企業倒閉與汰弱留強（3）

2013-11-15 17:54:32

    也即是說，由於股壇失利，集團便陷入了債台高築的局面。當債主（主要是蘇聯新莫斯科銀行）臨門而公司又資不抵債時，集團便只好宣佈“投降”，並主動地在1976年2月6日向法庭申請清盤。由於事件敏感，法庭迅速作出回應，並在同年3月11日由高等法院副按察司李福善判處清盤，使這場至今仍使人撲朔迷離的事件畫上了句號（《星島日報》，1976年2月6日及3月１2日）。
    雖然茂盛集團的事件閃電解決，但亞洲置地的問題，則一拖再拖，遲遲未能處理。到1981年2月23日，報紙上刊登了一則香港高等法院原訟法庭的公司通告，說根據香港《公司法》第32章的規定，宣佈將亞洲置地的註冊資本由原初的1億元縮至1500萬元（《星島日報》，1981年2月23日）。換言之，到了這個地步，公司資本已“大縮水”了，至於一衆股東蒙受的損失，也可想而知了。之後，到了1986年初，該公司才被其中一位股東佈魯柱（G. Bloch）收購，並改名興利集團（Herald Holdings），算是結束了亞洲置地撲朔迷離的歷史。
    另一件頗值得讨論的股海“浮沉錄”，是所謂“四合一並購案”。該案牽涉的公司共有5家，分別是大衆國際投資（Public International Investments）、永利財務（The Vale Finance）、英泰證券（London & Pacific Securities）、得心有限公司（Free Will Corporation Limited）及萬衆財務（Public Finance）。大衆國際投資的登記董事為鄭鴻標、李永祥和陳譽廣；英泰證券的登記董事為姚廷珊、陳瑞顯、林建熙和徐嘉慎；得心有限公司的登記董事為程希賢、陳瑞顯、李沛棠和徐嘉慎；永利財務的登記董事為吳志光、陳瑞顯、黃金年；至於萬衆財務的登記董事則為姚廷珊、鄭亞歷、葉富芬和林建熙（《1973年香港股票投資手冊》，1973）。
    從這個董事局名單上，我們可粗略看到這5家公司之間，似乎有著某種相互糾纏的關係。事實也是如此，除了董事身份交替重疊（interlocking directorate）外，企業股權相互糾纏的情況，也十分普遍。舉例說，萬衆財務便持有其他4家公司超過五成的股權，而大衆國際投資也持有為數不少的英泰證券、永利財務及得心有限公司股權，彼此間的關係，複雜得令人咋舌。
    自股市崩潰後，5家公司的股價便一沉不起。舉例說，大衆國際的股價一直在0.50至0.25元之間蠕動，永利財務、英泰證券和得心有限公司的股價也只在0.30至0.20元間上落，至於萬衆財務的股價則一直在0.30至0.15元之間浮沉（《香港股票手冊》，1973～1978）。正因為這5家公司的部分董事和股權重疊，加上債務不輕、業務相若，自1974年起他們便計劃合並和重組，借以減少開支。
    由於永利財務、英泰證券和得心有限公司這3家公司的規模較細，其董事局便建議將之並入規模較大的大衆國際，成為其全資附屬機構，借以提升公司的效率及競爭力。這項建議不但得到4家公司大股東的首肯，也獲主要控股公司萬衆財務的接納，而新鴻基證券更同意出任合並行動的財務顧問。結果，在1978年1月23日，4家公司便刊登了聯合通告，表示正著手籌組合並（《星島日報》，1978年1月23日）。
    雖然4家公司的大股東通過了合並建議，並提出了換股、配股的承諾，但計劃最終被高等法院驳回，指行動違反了《公司法》，並侵犯小股東及相關債權人的利益。由於合並行動告吹，除了大衆國際投資仍能繼續經營外，其他3家公司則在法庭的命令下，最終走上了“清盤結業之路”（South China Morning Post, 20 April 1978）。
    從以上清盤、停牌和合並的一些例子中，我們看到當股市突然開放而金融法規、公司制度、市場監察等未能全面配合之時，股市的確曾經出現了若幹問題，部分急功近利的投資者，甚至上下其手，以不正當的手法經營業務，並在有意無意間欺騙公衆。對於少部分沽名釣譽、見利忘義商人的所作所為，《星島日報》的一則報道，讀來頗令人歎息。
    在證券管理法令（實施）之前，許多壞分子利用香港證券市場（監察）的真空時代，偷龍轉鳳地將產業變換，誇大市值，再將股票申請上市，所以一個樓宇、一條船、一個廠房、一堆爛機器、一紙發明權，亦可以搖身一變成為上市公司……不足兩年中，已有1家保利工程被逼清盤，25家公司公開宣佈不派息，包括老牌之香港電話、屈臣氏和信昌機械，而既不派息亦不發佈財政狀況的，則占40家。香港上市股票315家，而有75家不派息，占百分之二十四。（《星島日報》，1975年2月10日）
    雖然部分企業的經營手法備受非議，並引致投資者“損手爛腳”，但大部分企業還是循規蹈矩、經營有法的。舉例說，匯豐銀行、恒生銀行、東亞銀行、怡和公司、太古洋行、香港置業、新鴻基地產、合和實業、中華電力、中華煤氣、九龍貨倉和恒隆有限公司等企業的纯利，便每年獲得可觀增長。其他如長江實業、新世界發展、和記地產、永?建業及鷹君有限公司等，纯利雖然曾經一度下滑，但很快便迎頭趕上（表13.2）。

本文摘自《香港股史1841-1997》

　　香港股市是什麼？是投資融資的交易所！是政治經濟社會的晴雨表！是國際資本的角力場！一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，卻肯定可以填補歷史上的空白，為相關的研究提供一個讨論的平台。