第8節：誰綁架了上市公司（8）

　　首先，我們讨論為何大多數人沒有察覺到危機的來臨。有人喜歡在危機過後使出一記"馬後炮"，宣稱危機原本可以預見。這樣做多少有點幸災樂禍的意味，但事實確實如此。在我們看來，經濟中蘊藏的風險在危機爆發前就已經非常顯著了。早在1999年房利美購買低信用等級貸款產品時，就有報告指出："房利美這樣做在市場流動性充裕時不會出問題，然而一旦經濟陷入困境，這家政府扶持的企業就很可能重蹈20世紀80年代銀行業向政府求助的覆轍。"

　　在2007年的經濟危機開始前，包括沃倫R26;巴菲特、亨利R26;考夫曼等在內的商業領袖、專業投資者、經濟學者，以及知名投資經理傑里米R26;格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）、愛德華R26;錢塞勒（Edward Chancellor）、紐約大學教授魯里埃爾R26;羅比尼（Nouriel Roubini），耶魯大學教授羅伯特J.希勒（Robert J. Shiller）都曾聯合發出警告：在金融機構槓桿率偏高的情況下，房地產泡沫十分危險，很可能導致經濟災難。投機者動辄就壓上數十億美元，賭抵押貸款日後一定會違約。

　　除了持謹慎態度的學者及投機者外，普通民衆也見證了危機的發展。危機前，貸款機構願意提供1.25倍於房產價值的抵押貸款，這樣的買賣實在很誘人，民衆不禁開始琢磨貸款機構的葫蘆里究竟賣的什麼藥。然而，在羊群效應的影響下，貸款機構高層對"市場即將崩盤"的言論根本不屑一顧。他們最關心的是季度目標、公司股價及贏利數據，至於抵押貸款能否被收回，考慮這個問題還為時過早。正如厄普頓R26;辛克萊（Upton Sinclair）在一個世紀前指出的那樣："如果一個人不需理解某事也可以照樣拿到工資，那麼他永遠都不會費力去理解這件事。"

　　只要房屋所有者按時繳納貸款利息，貸款機構、評級機構、華爾街投資銀行以及投資於住房抵押貸款支援證券的普通投資者就都相安無事。然而，2007年夏，房屋價格的下降、抵押貸款違約率的上漲、利率的升高、信貸環境的明顯趨緊，卻點燃了次貸危機的導火索。此次危機不僅導致金融服務業及房地產業大規模裁員，美國經濟的其他部門也受到了重創。可以說，房屋所有者、納稅人、被解雇員工、企業股東、債券持有者、共同基金投資者以及養老基金受益人，全部都在短期功利主義的陰影下遭受了毀滅性打擊。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。