第59節：英占後期的香港經濟（一）(11)

　　

　　（一）戰後第一階段--佈雷頓森林協議制階段

　　佈雷頓森林協議制（Bretton Woods Agreement System）在本質上屬於金匯兌本位制。1944年7月，美、英、中、蘇、法等44國的代表在美國新罕佈什爾州(New Hampshire)的佈雷頓森林召開聯合國貨幣金融會議。根據會議通過的"最後決議書"，確定了1盎司黃金等於35美元的黃金官價，各國政府或中央銀行隨時可以用美元按官價向美國兌換黃金，而每種貨幣與美元之間也必須確定和保持一個固定匯率。當一個國家或地區出現國際收支基本不平衡時，經過國際貨幣基金會（IMF）批準，可以調整固定匯率。這就是美元與黃金挂鈎，其他貨幣與美元挂鈎的"雙挂鈎"的美元-黃金本位制。但因當時香港尚處於日本軍隊佔領下，所以沒有規定港元的固定匯率。1946年12月18日，國際貨幣基金會確定多種貨幣的固定匯率，其中港元的固定匯率為1英鎊兌16港元，相當於1美元兌3.97港元。從那時起，香港被納入佈雷頓森林協議制的範畴，實行美元與黃金挂鈎、英鎊與美元挂鈎、港元與英鎊挂鈎的"三挂鈎"的金匯兌本位制。1949年9月、1967年11月和1971年12月港元曾三次跟隨英鎊調整對美元的固定匯率，1967年11月港元對英鎊的固定匯率也曾調整，但港元的貨幣本位制度沒有改變，仍屬於佈雷頓森林協議制的範畴。根據1935年12月6日港英立法局通過的《外匯基金條例》，港幣由指定的商業銀行發行，以與發行額等值的外匯作為準備金。而由於本期內香港仍是"英鎊區"成員，香港的全部外匯儲備均結售給英國，作為"英鎊區"的"共同儲備"。

　　（二）戰後第二階段--管理紙幣本位制下的固定匯率制階段

　　固定匯率制是香港實行管理紙幣本位制之後最先採取的匯率制度。從20世紀60年代初開始，美國由於國內外多方面的原因，黃金儲備大量外流，維持美元與黃金挂鈎的制度愈來愈困難。1971年8月15日，美國宣佈停止美元兌換黃金的制度，美元匯價隨即下跌，西方各國都程度不同地蒙受匯率損失。為避免繼續遭到損失，1972年6月23日，英國率先宣佈取消英鎊對美元的固定匯率，實行英鎊自由浮動；同時宣佈將"英鎊區"的範圍縮小到只包括英國本土、愛爾蘭和直佈羅陀，對其他原英鎊區成員不再採取集中外匯儲備和限制資金流動的制度。其他西方國家也紛紛實行匯率浮動，佈雷頓森林協議制自此彻底瓦解，標志著最後一種金本位制即金匯兌本位制也不复存在了。從這時起，全世界所有國家和地區的貨幣制度都進入了管理紙幣本位制的時代。在英鎊自由浮動後的第十四天，即1972年7月6日，港英政府宣佈港元與英鎊脫鈎，改為與美元挂鈎，當時確定的固定匯率為1美元兌5.65港元，1973年2月14日調整為1美元兌5.085港元。港幣發行仍以外匯為準備金，由包括美元、英鎊在內的多種外匯資產組成。

　　（三）戰後第三階段--管理紙幣本位制下的浮動匯率制階段

　　固定匯率制使港元在國際市場上不斷被高估或低估，對發展進出口貿易不利。在許多國家和地區紛紛採取浮動匯率制的情況下，香港繼1973年1月取消外匯管制之後，1974年11月26日港元實行自由浮動，浮動匯率制成為香港實行管理紙幣本位制之後的第二種匯率制度。港英金融當局逐步加強對匯市的管理，使浮動匯率制實行後的前七年（1975-1981年），香港外匯市場行情波動雖然極為頻繁，但運作基本正常，交易額也得到較快增長。

　　（四）戰後第四階段--管理紙幣本位制下的聯繫匯率制階段

　　1982年9月中英兩國政府關於香港問題的外交談判開始後，由於英方堅持"三個（不平等）條約有效"、"以主權換治權"的觀點，使談判一度陷入僵局，影響了人們對香港前景的信心。1982年9月22日至1983年9月22日，港元對美元的匯價由1美元兌6.11港元降到1美元兌8.36港元，下跌幅度達36.8%。為了對中方施加壓力，當時任英國首相的撒切爾夫人悍然打出"經濟牌"。她在1983年9月23日發表談話說，香港由於"前景不明"，"正面臨重大的金融及政治動蕩"，引起香港居民的恐慌心理，紛紛上街搶購食品和日用品。到9月24日，港元對美元的匯價已暴跌至1美元兌9.6港元，比9月22日下跌14.8%；港元對其他主要貨幣的匯價也在這兩天內下跌11.6%，這就是人們所說的"九月風暴"。撒切爾夫人的做法並沒有對中英談判造成什麼影響，反而使英國對香港的管治能力受到質疑，英資在香港的經濟利益受到損害。在這種情況下，港英政府採納了商人祁連活的建議，決定從1983年10月17日起，實行港元與美元的聯繫匯率制，其主要內容是：港幣發钞銀行（當時為匯豐、渣打銀行，1994年5月起增加中國銀行）每發行7.8港元的港幣, 必須向政府的外匯基金交付1美元的法定準備金，由外匯基金發給負債證明書。以後發钞銀行可以隨時將港幣連同負債證明書交回外匯基金，外匯基金則將等值的美元付還發钞銀行。其他銀行也可以隨時按1∶7.8的聯繫匯率同發钞銀行進行美元與港元的交易。通過銀行利用聯繫匯率與市場匯率之間的差價所進行的套利活動，形成美元與港元之間的匯率自動調節機制，有利於保持港元匯價的基本穩定。

本文摘自《香港經濟史》

---

　　 香港經濟史：公元前約4000--公元2000年
　　香港人類社會的產生和發展至今已有約六千年的歷史，但有關香港經濟史的論述則只散見於部分論文和書籍的少數章節中，各方面都希望有一部香港經濟通史的專著問世。有鑒於此盧受採教授在其女兒盧冬青碩士的協助下歷時三載數易其稿，終於完成了呈獻在讀者面前的這部《香港經濟史》。本書史料豐富立論嚴謹，條理清楚文筆流畅。這部專著在時間跨度資料廣度和理論深度方面，都盡可能符合詳盡真實客觀準確的原則，可謂古今中外第一部香港經濟通史專著。