第4節：誰綁架了上市公司（4）

　　於是，利益沖突就在這里出現了。股東長期收益的最大化與企業效益的持續穩定增長是完全不同的兩個概念。只要是會影響到企業穩定的、稍帶風險的投資機會都會被極度厭惡風險的管理層拒絕，盡管這類機會極有可能為企業帶來可觀的價值。當管理層將自己的偏好置於股東的長期利益之上時，再分配過程中的短期功利主義行為也就出現了。

　　由於管理層的薪酬待遇通常隨企業規模的擴大而增長，因而對於管理層來說，擴大企業規模是很重要的一個經營目標。然而，企業規模的擴大卻並不一定意味著企業價值的提升。不加選擇地實施擴張戰略，很可能會影響到一家企業的長期競爭力及股東未來的投資回報情況。因此，在不考慮價值創造的前提下盲目追求規模擴張，也是短期功利主義從中作祟的結果。而無論是過分強調短期穩定、放棄極好的價值創造機會，還是盲目追求規模擴張導致企業價值受損，都是管理層將自身利益置於股東和企業利益之上的典型表現。

　　自20世紀60年代起，社會活動家、消費者代表及環保主義者紛紛呼籲：企業在提升股東利益的同時，應該更加關註公衆的權益。這樣的觀點被稱為利益相關者模式，推行這一模式的目的是為了平衡與企業相關各方的利益。然而，這一模式卻為管理層實行低效、多元化的經營策略掃清了道路。比如說，在60年代，有很多企業大肆實施並購策略，並在已出現頹勢的產業上過度投資。這樣的做法無疑傷害了股東利益，卻使得其他各方從中受益。企業經營的多樣化在短期意味著更多的就業機會，並且可以為供應商帶來額外的生意，為當地政府貢獻更多的稅款。此外，企業的CEO還可以從中沾光，不僅能夠積攢各界人脈，還可以宣稱這一切成績的取得都是關註社會民生的結果。然而在批評者看來，所謂"平衡各方利益"的說辞，只不過是管理層為了轉移大家對公司糟糕的股東收益的關註而使出的障眼法罷了。

　　在20世紀七八十年代，置股東利益於不顧的現象在股票市場上仍然存在。然而在60年的風平浪靜之後，管理資本主義終於受到了遲來的審判。市場對那些盲目進行多元化擴張、無法實現資產價值最大化的企業做出了公正的判罰。對股東利益的忽視，導致了企業潛在的最大化價值（如果管理者好好經營的話）和實際價值的背離。而正是這一背離，吸引了許多像卡爾R26;伊坎（Carl Icahn）和T. 佈恩R26;皮肯斯（T. Boone Pickens）這樣的"企業掠奪者"，他們最喜歡做的事情便是競價收購那些被低估的企業，更換它們的管理層，重新配置它們的資本，並最終提高它們的生產率水平。面對被收購的威脅，很多CEO這時才忽然意識到應該將提升股票市值作為首要任務，因為避免被收購的最佳辦法就是將企業市值提升到"企業掠奪者"無法達到的水平。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。