第9節：財務詭計（9）
2.美國證券交易委員會對泰科國際有限公司的欺詐指控
美國證券交易委員會審查了泰科國際有限公司與經銷商間的合同，對公司的會計處理方法給出“差”的評價。作為構成總額達10億美元欺詐案的一部分，美國證券交易委員會稱，泰科國際有限公司通過對ADT採購合同的不當會計處理，以欺詐手法產生了5.67億美元的經營收入和7.19億美元的經營現金流。此外，美國證券交易委員會指控泰科國際有限公司通過對收購業務的不當會計處理為公司虛增了不下5億美元的經營收入。其使用的具體手段包括低估所收購的資產、高估所收購的負債以及濫用有關準備金提取和使用的會計準則。不僅如此，美國證券交易委員會還指控泰科國際有限公司採用不當方式提取準備金，而且將這些準備金用於提升或粉飾上市公司所報告的收益以滿足華爾街的期望。
3.泰科國際有限公司的提款機
對於泰科國際有限公司及其投資者來說，不幸的是麻煩還遠不止這些。在這段時期里，公司高管（主要是首席執行官丹尼斯R26;科茲洛夫斯基（Dennis Kozlowski）和首席財務官馬克R26;斯沃茨（Mark Swartz））一直也在將公司現金帳戶作為私人提款機。政府指控，這些人通過高管津貼及關聯交易等非法手段，先後從泰科國際有限公司竊走數億美元，而且未向股東進行恰當的信息披露。在董事會不清楚或不知情的情況下，公司高管人員為自己的個人開支進行貸款，其中大多貸款被偷偷豁免，從而在公司形成了大量未報告的津貼支出。
4.巨額罰金和牢獄懲罰
泰科國際有限公司的這些盜竊者也付出了巨大代價。除了支付5000萬美元的美國證券交易委員會罰款之外，泰科國際有限公司同意支付創紀錄的30億美元賠償金來解決股東訴訟案。此外，科茲洛夫斯基和斯沃茨被裁定犯有洗劫公司罪以及操縱股票價格罪，被判入獄長達25年。
5.對泰科國際有限公司投資者的警告：扣除收購因素後的自由現金流為負值
只要對公司現金流進行詳細分析，投資者就可能註意到泰科國際有限公司存在的問題。然而，對於收購公司，最好是計算其調整後的自由現金流，即扣除收購活動所發生的全部現金流出。通過計算調整後的自由現金流，投資者對公司業績就會非常清楚。作為全書分析的主題，收購活動賦予公司衆多機會，以便做大公司收益、經營現金流及自由現金流。在泰科國際有限公司一案中，不難發現調整後的自由現金流大幅下降。如表1-9所示，2000～2002年，雖然泰科公司所報告的經營現金流非常巨大，但其累計自由現金流為負（扣除收購支出）。
第3版《財務詭計》的重要價值就在於作者構建了全面完整的財務欺詐騙術的理論分析框架。首先該書從財務報告角度，將資本市場中各類財務欺詐騙術劃分為收益類財務欺詐、現金流類財務欺詐和業績指標類財務欺詐等三大類型，並從資產負債表、利潤表與現金流量表之間的勾稽制衡視角，建立了發現和揭露財務欺詐騙術的整體思路與方法；此外，作者從公司治理角度對滋生三大類型財務欺詐的制度環境和市場土壤進行了獨到分析，提出了彻底消除財務欺詐騙術的治本之策；該書同時結合近十年來美國資本市場發生的安然、世界通信等著名公司的典型財務欺詐案例，詳細分析了三大類型財務欺詐騙術的具體手段和警示信號；尤為值得稱道的是，作者對現金流類財務欺詐騙術的獨到分析，打破了人們普遍認為的“現金流量表難以舞弊”的常識判斷，這不能不佩服作者對財務欺詐案例的獨到觀察和深刻研究。
美國證券交易委員會審查了泰科國際有限公司與經銷商間的合同，對公司的會計處理方法給出“差”的評價。作為構成總額達10億美元欺詐案的一部分，美國證券交易委員會稱，泰科國際有限公司通過對ADT採購合同的不當會計處理，以欺詐手法產生了5.67億美元的經營收入和7.19億美元的經營現金流。此外，美國證券交易委員會指控泰科國際有限公司通過對收購業務的不當會計處理為公司虛增了不下5億美元的經營收入。其使用的具體手段包括低估所收購的資產、高估所收購的負債以及濫用有關準備金提取和使用的會計準則。不僅如此，美國證券交易委員會還指控泰科國際有限公司採用不當方式提取準備金，而且將這些準備金用於提升或粉飾上市公司所報告的收益以滿足華爾街的期望。
3.泰科國際有限公司的提款機
對於泰科國際有限公司及其投資者來說，不幸的是麻煩還遠不止這些。在這段時期里，公司高管（主要是首席執行官丹尼斯R26;科茲洛夫斯基（Dennis Kozlowski）和首席財務官馬克R26;斯沃茨（Mark Swartz））一直也在將公司現金帳戶作為私人提款機。政府指控，這些人通過高管津貼及關聯交易等非法手段，先後從泰科國際有限公司竊走數億美元，而且未向股東進行恰當的信息披露。在董事會不清楚或不知情的情況下，公司高管人員為自己的個人開支進行貸款，其中大多貸款被偷偷豁免，從而在公司形成了大量未報告的津貼支出。
4.巨額罰金和牢獄懲罰
泰科國際有限公司的這些盜竊者也付出了巨大代價。除了支付5000萬美元的美國證券交易委員會罰款之外，泰科國際有限公司同意支付創紀錄的30億美元賠償金來解決股東訴訟案。此外，科茲洛夫斯基和斯沃茨被裁定犯有洗劫公司罪以及操縱股票價格罪，被判入獄長達25年。
5.對泰科國際有限公司投資者的警告：扣除收購因素後的自由現金流為負值
只要對公司現金流進行詳細分析，投資者就可能註意到泰科國際有限公司存在的問題。然而，對於收購公司，最好是計算其調整後的自由現金流，即扣除收購活動所發生的全部現金流出。通過計算調整後的自由現金流，投資者對公司業績就會非常清楚。作為全書分析的主題，收購活動賦予公司衆多機會，以便做大公司收益、經營現金流及自由現金流。在泰科國際有限公司一案中，不難發現調整後的自由現金流大幅下降。如表1-9所示，2000～2002年，雖然泰科公司所報告的經營現金流非常巨大，但其累計自由現金流為負（扣除收購支出）。
本文摘自《財務詭計》
第3版《財務詭計》的重要價值就在於作者構建了全面完整的財務欺詐騙術的理論分析框架。首先該書從財務報告角度，將資本市場中各類財務欺詐騙術劃分為收益類財務欺詐、現金流類財務欺詐和業績指標類財務欺詐等三大類型，並從資產負債表、利潤表與現金流量表之間的勾稽制衡視角，建立了發現和揭露財務欺詐騙術的整體思路與方法；此外，作者從公司治理角度對滋生三大類型財務欺詐的制度環境和市場土壤進行了獨到分析，提出了彻底消除財務欺詐騙術的治本之策；該書同時結合近十年來美國資本市場發生的安然、世界通信等著名公司的典型財務欺詐案例，詳細分析了三大類型財務欺詐騙術的具體手段和警示信號；尤為值得稱道的是，作者對現金流類財務欺詐騙術的獨到分析，打破了人們普遍認為的“現金流量表難以舞弊”的常識判斷，這不能不佩服作者對財務欺詐案例的獨到觀察和深刻研究。