第22節：誰綁架了上市公司（22）

　　一個企業的價值取決於其創造長期贏利的能力。企業通過贏利再投資實現擴大再生產，通過分紅及股份回購提升股東價值。著名經濟學家彼得R26;伯恩斯坦曾論述道："金融市場並沒有什麼奇特之處，它只是一個需要現金的投資者將資產以未來現金流的現值賣給願意等待的投資者的地方。如果你投資的時候沒有考慮預期未來現金流，那麼你根本不是在投資，而只是在收集藝術品或玩賭博機！"

　　盡管如此，未來現金流還是不如季度贏利能引起金融分析師及投資經理的重視。企業高管經常通過投資界行為來證明他們對效益的過分強調是有必要的，而且，市場不會獎勵長期行為。在企業高層看來，短期利潤能夠拉升股票價格，是衡量企業業績的核心指標，而長期投資則不會在股票市場上獲益。此外，不合理的年度獎勵制度進一步強化了企業高管的短期功利主義，即使是動用大額股票期權也無濟於事，他們一直認為，短期財務數據最能影響股價波動。隨著期權授予期越來越短，甚至有企業高管通過期權實施詐騙。很多持有大量期權的企業高管，通過詐騙行為非法牟利。在安然公司的內部風險管理手冊中有這樣一段話：

　　企業根據會計準則算出的利潤數據，不一定與經營情況相符。然而，由於企業運營情況主要由會計數據衡量，因此，企業風險管理主要圍繞著賬面數據展開，並非實際經營情況。

　　如果說短期功利主義是病毒的話，那麼對贏利的過度強調就是傳播病毒的載體。11題為"財報飄紅提升華爾街士氣"、"贏利差於預期，引發市場抛盤"的文章頻繁在報刊頭版出現，《華爾街日報》等主要財經媒體持續發佈企業的季度和年度贏利數據。《彭博財經週刊》、《財富》、《福佈斯》等商業刊物經常借助短期財務指標作為分析企業經營模式的參考。在這樣的輿論環境下，企業高管更加確信企業贏利數據能夠左右股價。

　　以"利潤"為核心的遊戲還在繼續。華爾街分析師、跟蹤分析企業利潤的投資公司（First Call、I/B/E/S、Zacks等）、企業首席財務官以及機構投資者等都還沒有退出。但問題是，企業年度贏利及次年贏利預計值，和企業價值之間並沒有必然聯繫。科技的迅猛發展、全球化趨勢的進一步加強以及激烈的業內競爭都加大了企業經營前景的不確定性。此外，對於新建企業來說，哪怕是發展潛力再大，也很難在創業初期實現贏利。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。