理解風險（6）
在投資領域里，一個人靠一次傑出成功或一個極端但最終正確的預測就能活很多年。但是一次成功能證明什麼呢？在市場繁榮的時候，最好的成果往往由那些承擔最高風險的人取得。他們是能聪明地預感到繁榮期的到來，並利用β系數積累財富的投資者，或者只是天性風險積極，正好趕上了好時間？簡單地說，在我們這個行業中，人們因為錯誤的原因而正確的頻率有多高？納西姆-尼古拉斯-塔勒佈將這些人稱為“幸運的傻瓜”，顯然，短期內很難將他們與訓練有素的投資者區別開來。
關鍵在於，即使平倉後，想弄清楚投資有多少風險也是不可能的。當然，成功的投資並不意味著沒有風險，反之亦然。對一個成功的投資而言，你如何知道好結果是必然的，還是僅有1%的概率（大部分結果都不令人滿意）？失敗的投資亦是如此：我們如何確定它是一個合理但運氣不佳的冒險，或者只是一種受到應有懲罰的胡亂下註？
投資者是否很好地估計了投資所包含的風險？這是另一個難以回答的好問題。需要一個例子嗎？想想天氣預報員吧。他說明天有70%的下雨概率。下雨了，他是對了還是錯了？沒有下雨，他是對了還是錯了？除非經過大量試驗，否則，除0和100以外，概率估計的準確性是無法評估的。
《風險》，2006年1月19日
這令我想到本章開篇所引用的埃爾羅伊-迪姆森的話：“風險意味著可能發生的事件多於確定發生的事件。”接下來我們要讨論的，是風險纯哲學的一面。
或許你還記得本章的開篇句—投資只關乎一件事：應對未來。不過，顯然我們不可能“知道”關於未來的任何事情。如果有遠見，我們可以對未來結果的範圍及其發生的相對概率有一定的了解—也就是說，我們能構建粗略的概率分佈。（相反，如果沒有遠見，我們就不會知道這些東西，構建概率分佈就只能靠猜想。）如果對未來有一定的認識，我們就能判斷出哪些結果最可能發生、哪些結果有可能發生，以及可能結果的分佈範圍，繼而得出“預期結果”。預期結果由每個結果的發生概率加權而來，它能表明許多未來可能發生的情況—但並非全部。
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。
關鍵在於，即使平倉後，想弄清楚投資有多少風險也是不可能的。當然，成功的投資並不意味著沒有風險，反之亦然。對一個成功的投資而言，你如何知道好結果是必然的，還是僅有1%的概率（大部分結果都不令人滿意）？失敗的投資亦是如此：我們如何確定它是一個合理但運氣不佳的冒險，或者只是一種受到應有懲罰的胡亂下註？
投資者是否很好地估計了投資所包含的風險？這是另一個難以回答的好問題。需要一個例子嗎？想想天氣預報員吧。他說明天有70%的下雨概率。下雨了，他是對了還是錯了？沒有下雨，他是對了還是錯了？除非經過大量試驗，否則，除0和100以外，概率估計的準確性是無法評估的。
《風險》，2006年1月19日
這令我想到本章開篇所引用的埃爾羅伊-迪姆森的話：“風險意味著可能發生的事件多於確定發生的事件。”接下來我們要讨論的，是風險纯哲學的一面。
或許你還記得本章的開篇句—投資只關乎一件事：應對未來。不過，顯然我們不可能“知道”關於未來的任何事情。如果有遠見，我們可以對未來結果的範圍及其發生的相對概率有一定的了解—也就是說，我們能構建粗略的概率分佈。（相反，如果沒有遠見，我們就不會知道這些東西，構建概率分佈就只能靠猜想。）如果對未來有一定的認識，我們就能判斷出哪些結果最可能發生、哪些結果有可能發生，以及可能結果的分佈範圍，繼而得出“預期結果”。預期結果由每個結果的發生概率加權而來，它能表明許多未來可能發生的情況—但並非全部。
本文摘自《投資最重要的事》
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。