美國投行簡史綜述（1）

　　投資銀行的歷史就是工業化發展的歷史，這在美國和歐洲的一些西方國家尤其如此。1865年美國南北戰爭結束前，商業銀行的業務範圍主要是地方性的商業往來，通過發放短期貸款，支援地方商業發展。

　　但隨著工業化的發展，全國性的鐵路、公路和能源等大專案開始出現，小的商業銀行無法滿足融資需要，投資銀行便隨之產生。投資銀行通過發行證券籌集專案資金的方式創造了資本市場，使得資本市場成為影響經濟長期增長的重要因素。

　　1933年以前，美國的商業銀行也參與證券承銷業務，在初期的發展中，投資銀行的業務從匯票承兌、貿易融資發展到政府債券與鐵路債券的發行和銷售，產生了一些具有影響的投資銀行，如摩根士丹利、美林、高盛、雷曼兄弟等。到1929年危機前，投資銀行的控制範圍已經擴大到整個經濟領域，如1912年摩根財團控制了美國鋼鐵公司、美國電報電話公司、紐約中央鐵路公司，以及全國最大的幾家保險公司等，其控制著總計達240億美元的資產，這在當時是一個不折不扣的天文數字。

　　20世紀20年代持續的經濟繁榮使華爾街成了狂熱投機的集中地，而一些投機行為也成為經濟危機的始作俑者。1929年10月，美國股市暴跌，經濟進入大蕭條時期。到1932年股市市值僅剩下危機前的10%。華爾街股市的暴跌，使人們第一次意識到商業銀行投機活動對股票市場的影響。商業銀行當時將自有資金投入證券市場，同時使用各種手段促使客戶認購其承銷的證券。大蕭條中美國的銀行業受到了毀滅性的打擊，大約有8000家銀行在這場史無前例的經濟危機中倒閉。羅斯福就任總統後為了降低由於商業銀行和投資銀行混業經營帶來的風險，決定通過立法來分拆二者的混業經營。

　　基於這一考慮，美國在1933年和1934年通過一系列立法，從根本上改變了美國金融業的格局。1933年通過的《格拉斯-斯蒂格爾法案》，要求銀行在商業銀行和投資銀行業務之間做出選擇，商業銀行只能進行存款、信貸業務，投資銀行只能進行證券承銷類和證券經紀類業務。這就在商業銀行和投資銀行間設立了一堵防火牆。1933年通過的《證券法》和1934年通過的《證券交易法》，確實為美國政府對市場經濟和投資銀行進行管理和監督奠定了法律基础。投資銀行業的發展進入了全新的階段。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本書講解了美國五大投資銀行的興衰歷史，從衆多的案例和史實中分析了金融行業的方方面面，是一部宏大的行業發展史詩作品。盡管由於2008年的金融危機導致美國的幾大頂級投行在理論上已經不复存在，但很顯然，投行業不但仍然存在，並且正在以更加穩健的步伐向前發展。如果能夠回頭把美國的幾大頂級投行從建立到2008年金融危機爆發這一段歷史系統地梳理一遍，無疑是有理論意義和實踐意義的。因為只有認真的審視美國頂級投行歷史上興衰起伏的點點滴滴，投行業在未來的發展才能做得更好，甚至對於我國的投行業發展也是有借鑒意義的。實際上，美國的金融行業在過去一百多年的歷史中，一直都是在不斷地總結、修正和完善中前行的，今天的投行業也概莫能外。