理解風險(6)

2013-11-11 14:05:03

  在投資領域里,一個人靠一次傑出成功或一個極端但最終正確的預測就能活很多年。但是一次成功能證明什麼呢?在市場繁榮的時候,最好的成果往往由那些承擔最高風險的人取得。他們是能聪明地預感到繁榮期的到來,並利用β系數積累財富的投資者,或者只是天性風險積極,正好趕上了好時間?簡單地說,在我們這個行業中,人們因為錯誤的原因而正確的頻率有多高?納西姆-尼古拉斯-塔勒佈將這些人稱為“幸運的傻瓜”,顯然,短期內很難將他們與訓練有素的投資者區別開來。

  關鍵在於,即使平倉後,想弄清楚投資有多少風險也是不可能的。當然,成功的投資並不意味著沒有風險,反之亦然。對一個成功的投資而言,你如何知道好結果是必然的,還是僅有1%的概率(大部分結果都不令人滿意)?失敗的投資亦是如此:我們如何確定它是一個合理但運氣不佳的冒險,或者只是一種受到應有懲罰的胡亂下註?

  投資者是否很好地估計了投資所包含的風險?這是另一個難以回答的好問題。需要一個例子嗎?想想天氣預報員吧。他說明天有70%的下雨概率。下雨了,他是對了還是錯了?沒有下雨,他是對了還是錯了?除非經過大量試驗,否則,除0和100以外,概率估計的準確性是無法評估的。

  《風險》,2006年1月19日

這令我想到本章開篇所引用的埃爾羅伊-迪姆森的話:“風險意味著可能發生的事件多於確定發生的事件。”接下來我們要讨論的,是風險纯哲學的一面。

  或許你還記得本章的開篇句—投資只關乎一件事:應對未來。不過,顯然我們不可能“知道”關於未來的任何事情。如果有遠見,我們可以對未來結果的範圍及其發生的相對概率有一定的了解—也就是說,我們能構建粗略的概率分佈。(相反,如果沒有遠見,我們就不會知道這些東西,構建概率分佈就只能靠猜想。)如果對未來有一定的認識,我們就能判斷出哪些結果最可能發生、哪些結果有可能發生,以及可能結果的分佈範圍,繼而得出“預期結果”。預期結果由每個結果的發生概率加權而來,它能表明許多未來可能發生的情況—但並非全部。

  

本文摘自《投資最重要的事》


   《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣,以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓,以其親身經歷闡釋了他的投資理念,詳述其投資哲學的發展歷程,並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中,馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢,為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品,與大家分享其投資金律。

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