第19節：誰綁架了上市公司（19）

　　在通用集團前董事會主席及首席執行官傑克R26;韋爾奇看來，保護股東價值是"世界上最傻的主意"1；多倫多大學商學院系主任羅傑R26;馬丁（Roger Martin）則鼓吹，是時候"抛棄股東價值理論了"2。當美國企業遇到麻煩時，質疑股東價值理論已成了慣例。在很多人看來，無論是過分強調季度收益，還是忽視長期投資的增長，甚至是2007～2009年的金融危機，都和股東價值理論脫不了幹系。然而，事實恰恰相反。堅守股東價值的高管並沒有導致危機，反而是違背股東價值的高管難辞其咎。但是，為何人們紛紛責難於股東價值理論呢？

　　事實上，輿論並沒有將矛頭指向股東利益。輿論聲讨的是對季度收益和短期股價的過分強調及短期功利主義，只不過它們經常打著"提升股東價值"的幌子。在企業年報及投資者關係說明中，經常出現"我們盡最大努力提升股東價值"的說辞，其實在企業內部根本不是那麼回事兒，企業高管真正關心的是季度贏利。因此，是時候厘清"股東價值"的真正含義了。

　　如果高管遵從股東價值原則，那麼他就會著眼於長期價值，而非短期利益。企業高管通過各種方式配置資源，以最大程度上提升未來自由現金流現值3。這是一個價值構建的過程，股票價格的變動反映新增加的價值。遵循股東價值模型的高管著眼於長期價值，而不計較短期得失。股東價值模型適用於企業各個方面的資源配置，包括資本投資、產品研發、投資運營策略、兼並收購、新股發行以及股份回購等4。股東價值模型強調現金流而非季度收益，因此，企業高管必須將長期風險考慮進去。但股東價值也並非靈丹妙藥。它是否有效，取決於管理層謀劃策略是否得當、企業執行策略是否高效，當然，還需要一點點運氣。

　　這里還要明確的一點是，立意長遠的公司不一定能創造出股東價值。在20世紀80年代，美國學術界、媒體及商界領袖都將日本的管理模式奉為長期經營的典範。然而，日本公司追求的是市場占有率，並非公司股價的長期增長。日本公司主要在公司內部進行再投資，獲取資金以擴大市場份額。整個過程中股東並沒有決定權，決定權在"經聯會"（keirestu）那里。經聯會是一個關係網，裡面包含了持股銀行、消費者、供貨商、分銷商以及日本政府之間的各種關係。雖然日本公司與職工簽訂的合同是終身制，但這並不意味著股東價值得到了很好的保護。日本企業並非因為採用長期經營策略而深陷困境，而是由於沒有選取正確的績效評價方式。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。