坎坷的上市之路（2）

　　這次的聚會也許是高盛129年歷史中最奇特的，因為該年的典禮本來不再舉行。當時高盛本來打算進行公開發行，這意味著有50～60位本來即將任命的合伙人卻將僅僅成為一家新上市公司的高薪雇員。但是當年6月份由合伙人表決同意的高盛首次公開發行於9月末擱淺，隨後正式"撤回"。

　　此次公開發行，本應成為90年代美國股市中一件令人興奮的大事，卻不幸淪為席卷全球的金融風暴的犧牲品。高盛推遲發行是由於考慮到一旦股市下跌，那麼華爾街大型證券公司的股價下跌更大，股價就不再具有吸引力了。按照以往的估算，高盛股價在4倍賬面值左右，公開發行會將高盛總市值定為280億美元左右。8月底，高盛向美國證劵交易委員會提交了註冊申請，但是競爭對手如摩根士丹利、美林在這段時期股價的大幅下跌讓人懷疑上市的時機是否合適。9月之後，高盛股票的估價為70億美元，遠遠達不到將公司財富分配給一般合伙人、有限合伙人及其他員工的公開發行目的。如果用其他銀行的股票來評價的話，公司價值比兩個月前下降了130億美元，遠遠低於三個月前最保守的估計。如果說俄羅斯金融危機是這次上市失敗的根本原因的話，那麼長期資本管理公司事件就是它的直接原因。由於挽救長期資本管理公司的破產，高盛取消了上市計劃。據公司的行政總裁柯賽和保羅森說，推遲首次公開發行是實用主義的決定。

　　柯賽說："適當的時候我們會重新考慮公開發行，但目前我們只能暫時擱置上市計劃。"但據高盛的合伙人、員工、客戶及華爾街人士透露，高盛就公開發行而進行的大辯論及發行的夭折，對公司是一次沉重的打擊。它使高盛的資本結構及業務組合曝光並公之於衆，同時挑起了公司一般合伙人和有限合伙人之間的矛盾，並證實了華爾街上盛傳的謠言--高盛投資銀行家與交易員的競爭關係及兩位行政總裁柯賽和保羅森之間的不和。時間飛逝，到了1999年高盛業績好轉，美國的股市這時候由於受互聯網泡沫的推動，人人都覺得美國的高科技股尤其是互聯網股票仿佛會永遠上漲，股民的熱情高漲。上市條件變得有利，加上高盛合伙人的內部矛盾已經得到調和，公開上市水到渠成。終於，1999年5月4日，高盛歷史上一個值得永久紀念的日子到了。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本書講解了美國五大投資銀行的興衰歷史，從衆多的案例和史實中分析了金融行業的方方面面，是一部宏大的行業發展史詩作品。盡管由於2008年的金融危機導致美國的幾大頂級投行在理論上已經不复存在，但很顯然，投行業不但仍然存在，並且正在以更加穩健的步伐向前發展。如果能夠回頭把美國的幾大頂級投行從建立到2008年金融危機爆發這一段歷史系統地梳理一遍，無疑是有理論意義和實踐意義的。因為只有認真的審視美國頂級投行歷史上興衰起伏的點點滴滴，投行業在未來的發展才能做得更好，甚至對於我國的投行業發展也是有借鑒意義的。實際上，美國的金融行業在過去一百多年的歷史中，一直都是在不斷地總結、修正和完善中前行的，今天的投行業也概莫能外。