貨幣泛濫時代（1）

　　2001年以來，隨著美聯儲向市場註入基础貨幣量的不斷膨脹，以及美國財政赤字的不斷攀升，美元對世界主要貨幣走出了持續貶值的趨勢。2008年—2009年全球金融危機期間，世界各國政府為應對金融危機共同聯手推出了大量舉措，歸納起來包括幾方面：高頻率大幅度降低利率；直接向金融機構註資；給商業銀行提供擔保；說明中小企業融資；加強國際金融合作；加大政府投資支出；大規模減免稅費等等。

　　2008年10月以後，美聯儲三次下調貼現利率至0.5%，三次調低聯邦基金利率至0－0.25%的“目標區間”，為歷史最低水平；歐洲央行五次下調基準利率至1.5%；日本央行兩次下調銀行間無擔保隔夜拆借利率至0.10%的零利率水平。中國、英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、瑞典、丹麥、南非、韓國、土耳其、印度等國也都紛紛多次調低基準利率。

　　2008年10月14日，美國宣佈具體救市舉措，美國總統佈什宣佈，美國政府決定年內動用已獲批準的七千億救市計劃中的2500億美元直接收購九家大型金融機構的股權。2009年2月，美國財政部宣佈“金融穩定計劃”，由政府和民間資本共同出資設立投資基金收購銀行的“有毒資產”，該基金規模達5000億～1萬億美元。英國設立500億英鎊基金用於購買銀行優質債券，增發貨幣購買政府債券和私人部門的資產。日本宣佈了規模為1110億美元的銀行壞賬收購計劃，並從2009年2月中旬至2010年4月底斥資1萬億日圓購買商業銀行股票。俄羅斯2009年2月起向該國國有和私人銀行再註資400億美元。2008年11月，中國國務院會議通過了實行積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策的決議，計劃投資4萬億人民幣拉動國內需求，主要投向基础設施、生態環境建設和災後重建。

　　2008年金融危機之後的一年內，歐美發達國家累計向市場註資超過3萬億美元。至目前為止，全球的貨幣存量已經相當於全球GDP年總值的60倍左右。

　　全球大宗商品和股市、樓市在經過2008年的短暫下跌之後，在美元貶值和全球各國政府和央行註入市場的天量貨幣供應量剌激下再次掀起了大牛市的狂潮。大宗商品以CRB指數為例，從2001年的182上漲至2011年4月的高點691，美國原油期貨2008年7月見歷史高點147，農產品的棉花在2011年一季度曾上漲至100多年的歷史高位，LME銅則創下10190美元/噸的歷史新高。在大量資金的追捧下，新興市場國家的股市、樓市走出了波瀾壯闊的大牛市行情，以中國為例，2007年上證指數最高見6000多點，中國房價大約從2002年開始快速上漲，至2011年，全國大多數城市房價已上漲至少5倍以上。

　　二百多年前英國著名哲學家大衛-休谟曾說，“一切東西的價格取決於商品與貨幣之間的比例，任何一方的重大變化都能引起同樣的結果——價格的起伏。看來這是不言自明的原理。商品增加，價錢就便宜；貨幣增加，商品就漲價”（《休谟經濟論文選》第36頁）。2010年8月，美國期刊《批判》刊登了英國學者希勒爾-蒂克延題為《今日的危機與資本主義制度》的文章，認為今天有大量過剩資本找不到有利可圖的投資場所，這導致資產價格膨脹和各種金融泡沫。

　　

本文摘自《大變局時代，我們怎麼辦》

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