理解市場有效性及局限性（6）
我們認為無效性是存在的。單單這一點並不是優秀業績的充分條件，它只表示價格並不總是公平的，錯誤是會發生的：某些資產定價過低，某些資產又定價過高。你必須具有比其他人更深刻的洞察力，才能更多地買到前者而不是後者。任何時候都會有許多好的便宜貨被埋沒在其他投資者不能或不願去發現的東西里。讓別人相信市場是永遠無法戰勝的吧！讓那些不願冒險的人棄權，為願意冒險的人創造機會吧！
投資理論及其有效市場概念等同於普遍適用的物理定律嗎？抑或它只是一個無關宏旨、脫離實際、可以被忽略不計的概念？說到底，這是一個平衡問題，而平衡來自於對豐富常識的運用。因為有效市場的概念是相對的，所以我將精力放在相對無效的市場上，在那里，只要付出辛勤的工作並掌握技術，就能獲得最好的回報。我投資管理生涯的關鍵轉折點是在得到這個結論時出現的。有效市場理論知識說明我作出了決定，避免了我將時間浪費在主流市場上，不過，出於對理論局限性的了解，我並沒有全盤接受對積極管理的質疑。
簡而言之，我認為有效市場理論應提供信息輔助我們決策而不是控制決策。如果完全無視理論，那麼我們可能會犯下大錯。我們可能會自欺欺人地認為，比別人知道更多並且頻繁地在人數衆多的市場中取得壓倒性勝利是有可能的，我們可能會為了收益買進證券而忽視風險，我們可能會買進50只相關證券，卻誤以為我們在進行分散投資……
但是只知生吞活剥理論會讓我們放棄尋找便宜貨，轉而把投資過程交給計算機，錯失個人作出貢獻的機會。以下是一個信奉有效市場的金融教授和學生一起散步的場景。
“地上是10美元钞票嗎？”學生問。
“不，那不可能是10美元钞票，”教授回答道，“即使有，之前肯定早已經被人撿起來了。”
教授走了。學生撿起了钞票，去喝了杯啤酒。
《α究竟是怎麼一回事》，2001年7月11日
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。
投資理論及其有效市場概念等同於普遍適用的物理定律嗎？抑或它只是一個無關宏旨、脫離實際、可以被忽略不計的概念？說到底，這是一個平衡問題，而平衡來自於對豐富常識的運用。因為有效市場的概念是相對的，所以我將精力放在相對無效的市場上，在那里，只要付出辛勤的工作並掌握技術，就能獲得最好的回報。我投資管理生涯的關鍵轉折點是在得到這個結論時出現的。有效市場理論知識說明我作出了決定，避免了我將時間浪費在主流市場上，不過，出於對理論局限性的了解，我並沒有全盤接受對積極管理的質疑。
簡而言之，我認為有效市場理論應提供信息輔助我們決策而不是控制決策。如果完全無視理論，那麼我們可能會犯下大錯。我們可能會自欺欺人地認為，比別人知道更多並且頻繁地在人數衆多的市場中取得壓倒性勝利是有可能的，我們可能會為了收益買進證券而忽視風險，我們可能會買進50只相關證券，卻誤以為我們在進行分散投資……
但是只知生吞活剥理論會讓我們放棄尋找便宜貨，轉而把投資過程交給計算機，錯失個人作出貢獻的機會。以下是一個信奉有效市場的金融教授和學生一起散步的場景。
“地上是10美元钞票嗎？”學生問。
“不，那不可能是10美元钞票，”教授回答道，“即使有，之前肯定早已經被人撿起來了。”
教授走了。學生撿起了钞票，去喝了杯啤酒。
《α究竟是怎麼一回事》，2001年7月11日
本文摘自《投資最重要的事》
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。