第7節：誰綁架了上市公司（7）

　　次貸危機爆發後，政府部門和私人部門都受到了極為嚴厲的指責。具有自由主義傾向的評論員認為人性中貪婪的一面導致了危機爆發，因此將批判的矛頭指向華爾街的銀行家。而自由市場主義者則認為是政府的過度干預將市場推向了崩潰的邊緣。當然了，上述兩種觀點都有一定的道理，私人部門和政府部門都出現了不應有的失誤和制度性失靈。但是，這兩個部門的情況應分開考慮。政府部門的行為主要由意識形態所掌控，而私人組織則只聽從於經濟利益的安排。本章將圍繞這一差別展開讨論，並最終論證短期功利主義是導致次貸危機爆發的罪魁禍首。1代理人在錯誤激勵的驅使下，以客戶財富為籌碼，進行了一系列瘋狂賭註。

　　卡門R26;萊因哈特（Carmen Reinhart）和肯尼思R26;羅格夫（Kenneth Rogoff）2教授以66個國家為樣本，對近800年來的金融危機情況進行了研究。他們發現，政府、企業、家庭負債過高往往是金融危機爆發的主要導火索。發生在2007年的金融危機也不例外。但此次金融危機也有其不同之處：通訊技術的革新、金融工程的發展以及機構投資者的興起，在改變原有經濟版圖的同時，也改變了經濟活動的激勵模式。芝加哥大學經濟學教授、國際貨幣基金組織前首席經濟學家拉古拉邁R26;拉詹（Raghuram Rajan）對此總結道：

　　我們並沒有因躁動或狂熱卷入危機，我們的行為一直是理性的。我們之所以在大量不利證據面前仍然相信情況會出現轉機，是因為我們不想去考慮另一種結局。可以說，是整個經濟體系中的參與各方合力將經濟推向了危機邊緣。如果我們不追根溯源，此類情景很可能還會重演。>3

　　薪酬激勵並不是經濟危機爆發的根源所在，也不是導火索，但正如下文將要論述的那樣，薪酬激勵是核心因素之一。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。