第2節：財務詭計（2）

　　有趣的是，雖然安然公司與那些大公司都上了《財富》排行榜，但安然公司所報告的總利潤不足10億美元（即不足銷售收入的1%），相比其他公司顯得微不足道。此外，安然公司的利潤增長與銷售額增長不成比例，這種現象顯然很不尋常，屬於明顯的會計造假之類的警告信號。例如，若銷售額增長10%，那麼投資者通常認為對於具有穩定利潤水平的公司而言，其費用和利潤會按同一比例增長。不過，安然公司的情形卻是雖然銷售額出現了大幅度增長，但所創造的利潤幾乎沒有任何變化。這一情形缺乏合理性。

　　安然公司僅僅用了4年時間就實現了收入從100億美元到1000億美元的增長。反觀其他公司，取得同樣的收入增長幾乎都需要10年或更長時間。如表1-6所示，埃克森美孚公司於1963年首次實現銷售收入超過100億美元，但直到1980年銷售收入才突破1000億美元大關。通用汽車於1955年首次實現銷售收入超過100億美元，但直到31年後收入才過千億美元的大關。與它們相比，安然公司的收入增長要快得多，它於1996年就實現銷售收入超過100億美元，又過了僅僅4年時間銷售收入就突破了1000億美元大關。這樣的增長速度堪稱史無前例。事實上，之前的紀錄由沃爾瑪保持，但該公司用了10年時間才完成銷售收入從100億美元到超過1000億美元的飛躍。如果稍加分析，不難發現安然的增長完全難以置信，因為在公司內部根本無法找到某個合理的商業模式來實現這樣不朽的經營業績。其實，正如本書所要探讨的那樣，這一不朽經營業績的背後完全是一個大騙局。

　　2.對安然公司欺詐行為的揭露

　　2001年10月，安然公司委員會和公司的審計師安達信會計師事務所對該公司一些未列入合並報表的（表外業務）合伙企業進行了會計審計，認為安然公司應對其中一些合伙企業做報表合並，公司的財務報告應該能反映出這些合伙企業的財務情況。這一切其實就是最早揭露安然公司巨大欺詐行為的信號。11月，事情越變越壞，安然公司披露信息稱減計之前所報告的淨收入5.86億美元，並減計股東權益12億美元。於是，投資者紛紛開始撤資，安然公司股票價格如巨石般快速下跌。在安然公司破產前夜，信用評價機構降低了其信用等級，事實上凍結了其所有貸款。12月初，安然公司提出破產申請，當時的資產達650億美元。如果沒有7個月後宣佈破產的美國世界通信公司（2008年，雷曼兄弟公司又超越世界通信公司成為最大的破產公司），安然公司破產案將是美國歷史上最大的公司破產案。

　　

本文摘自《財務詭計》

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　　 第3版《財務詭計》的重要價值就在於作者構建了全面完整的財務欺詐騙術的理論分析框架。首先該書從財務報告角度，將資本市場中各類財務欺詐騙術劃分為收益類財務欺詐、現金流類財務欺詐和業績指標類財務欺詐等三大類型，並從資產負債表、利潤表與現金流量表之間的勾稽制衡視角，建立了發現和揭露財務欺詐騙術的整體思路與方法；此外，作者從公司治理角度對滋生三大類型財務欺詐的制度環境和市場土壤進行了獨到分析，提出了彻底消除財務欺詐騙術的治本之策；該書同時結合近十年來美國資本市場發生的安然、世界通信等著名公司的典型財務欺詐案例，詳細分析了三大類型財務欺詐騙術的具體手段和警示信號；尤為值得稱道的是，作者對現金流類財務欺詐騙術的獨到分析，打破了人們普遍認為的“現金流量表難以舞弊”的常識判斷，這不能不佩服作者對財務欺詐案例的獨到觀察和深刻研究。