華爾街潰敗（3）

　　1929年9月3日，股市平均指數達到頂峰，這一高點在此後25年里一直未被突破。“無窮無盡的繁榮鏈條”不久就會斷裂；一般的工商業活動數月前已開始滑坡。第二天，股市橫盤整理。又過了一天，9月5日，股市急劇下跌，人稱“巴佈森崩盤”（Babson Break）。

　　“巴佈森崩盤”之所以得名，是為了紀念羅傑R26;巴佈森（Roger Babson）。他是一名財務顧問，來自馬薩諸塞州的維爾斯利，身體瘦弱，蓄著一撮山羊胡子，長著一副小鬼般的面孔。9月5日這天，巴佈森在一個金融午餐會上說：“我要重申去年和前年的此時此刻我曾說過的話，就是崩盤遲早會來臨。”對這位著名的“維爾斯利聖人”所作的最新聲明，華爾街的專業人士報以慣有的嘲笑。

　　巴佈森的聲明意味著幾年來他一直在預言崩盤將至，而事實還未證明他是正確的。不過，當天下午2點鐘，當巴佈森的話被引用在“公告闆”紙帶（道R26;瓊斯金融新聞紙帶是當時全國每家證券經紀公司必備的設施）上時，市場開始大幅跳水。在最後一小時的交易時段里，人們發瘋似地交易，美國電報電話公司下跌6個點、西屋電器下跌7個點、美國鋼鐵下跌9個點。（在英文中說個股漲跌多少個點，是指漲跌多少美元。──譯者註）這是預言應驗的時刻。在“巴佈森崩盤”發生後，一個月前還讓人完全難以想象的股市崩盤，突然間成了人們讨論的焦點話題。

　　股市的信心動搖了。9月里，在股市上不好的日子要比好日子多得多。有時候股市會急劇下挫。銀行家和政府官員向國人保證沒有任何擔憂的理由。內在價值理論的先驅者之一、耶魯大學的歐文R26;費雪教授亮出了不久便成不朽的觀點，他說：“股市已達到一個永不跌落的高位平台。”

　　到了星期一，即10月21日，上演經典的股市崩盤的舞台業已搭就。股價下跌已導致證券經紀公司要求保證金客戶追加更多的保證金。這些客戶要麼沒有資金追加，要麼不願意追加，都被迫賣出股票。這又進一步打壓了股價，導致更多的保證金追加要求，最後導致股市呈現惡性循環的抛壓之勢。

　　10月21日，交易量陡增至600萬餘股。自動報價機遠遠來不及傳輸股市行情，在全國各地的證券營業部里，無數的人看著紙帶滴答滴答地流瀉著，個個誠惶誠恐，無不灰心喪氣。股市收盤後過了近1小時40分鐘，自動報價機才記錄完最後一筆交易。

　　費雪教授堅強不屈，拒絕承認股市下跌，認為這只是“靠保證金投機的極端狂熱分子造成的市場震盪”。他進而宣稱經濟繁榮時期的股票價格尚未趕上股票的真實價值，因此還要走高。他相信，別的且不論，單單禁酒制度帶來的好處就尚未在股市中反映出來，這種制度已使美國工人的生產效率更高、更值得信賴。

　　10月24日即後來所謂的“黑色星期四”，市場成交量接近1300萬股。有時每筆交易會使價格下跌5美元、10美元。很多股票在幾小時之內猛跌40個點、50個點。次日，赫伯特R26;胡佛（Herbert Hoover）總統做出了他的著名診斷：“美國的一般工商業……健康而繁榮。”

　　

本文摘自《漫步華爾街》

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