美林銀行的發展史（2）

　　後來，國民花旗銀行收購了哈塞商號，商號的銷售組織成為國民花旗銀行20世紀20年代進軍零售證券市場的基础。第一次世界大戰期間，美林為包括麥克洛里商店（McCrory Stores）、克雷斯吉（Kresge）和安科米茶葉公司（Acme Tea Co.）在內的多家零售業公司承銷了若幹發行專案。第一次世界大戰後期，美林自願參軍服役，他的商業事業也因此暫時擱置。有趣的是，他和林奇都入伍服役，但兩個人都沒有被送往國外。短暫的終止之後，他們又回到了商號。他們的時機把握得很好，因為20年代即將開始，所有那些投資於自由債券（LibertyBonds）的資金正在尋找進入市場的機會。與過去的繁榮不同，20世紀20年代既有股票市場上漲所必需的現金，又有確保市場持續上揚所必需的經紀機制。從那時的發展態勢來看，美林似乎正在向華爾街上的明星地位進軍。在未來的幾十年之中，它將一直保持這樣的榮耀。到了20年代末，美林證券收獲了那十年的經濟長期繁榮所帶來的豐碩果實，但敏銳的查爾斯-美林逐漸為瘋狂的投資發展速度感到不安。他預測不好的時刻應該在1928年之前到來，並且警告客戶和他自己的公司為經濟低迷做好準備。當美國股市在過去的十年間累積的巨大泡沫在1929年終於破滅時，美林和林奇已經精簡其業務並加大了對低風險投資品種的關註。一年之後，當市場面臨巨大壓力的時候，美林的行動顯得頗有遠見卓識。有的商號向客戶提供高達90%的保證金信用安排，這種極高的槓桿制度迫使許多帳戶在股市下跌之時被迫催交保證金甚至被逼平倉，從而進一步加劇了1929年10～11月的市場恐慌。

　　由於成功地避免了過高的槓桿運作，美林的商號順利地度過了這次股災。不過，美林對市場的擔憂並未減少。在最初受到某些阻力之後，這項策略運行得非常成功。與伯納德-巴魯克（Bernard Baruch）、約瑟夫-肯尼迪（Joseph Kennedy）以及其他一些更加知名的華爾街人一樣，他準確地預測到股災的發生。他的客戶以及他的雇員們對他的保守策略深懷感激，因為這樣商號能擁有大量的現金，以抵禦後繼的風險。但是，美林對零售經紀業務的態度已經發生了變化，他不再將零售業務視為商號的業務增長點。這一次，他再度準確地預見到了未來的趨勢。因此，他和他的合伙人於1930年將商號的經紀業務轉讓給E.A.皮爾斯商號（E.A.Pierce & Co.），這家成功的經紀商已經在這一行經營了20多年。他們拿出了數以百萬計的資金來找皮爾斯，不過，美林和林奇並沒有在皮爾斯的商號中扮演活躍的角色。完全出於實際的考慮，美林和林奇從證券業務中悄然隐退。皮爾斯公司（E. A. Pierce& Company）是前文所介紹的豪斯曼商號的直接後裔。該公司用愛德華-皮爾斯（Edward Pierce）的名字來命名，他曾在1901年加入豪斯曼公司並且在1915年成為合伙人，於1921年成為管理合伙人（Managing Partner）。第一次世界大戰後，為了吸引更多的客戶，皮爾斯公司把精力集中在建設由電報連接起來的全美國的分支機構網路。1926年在與格斯梅公司（Gwathmey & Co.）合並後，公司更名皮爾斯公司。像大多數經紀人，皮爾斯掙紮著熬過了大蕭條年代。1939年，他說服查爾斯o美林重新加入他的零售業務。雖然美林在證券業務中隐退，但是，美林並沒有放棄他的投資。他仍然保留著塞夫韋百貨公司（Safeway Stores）的規模可觀的股份。塞夫韋百貨是他最鐘愛的零售商之一，他於20世紀20年代將其成功收購。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本書講解了美國五大投資銀行的興衰歷史，從衆多的案例和史實中分析了金融行業的方方面面，是一部宏大的行業發展史詩作品。盡管由於2008年的金融危機導致美國的幾大頂級投行在理論上已經不复存在，但很顯然，投行業不但仍然存在，並且正在以更加穩健的步伐向前發展。如果能夠回頭把美國的幾大頂級投行從建立到2008年金融危機爆發這一段歷史系統地梳理一遍，無疑是有理論意義和實踐意義的。因為只有認真的審視美國頂級投行歷史上興衰起伏的點點滴滴，投行業在未來的發展才能做得更好，甚至對於我國的投行業發展也是有借鑒意義的。實際上，美國的金融行業在過去一百多年的歷史中，一直都是在不斷地總結、修正和完善中前行的，今天的投行業也概莫能外。