛如惡戰後荒涼無比的廢墟了。當各大投行還沉浸在利潤膨脹的美夢中時，其實早已在不知不覺中吞下了自己創造的致命毒藥。隨著美國房地產市場連續10年持續繁榮的終結，2007年2月美國次級抵押貸款的風險開始浮出水面。很快，次貸危機便由起始地美國傳播到了歐洲和亞洲，隨後全世界都被卷入了這場金融海嘯之中。作為全世界的金融中心之一，華爾街是次貸危機的發源地，它遭受的打擊自然也是最強烈的。

　　在持續了十幾個月的低迷之後，華爾街的金融機構承受的壓力不斷加大，開始有些不堪重負了。自從次貸危機大規模爆發以來，金融機構資產減記，高官易人，對沖基金破產，大規模裁員等問題接二連三地發生。金融機構的高度傳染性在2007年表現得淋漓盡致，滲入到金融市場的每個角落。到2007年末，陸續發佈的財報顯示幾家華爾街著名的投資銀行均損失惨重。

　　但高盛這家華爾街最聲名顯赫的投行，在次貸危機最猖獗的時候表現出來了王者應有的風範與尊嚴。它在2007年堪稱完美的表現就像是華爾街廢墟上升起的一道彩虹，讓人贊歎的同時又大惑不解。2007財年，高盛淨利潤總額達到創紀錄的116億美元，同比增長22%，股本回報率高達32.7%。淨利潤增加主要是因為股票承銷業務費用增加。股票承銷、固定收入和投行業務依然是高盛盈利的主渠道。盡管整個華爾街都陷入了2001年以來最寒冷的冬天，就在競爭對手們的股價紛紛應聲下跌的時候，唯有高盛，就像是寒冷冬天的熊熊火焰，其股票價格竟然逆市上漲。它獨領風騷的背後到底隐藏著什麼樣的秘密呢？究竟是什麼樣的手段使其能在高手如雲的華爾街立於不敗之地呢？早在2007年初，美國次貸危機的爆發就初露端倪，只是問題還沒有大面積暴露，所以不管是美國政府的經濟智囊團還是金融機構的研究學者，都對這一問題的嚴重性缺乏清醒的認識。

　　由於自營交易的新增長，高盛的利潤在第一財季仍然提高了29%。盡管次貸市場的麻煩不斷困擾著投行，但是高盛的固定收益業務依然表現堅挺，實現20%的增長。也就是說，高盛並沒有把業務的中心放到次貸產品上。在這一財季，高盛的自營交易收入達到了17.3億美元，其中很大一部分來自於房地產市場的投資以及中國工商銀行的首次公開上市業務。此外，高盛的海外業務量占到了總量的50%以上，超過了在美國本土的營業收入。這時的高盛並沒有把寶押在開展得如火如荼的次級抵押貸款證券上，這就在危機的全面爆發和高盛的獨立王國之間打造了一面堅實的防火牆。經歷了第二財季的稍微下降，高盛第三財季的淨收入驚人地增長了79%。

　　隨著次貸危機的進一步深化，在其他投行被折磨的焦頭爛額之時，高盛卻成為華爾街最閃耀的一顆星。高盛快速增長的秘訣其實很簡單：賭定次級抵押貸款證券的價值會下跌，於是下註做空次貸。高盛的過人之處就在於它看準了次貸市場的下跌行情，而它的競爭對手卻誤讀了市場的走勢，沒有預期到次貸違約率的上升以及投資者的恐慌情緒所帶來的市場效應。可見，在次貸危機使其他投行遭受嚴重損失的同時，高盛提前預見到2007年次級抵押貸款市場的熊市，並且成功地大量做空。在華爾街，敢於承擔風險的人才是當之無愧的勝利者。然而這時的高盛卻完完全全地變成了一名風險厭惡者。這就像是一場零和博弈的賭局，有時膽小者連市場上的一杯羹都分不到，有時候膽小鬼卻成為市場上最大的贏家。問題的關鍵在於：你是否能準確地預測未來將要發生的事情，成為市場上獨具慧眼的操盤手。人們常說，真理往往掌握在少數人手中，這次也不例外。高盛做空次貸的重註，最終成就了它在華爾街無可動搖的王者地位。

本文摘自《金融之巅》

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　　 本書講解了美國五大投資銀行的興衰歷史，從衆多的案例和史實中分析了金融行業的方方面面，是一部宏大的行業發展史詩作品。盡管由於2008年的金融危機導致美國的幾大頂級投行在理論上已經不复存在，但很顯然，投行業不但仍然存在，並且正在以更加穩健的步伐向前發展。如果能夠回頭把美國的幾大頂級投行從建立到2008年金融危機爆發這一段歷史系統地梳理一遍，無疑是有理論意義和實踐意義的。因為只有認真的審視美國頂級投行歷史上興衰起伏的點點滴滴，投行業在未來的發展才能做得更好，甚至對於我國的投行業發展也是有借鑒意義的。實際上，美國的金融行業在過去一百多年的歷史中，一直都是在不斷地總結、修正和完善中前行的，今天的投行業也概莫能外。