3.2　港府推行金融制度改革的原因（1）

    過渡時期，香港政府積極策劃及推動金融管理體制的改革，其背後是有深刻的經濟、政治等多方面的原因的。從經濟層面分析，主要有兩個原因：
    （1） 維持及鞏固港元聯系匯率制度。1983年10月推出的港元聯系匯率制度，對進入過渡時期的香港金融體系的穩定發揮了重要的作用。在聯系匯率制度下，理論上市場可通過銀行之間的套戥和競争的相互作用，自動調節貨幣供應從而穩定港元匯率。然而，在實際運作中，自動調節機制未能有效發揮作用。為彌補這一缺陷，港府通過銀行公會調節利率水平，藉利率套戥功能穩定匯率。不過，利率調節的功能亦有其局限性，而且頻密地調整利率，不利於資金的有效配置和經濟穩定。因此，為維持和鞏固聯系匯率，香港政府逐步推出一系列改革措施，包括1988年設立的負利率機制和新會計制度、1990年推出的外匯票據及債券、1992年建立的流動資金調節機制以及1996年運作的即時支付結算系統等，從而催生出整套新的金融管理制度。對於這一目的，港府有關官員在各種場合均直言不諱，反複強調。實踐上，這些措施確實有效配合了港元聯系匯率制度的運作。
    香港金融管理局總裁任志剛。
    （2） 加強了政府的穩定金融市場的宏觀調控能力。20世紀80年代初中期銀行危機及1987年股災後，香港政府逐步修訂其不幹預政策，以適應日趨繁雜的金融市場的變化。1989年中銀集團被擠提事件和1991年國商銀行事件引發的連串銀行擠提風潮顯示，即使管理完善、財務穩健的銀行，也會因政治因素或不利傳言而面臨危機，從而對整個金融體系的穩定構成沖擊。可見，客觀形勢顯示出政府加強對金融市場的宏觀調控能力的必要性。香港外匯基金的法例，就明確授權政府財政司利用外匯基金“保持本港金融及財政制度穩定及健全”，從而“維持香港國際金融中心的地位”。因此，在過渡期間，港府就以維持及鞏固聯系匯率的名義，推行了金融管理制度的改革，其核心則是推動外匯基金中央銀行化，建立香港的中央銀行——金融管理局，以加強政府對貨幣供應和金融市場的調節能力。
    從政治層面分析，則是港英政府配合匯豐銀行淡出“準中央銀行”、部署集團國際化戰略的重要組成部分。長期以來，匯豐在香港貨幣、金融管理體制中處於特殊地位，它是兩家發鈔銀行之一，並擔任中央結算系統管理銀行，它還實際上成為銀行體系的最後貸款者及港府貨幣金融政策的主要顧問，這種地位成為它發展壯大的重要原因之一。不過，進入過渡時期後，匯豐的“準中央銀行”角色已開始與它積極部署的集團國際化戰略發生矛盾。1981年匯豐收購蘇格蘭皇家銀行失敗的原因之一，就是它在香港的這種特殊地位。在匯豐看來，卸下準央行地位是遲早的事，不僅有利於其拓展國際業務，部署國際化戰略，避開所謂的“九七風險”，而且有利於它在九七後憑藉最大商業銀行實力在香港金融市場繼續保持商業優勢。
    匯豐銀行淡出準央行的行動無疑得到港英政府的默契和密切配合，但其遺下空缺將由何人接替卻令港府煞費苦心。繼續保持商業銀行主導的金融制度已不可能，且難免不會讓中銀集團取而代之並坐大，這不符合港英撤
    香港作為國際金融中心的策略文件
    香港是唯一將其作為國際金融中心的地位寫於憲法内的地方。香港特別行政區基本法第109條列明：
    “香港特別行政區政府提供適當的經濟和法律環境，以保持香港的國際金融中心地位。”
    香港作為國際金融中心的優勢
    香港優越的地理位置外，還有其他優勢包括（排列次序不分先後）：
    ● 清晰明確並且可以預知的法律制度
    ● 完善的會計制度
    ● 新聞自由，使資訊透明流通無礙
    ● 健全及先進的基礎設施及辦公室
    ● 曾接受教育，並能操流利英語的勞動人口
    ● 毋須受不必要的監管束縛
    ● 對個人及公司均極具吸引的稅制
    ● 公司可自由出入及經營業務
    ● 生活質素高、法治受到尊重、治安良好等
    ● 與中國内地的聯系
    ● 海、空交通及電訊聯系極佳
    ● 專業海外雇員入境手續簡便
    ● 貨幣穩定、並無外匯管制
    ● 其他財務機構林立
    ● 政治穩定
    雖然香港毗鄰中國内地可能是其主要吸引所在，但在1997年前的過渡期内，我們可看到某些優勢正在受到侵蝕，例如在某些環節，其他金融中心正在努力迎頭趕上香港（如基礎設施的質素、公司進出的自由、財務機構齊全等）；而在某些環節，香港可能正逐漸落後（如政治轉趨不明朗、語言能力等）。對於前者，我們不應感到太意外，畢竟這是整個亞洲地區進步和發展的一部分，但後者卻應引起我們的關註，因為嚴重的倒退可能會將長久以來的優勢變為不利的因素。
    香港所受到的競争威脅，並非來自傳統的國際金融中心如紐約、倫敦、東京或法蘭克福等金融重鎮。這些國際金融中心（包括上海）的發展受阻，是因為它們亦是國家金融中心，因此更受其本土國家稅務及其他因素的掣肘，靈活性自然欠佳。東京是個明顯的例子，其金融中心發展及解除管制措施的遲延，便是由於國内政策及改革步伐的分歧所致。
    香港最直接的競争對手是新加坡，原因是它擁有與香港相同的優勢： 位於倫敦與紐約之間的適當時區、毗鄰高增長地區，以及低稅率。新加坡正進行多項重大的政策改革，特別是在稅務及管理方面，以圖取得領先地位。然而，應付來自新加坡或其他地區的競争及挑戰，是保持香港作為亞洲主要國際金融中心地位的整體策略中，不可分割的重要部分。
    發展路向
    若要維持香港作為國際金融中心的領導地位，我們必須取長補短。這份有關檢讨香港作為國際金融中心所面對的策略性問題的文件茲作出建議如下：
    （i） 香港成功的“秘訣”在於擁有一個自由市場，稅率偏低，監管制度健全，且屬一個公平競争之地，具備有效及妥善週全的架構（金融基礎設施）。對香港最大的威脅，是投資者信心動搖（或甚至是感覺上被認為信心動搖），擔心使香港具領導地位及獨一無二的自由市場特色可能在1997年後有所改變。明顯地，港人在1997年臨近之際，應體會到在這個重要關頭，盡力維持港人信心至為重要。
    （ii） 事實勝於雄辯，與美國國庫券收益率曲線極為接近的港元外匯基金票據／債券收益率曲線，明確顯示市場對與九七有關的風險並無要求溢價。我們應按市場需求，在適當時機將外匯基金債券伸延至7年期及10年期的範圍。

本文摘自《香港金融業百年》

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　　香港金融中心的前世今生　　金融業界的風雲人物,港幣匯率機制形成的軌迹,亞洲金融危機的當代啟示……　　本書從歷史的角度，對一個半世紀以來香港金融業的演變、發展脈絡進行細致的梳理和深入的剖析，從中探索香港金融業發展的一般規律、香港金融制度變遷的路徑依賴，以及1990年代中期以來香港金融業面臨的挑戰和機遇。