歐洲債務危機的本質（2）

　　實際上，金融危機之前，歐豬五國的債務水平均有所下降，但隨著金融危機的到來，各國實施積極的財政刺激政策，國家債務重新開始上升。這些在經濟發展階段受到市場歡迎的國債，由於金融危機的原因，暫時喪失了穩定經濟的保障，市場信心逆轉，人們開始擔心主權債務的風險問題。通過對歷史上出現的歷次金融危機進行分析，實際上可以發現，這些發生在私人部門的危機最終導致主權債務出現問題的概率是很高的。這本身並不可怕，但是當前這些國家受到了國際評級機構的質疑，使其陷入了債務危機的旋渦之中，難以自拔。

　　如果這些國家的經濟隨著世界經濟的恢復而擺脫困境，它們所執行的財政刺激方案得以順利退出，則其債務水平應該也會隨之下降。只要這些出現問題的國家能夠在歐洲大國和美國、日本等國的支援和擔保下，恢復人們對其債務的信心，這場危機就很有可能迎刃而解。

　　為驗證這一觀點，我們可以將歐豬五國的國家債務、財政赤字以及評級機構（以標準普爾為例）對其主權債務的信用評級水平與世界上主要的經濟體進行對比（見表2–2）。美國、日本和英國實際上也面臨與歐豬五國類似的財政赤字和債務狀況，但其主權債務受到的市場評價卻全然不同，這更加說明這場危機主要還是信心的危機。

　　其次，必須看到，這些國家的財政盈餘/ 赤字情況實際上也具有週期性，並且是順經濟增長週期的，即財政盈餘（赤字）率與經濟增長速度呈正（負）相關關係。利用歐元區主要國家德國、法國和歐豬五國1970~2008 年的相關數據，本文得出財政盈餘（赤字）率與經濟增長速度之間的散點圖，顯示這兩大指標之間存在一定的正向關係。

　　為了進一步檢驗確定二者關係，本文利用上述數據進行了面闆數據回歸。在不控制財政盈餘（赤字）率的滞後項時，實際國內生產總值增長率每提高1%，財政盈餘率將上升0.5385%，但方程本身的解釋力不強（R2 較低）。在引入財政盈餘（赤字）率與經濟增長速度兩大指標的滞後項（經濟增長速度的滞後項與財政盈餘（赤字）率的二階以上滞後項均對被解釋變量的影響不顯著）後，方程的解釋力大大提高，此時實際國內生產總值增長率提高1%，財政盈餘（赤字）率將上升0.2675%；同時上一期的財政盈餘（赤字）率高的國家，其財政盈餘（赤字）率也相對更高，二者之間的系數是0.7975。

本文摘自《亂世中的大國崛起》

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　　 金融海嘯、歐債危機、美債危機、北非動亂……
　　這是一個不折不扣的亂世。中國的崛起只能在這個亂世中謀求。
　　亂世如何崛起？這是本書所關心的核心話題。
　　作者以宏觀視野解讀當下亂世的世界格局與中國的應對。從多個角度對現在與未來的中國經濟關鍵問題做了犀利剖析，對中國未來經濟發展的主動力作了大膽的思考與預測。
　　作者睿智地指出中國的崛起根本在於自身站穩腳跟，務實地調控經濟運行，堅定地推進改革，積極主動地參與國際經濟金融改革。