股市鼎沸與股民痴醉（2）

    牛奶公司雖然陷於困境，仍堅拒置地公司的吞並，並向全體股東發表通告，力圖堅持公司的獨立性。可惜，牛奶公司最終也沒法遏止置地公司的收購。到11月29日，置地公司宣佈已擁有牛奶公司八成的股權，顯示這場收購戰已大局底定。半個月後的12月14日，置地公司再次發出公開啟示，指收購行動已經完成，並成立牛奶公司的新董事局，主席為H. 凱瑟克（H. Keswick），總經理則仍由柯霖（P. N. Oram）出任（《星島日報》，1972年12月15日）。
    對於衆多企業在股票市場“一擁而上”的情況，社會上有很大的批評，而主要可歸納為以下數點： （一） 批準新股上市的審核工作不夠嚴密，個別股票的售價與它的盈利能力和發展前景不相稱。（二） 對“一窩蜂”式爭先恐後的新股上市申請未能給予適當的制約，使市面上的資金過度集中。（三） 批準上市的企業集中於地產股，發展不平衡。（四） 對上市後的交易活動，不聞不問，態度放任，讓投機者有機可乘（《星島日報》，1972年10月17日）。
    雖然交易所的負責人例如李福兆等曾公開指他們對上市申請審批和監察均十分嚴格，並認為股市炽熱完全是自由市場內企業和公衆投資者各取所需的結果（Far East Exchange Limited, 1972），但炒賣過於炽烈的情況，又確實引起了社會和政府的高度關註。事實上，在股市炒得火光熊熊時，奉勸投資者要小心，不要過分投機的文章著實不少，就連匯豐銀行主席也公開呼籲市民要小心股市過度投機（《星島日報》，1972年11月13日）。但大部分均被視作“無的放矢”，聽不入耳。以下且讓我們引述兩段報章報道加以說明。
    炒買股票已成為香港人的玩意，有如走入快活谷（Happy Valley）賭馬一樣，成為了賭博性。新公司源源上市的情況，表示香港人熱衷股票炒賣，茶樓酒館的顧客所談者，百分之九十五均是買賣股票。哪只股票會上升或哪只股票只會“牛皮”諸類，均成為坊間談話的主題。（《星島日報》，1972年10月22日）
    本港股票市場空前活躍，上自富商巨賈，下至工友女佣，無不熱衷於股票買賣……不幸，在此等交易中，視為長期投資者僅占少數。多數是投機性質，希望在股市上落市中賺取巨利……一旦股市發生波折，立即會引起連鎖反應。不但股市本身有危機，整個發濟與金融系統均將遭受嚴重沖擊。（《星島日報》，1972年10月30日）
    這一年，香港股市交投極為狂熱，全年成交總額達433.97億元，相當於1971年的3倍。其中，不少股價升幅超過1至3倍，具代表性的股票包括怡和公司、會德豐、置地公司、牛奶公司、九龍倉、黃埔船塢、太古船塢、均益倉、太古實業、香港電車、中華煤氣、九龍巴士、中華巴士、仁孚行、保華建築、青洲英泥、怡和證券、香港大酒店、城市酒店和美麗華酒店等。從賬面上看，很多投資者都有一定獲利（Far East Exchange Limited, 1972）。
    綜合而言，1969年到1972年的股票市場，可說是碩果累累的。恒生指數方面，1969年的每月平均指數為129.74點，該年的最高及最低點分別是160.05及112.53點。1970年，恒生指數每月平均數上升至187.25點，而最高及最低點則分別是211.91及154.75點。到1971年，恒生指數每月平均數進一步上升至281.81點，最高及最低點則分別是406.32及201.07點。到1972年，升勢更為淩厲，恒生指數每月平均數為489.18點，最高及最低分別是843.40及323.95點（表11.6）。換言之，在這4年里，恒生指數每月平均數上升了接近3倍。
    表11.61969年至1972年恒生指數及各交易所成交量摘要
    年份　　1969　　1970　　1971　　1972
    恒生指數： 平均數　　129.74　　187.25　　281.81　　489.18
    恒生指數： 最高　　160.05　　211.91　　406.32　　843.40
    恒生指數： 最低　　112.53　　154.75　　201.07　　323.95
    成交額
    香港會　　2523.82　　3057.30　　4738.37　　10610.72
    遠東會　　21.65　　2931.34　　7833.72　　18110.79
    金銀會　　—　　—　　2221.31　　8104.09
    九龍會　　—　　—　　—　　6932.02
    全年成交總量（百萬元）　　2545.67　　5988.64　　14793.39　　43757.62
    資料來源： Hong Kong Stock Exchange Limited, 1980; Far East Exchange Limited, 1974
    成交量方面，1969年全年總成交量為25.46億元，1970年跳升至59.89億元，到1971年及1972年，更分別飆升至147.93億元及437.58億元（表11.6）。 也即是說，在這短短的4年里，成交量也大幅飆升16倍多。一句話，無論?從恒生指數或是成交量看，1969年至1972年這4年間的表現，的確是香港股票市場發展中一個最為急速時期。所謂“樂極生悲”，這場來勢洶洶的“淘金浪潮”，最後還是悲劇收場。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什麼？是投資融資的交易所！是政治經濟社會的晴雨表！是國際資本的角力場！一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，卻肯定可以填補歷史上的空白，為相關的研究提供一個讨論的平台。