第24節：誰綁架了上市公司（24）

　　上述例子只是財務數據賬實背離的冰山一角而已。利潤表中應計專案的可靠性更低。比如說，企業通過計算未來養老金支出現值減去養老基金資產預期回報率的現值的差的變化來確定固定收益企業年金。然而，這一數據的得出以一系列假定條件為前提。在進行計算時，企業員工流轉速度、未來薪金漲幅、預計退休時間、資產預計收益等數據都是假定值，並不完全以事實為依據。

　　綜上所述，由於財務數據的可操作空間很大，因此，財務報表所能提供的信息非常有限。而利潤額作為其中一個波動性很強的時點數據，就更無關緊要了。然而，人們對利潤的盲目崇拜仍然在繼續。阿爾伯特R26;愛因斯坦曾說過："有用的數據並不是都能算得出來，算得出的數據也不一定都有用。"這句名言是對上述現象的最好總結。

　　第五，在分析股票價值時，季度贏利和年度贏利數據只能為投資者提供關於現金流的很小一部分信息。這是一個非常嚴重的問題。贏利數據由事實部分和對未來結果的預計部分構成；前者是已實現的現金流，後者為應計專案。事實部分指企業當期銷售所得現金流與支付給供貨商和員工的現金流之差；而應計專案則包含應計收入和應計支出，它們反映了公司預計會在將來各期收到和支付的現金流，亦即最近將會發生的銷售和採購將給企業帶來的現金流收支。具體來說，公司利潤表中的應計專案的影響因素有很多，包括與客戶（長期合同和產品質量保證承諾在影響著公司的未實現收益和損失）、員工（固定收益企業年金計劃和其他退休福利、股票期權）、供應商（應付款）和政府（應交稅款、環保義務）等的合同。

　　對於估計一家公司的未來前景而言，任何一個單期的財務指標都說明不大，哪怕它是現金流指標。一家短期贏利的公司有可能在長期喪失掉其據以贏利的基础，而一家短期表現平平的公司卻有可能在未來佔據極佳的競爭地位從而大賺特賺。因而，投資分析師們應該透過財務報告去挖掘那些真正決定公司價值的優勢資源。要想估計公司現金流的可持續性和成長情況，我們應該加大力度去分析行業成長潛力、公司競爭地位、競爭者有可能採取的行動、技術變革情況和公司管理水平以及指標。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。