這樣看起來，中國金融格局實際上變成了赤裸裸的雙軌制。其中利差就是壟斷金融企業以及其他大型企業從家庭部門剝奪走的。在這樣不公平的格局之下，以金融穩定之名打擊民間金融，不僅是不道德的，根本就是邪惡的。民間利率可以被看做影子利率。影子利率飙升，國有銀行的利率上升，恐怕就只是時間問題了。我相信，如果通脹惡化，民間金融的規模將會急劇膨脹，壟斷金融企業的廉價存款來源將會枯竭，而現在看上去堅不可摧的壟斷金融機構或許會以超出所有人意料的速度被邊緣化。
巧合的是，就在本文寫作時的2011年4月5日，中國央行又一次宣佈加息。算是對上述判斷一次及時的註腳。鑒於對通脹性質完全不同的認識，在我看來，中國利率上升週期還剛剛開始。這顯然與大多數圖表分析員們認為中國緊縮週期已近尾聲的判斷截然不同。對於那些已經習慣了低利率時代的人們，有必要提醒他們記住20世紀90年代中期，中國上一輪惡性通脹時期的灰暗景象：在1995年，中國的一年期貸款利率是12.06%，5年以上的貸款利率更高達15.3%。不過在稍微長一點的金融史中，這遠遠不是最為嚴峻的圖景。在20世紀70年代美國通脹達到15%的高峰期，其利率達到了21.5%。以目下中國的潛在通脹壓力看，中國利率的上升幅度恐怕要遠遠超過20世紀90年代中期。那可不是什麼讓人心曠神怡的時光。
中國的實際利率，不光受到民間影響，也同樣會受到其他主要經濟體利率的影響，中國早已不是什麼封閉的經濟體。金融危機之後，主要新興經濟體的加息動作早已開始，老牌發達國家的加息也只是時間問題。外圍的加息動作，必將增加國内利率上浮的壓力。
作為長期成本上升與通脹所派生出來的一個趨勢，利率的上升趨勢也將是持續的。如果通脹局面失控，利率突然的、猛烈的上升也是意料中事。在另外一個維度上，低利率作為低效率壟斷金融機構以及壟斷企業等強勢集團剝奪普通家庭的一個重要手段，其恢複到正常水平，也是社會自我保護運動的一部分。在這個意義上，利率的上升趨勢就有了更為深刻的歷史動力。廉價資金的時代正在落幕。在未來，如果利率上升可能不是幾個季度，而是幾年，不是小幅上升，而是可能伴隨著猛烈的短期上升，那麼作為一根導火線，它就隨時可能引燃熊熊大火。
到此為止，我們梳理了中國經濟在未來的4個基本趨勢：增速降低、成本上升、通脹加速以及利率攀升。應該予以強調的是，這4個趨勢在相當程度上都逸出了政府的控制能力。或者說，它不是政府能力所能夠輕易操縱的，更不是經濟學家、技術官僚們所津津樂道的所謂宏觀調控所能夠解決的。如此，中國經濟在未來危機圖像就變得呼之欲出了。
本文摘自《大拐點》
冷戰之後，經濟高速增長是一種全球性現象，並非中國所獨有。在這個意義上，並沒有所謂中國奇迹。
中國的政府及企業之所以能夠有亮麗的報表，乃是因為那些本應該是由他們負擔的大量成本從他們的資產負債表以及損益表中被悄悄挪走，並轉移到了那些無法被統計到的匿名的社會之中。換言之，中國政府及企業成本被社會化了。這也是中國模式最為關鍵的秘密所在。在這個模式中，經濟增長是以中國社會的極度抑制和脆弱作為代價的。
冷戰之後美元體系在全球的迅猛擴張正在接近終點。所以，全球經濟的中長期低迷，將可能是我們看到的最好前景。也由此，支持中國經濟高速增長的基石就坍塌了關鍵一角。
無論從全球市場體系的視角看，還是從中國經濟增長的内部邏輯看，中低速增長都是中國能夠期望的最好前景。中國經濟正在步入一個中長期的大型拐點。