第21節：誰綁架了上市公司（21）

　　其次，強調社會責任的公衆人士也對股東價值模型意見頗多。公司的社會責任本身就是一個頗具爭議性的話題。一方面，消費者組織及環保組織極力敦促企業關註全球變暖、環境污染、艾滋病、貧困等社會問題。另一方面，有學者認為，社會各方同時追求自身利益最大化能最大程度上提升公共福利。著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者米爾頓R26;弗里德曼就是後一種觀點的倡導者。他認為："企業唯一的社會責任，就是在不欺詐、不欺騙、誠信經營、公平競爭的前提下，通過調動自身資源增加贏利。"6

　　弗里德曼的基本論點在於，企業盡職就是盡責。盡職的意思是要最大化股東的長期價值，而不是只關註短期利潤。而傳統觀點則是，企業盡責才算盡職。在他們看來，只要企業不將外部成本轉嫁到企業外，企業利益與社會福利就可在市場的調節下，達到很好的統一。企業高管既沒有法定權力也缺乏必備的專業知識為社會福利出謀劃策。那些重要的社會問題棻熱缢禱肪澄廴緱需要全社會的群策群力。在美國，民衆選舉立法者和執法者解決社會問題。若是企業行為產生了社會成本，政府可以通過徵稅進行調控。

　　然而，無論是企業自發解決還是政府機構強制執行，社會成本都會將產品成本提上去。這樣一來，要麼消費者承擔更高的價格，要麼工人接受更低的工資，要麼股東降低投資收益率。而無論是哪種結果，影響的都是個人利益。CEO必須註意：企業參與社會公益活動，不能以犧牲股東的利益為代價。

　　因此，企業做公益時，不可沖動盲目，應量力而行。不過也有時候，社會公益專案符合企業的自身利益。比如說，高污染企業投資環保專案或主動開發新能源，可使企業免受訴訟之苦。企業如果處理不好與消費者組織及環保組織的關係，可能會在聲譽及經營收入方面受到損失。在這方面，星巴克就做得很好。星巴克針對咖啡農場污染、咖啡農戶收入過低、門店員工收入過低三大問題，果斷採取了相應措施。7企業形象的提升帶動了企業收入，而這也符合股東的利益。

　　此外，還有一部分公司變被動防守為主動出擊，積極尋找結合點，使公衆利益與企業長遠利益相一致。比如說，汽車企業積極開發高效節能汽車，快餐連鎖店提供健康合理的飲食選擇。此外，知名運動品牌耐克公司積極開展"可持續專案"，將回收的運動鞋用於操場建設。金寶湯（Campbell Soup）通過"最優物流專案"，共減少物流運輸1700餘車次，每年節省汽油225000加侖。8

　　第三，股東價值模型能有效制衡各方之間的關係。倚重資本市場進行融資、尋找價值創造增長機會的處於起步階段的企業，在該機制下最有可能實現風險資本的持續流入。與其他利益方不同，股東沒有與企業簽訂明確合同。股東寄希望於管理層能信守承諾，盡心經營，而當企業的表現難以令人滿意時，他們可以用腳投票，撤資走人。這樣一來，企業輕則股價大跌，重則很難繼續在資本市場籌得資金。因此，對於依靠資本市場融資的企業來說，尊重股東價值至關重要。投資者或是通過壓低股價來表達自己的不滿，或是直接拒絕投資機會。

　　在很多企業高管看來，短期行為是市場的大勢所趨。由於專業基金的平均持股期限為1年，因此，長期股東並不存在，更沒有股東長期利益可言。

　　這樣的邏輯大錯特錯。在資本市場中，重要的不是持股時間，而是投資視野。在一定的投資視野下，投資者對企業的未來現金流折現，以此確定股票的內在價值。雖然投資者的持股時間比較短，但股價反映的卻是市場對一只股票的長遠判斷。研究表明，市場的投資視野至少為10年。因此，雖然投資者賭的時間不長，但賭的內容卻和長期有關。

　　企業管理層的職責是實現未來現金流現值的最大化，和股東的持股時間無關。企業高管不得以長期股東較少為由，一味追求短期利益，危害企業的未來。此外，企業的發展戰略應根據行業競爭格局來制定，和股東名單無關。由於企業沒有執行好股東價值模型，因此，有評論家誤以為股東價值模型本身出了問題。股東價值原則並沒有打亂企業管理秩序，而是管理層出現了失職。但很多評論人士並沒有意識到這點，只是一味向股東價值原則發難。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。