第22節:財務詭計(22)

2013-11-21 16:24:21

  雖然公司董事會做出了收購決策,但該決策因第二天投資者的反對而夭折了。薩蒂揚公司的首席執行官後來告訴當局,該筆交易是薩蒂揚公司最後一次試圖將Maytas公司的虛假資產轉換為真實資產。因此,作為一個維持組織結構健康且有效運行的董事會,其標志就是某個相異意見可推翻管理者所達成的共識。顯然,薩蒂揚公司並不存在這樣的標志。

  案例分析

  《體育畫報》倒黴蛋給投資者的啟示

  《體育畫報》倒黴蛋堪稱一個神話:任何個人或團隊一旦上了該雜志的封面,其命運必然面臨考驗,而且很快就會遭遇厄運。

  在企業界,賦予上市公司及其管理者的贊美之辞似乎也存在類似的“厄運指標”。例一:安永會計師事務所將2007年年度精英企業家獎頒給了(目前正在監獄服刑的)薩蒂揚公司首席執行官拉馬林加R26;拉賈(Ramalinga Raju)。例二:《CFO》雜志傑出CFO獎得主包括:1998年的獲獎者──世通公司的斯科特R26;薩利文(Scott Sullivan);1999年的獲獎者──安然公司的安德魯R26;法斯多(Andrew Fastow);2000年的獲獎者泰科國際有限公司的馬克R26;斯沃茨(這三位目前正在監獄服刑。)

  3.未能就不當薪酬計劃向管理層提出挑戰

  恰當確定薪酬這一任務多落在獨立董事肩上,尤其是那些任職於薪酬委員會的董事。管理層有時可能會提出古怪的薪酬計劃,無任何理由就給管理者提供高額獎金。例如,在20世紀90年代中期,冠群公司(Computer Associates)就制訂了一份薪酬計劃,只要公司高級管理者能使該公司股票價格在某個指定水平之上維持30天,那麼這些高級管理者就可得到金額不下10億美元的股票獎勵。令人震驚的是,該公司董事會居然也實施了這一過分的薪酬計劃。

  另一有關薪酬的詐騙行為期權回溯比冠群公司薪酬計劃更為可惡,受害的投資者來自不同公司,總數達數百萬。採用期權回溯的公司達數百家。不過,其欺詐手法實際上很簡單:公司授予執行官及其他員工股票期權,再借助“回溯”手段使得期權價格遠低於期權授予日的價格。結果,公司員工就以虛假股票利得形式獲得大量未入賬且未披露的薪酬。(本書第7章將更為全面地介紹那些厚顔無耻的期權回溯醜聞。)

  在評價外部董事時,投資者必須弄清楚他們關註的是管理者的利益還是投資者的利益。此外,投資者應對那些以不當手段塞滿管理者錢包的薪酬制度保持質疑。

  

本文摘自《財務詭計》


   第3版《財務詭計》的重要價值就在於作者構建了全面完整的財務欺詐騙術的理論分析框架。首先該書從財務報告角度,將資本市場中各類財務欺詐騙術劃分為收益類財務欺詐、現金流類財務欺詐和業績指標類財務欺詐等三大類型,並從資產負債表、利潤表與現金流量表之間的勾稽制衡視角,建立了發現和揭露財務欺詐騙術的整體思路與方法;此外,作者從公司治理角度對滋生三大類型財務欺詐的制度環境和市場土壤進行了獨到分析,提出了彻底消除財務欺詐騙術的治本之策;該書同時結合近十年來美國資本市場發生的安然、世界通信等著名公司的典型財務欺詐案例,詳細分析了三大類型財務欺詐騙術的具體手段和警示信號;尤為值得稱道的是,作者對現金流類財務欺詐騙術的獨到分析,打破了人們普遍認為的“現金流量表難以舞弊”的常識判斷,這不能不佩服作者對財務欺詐案例的獨到觀察和深刻研究。

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