中國股份制與股票交易的起源（2）

　　上海老八股股票

　　深圳老五股股票

　　中國人民銀行作為金融主管機關，在股份制和股票公開發行試點政策方面強調在國家綜合信貸計劃的總盤內確定股票公開發行的額度，然後在此額度內再確定股份制試點企業，進行公開發行股票的試點。試點範圍先在上海、深圳、廣東、福建和廈門，然後逐步擴大到其他省、市。同時，強調按比較規範的股票公開發行程序進行股票發行，要求各地人民銀行分行，尤其是上海、深圳兩地的人民銀行分行起草好地方性的股份制和股票發行辦法後穩妥試點，在中央沒有明確股份制和股票市場試點政策之前，股票流通市場試點只限於上海、深圳兩地。很顯然，在當時“股票熱”的背景下，這種試點步伐是難以滿足各地股份制改革要求的。因此，有的地方省市相關負責同志就抱怨“上海、深圳喝湯，我們連骨頭都啃不上”，認為股票公開發行管得過死。

　　有些地方和部門希望股份制試點的步伐快一點，沒有額度怎麼辦？他們就提出了內部職工持股的股份制試點，依據是國外有公開發行股票不上市的股份公司，也不需要經證券主管機關註冊或審批。此辦法一出，一下子就突破了股票公開發行額度的限制，各地的股份制試點企業如雨後春筍般出現，市場一度出現混亂。四川有名的紅廟子股票交易市場，就是當時股票內部發行後，擅自進行股票交易情況的反映。

　　從總體上講，我國的股份制和股票發行試點可分為兩個階段。

　　（1）1986～1989年為第一階段。這段時間，全國各地處於觀望狀態，除上海、深圳進行股份制試點範圍稍大一些外，其他省市只是選擇很少量的企業進行股份制試點，而且多數為集體企業和鄉鎮企業。1989年年初，國家體改委、國務院生產辦和國家經貿委三部委牽頭開始起草股份制試點規範意見，這掀起一拨股份制試點熱潮，各地方人民政府開始選擇國營企業進行股份制試點。

　　（2）1990～1992年為第二階段。這是因為經過多年的發展，大家看到中國的改革開放政策沒有改變，上海、深圳的股票市場試點仍在繼續。鄧小平同志在1992年發表了重要的南方談話，證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試。看對了，搞一兩年對了，放開；錯了，糾正，關了就是了。關，也可以快關，也可以慢關，也可以留一點尾巴。怕什麼，堅持這種態度就不要緊，就不會犯大錯誤。受老人家講話的鼓舞，我國掀起了第二拨企業股份制試點的熱潮。 但這個時期的股份制和股票發行還是非常不規範的。一是我國當時處於改革開放的初期，無論是國務院，還是地方政府都沒有股份制制度方面的立法，企業的股份制尚屬於試點觀察階段，企業資產也未進行折股。因此，當時說是搞了股份制的試點企業，其實並沒有真正進行股份制改造。二是當時發行的股票既保底又分紅，入股者既可以獲得同期銀行存款利息的保障，還可以按股分紅，債務證券與權益證券的特徵混淆。三是股票按面額發行，沒有實行一元一股，股票面值與發行價值沒有差異。四是股票規定了償還期限，通常為5年期。五是股票發行沒有嚴格的招股說明書和必要的信息披露。

本文摘自《看多中國》

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　　 本書首先是一部記錄中國股市歷史的著作，作者以親身經歷回顧了中國股市建立之初的重大歷史事件，從監管決策視角展示了中國資本市場的發展歷程。2008年全球經濟危機後，中國資本市場及金融體系遇到了前所未有的機遇與挑戰，作者通過長期跟蹤分析西方金融危機的成因，結合豐富的實務經驗，提出了中國金融崛起和開放戰略的獨到見解。論點新穎，角度獨特。本書首次梳理了大量珍貴的歷史資料，使廣大投資者和金融從業人員對我國資本市場的歷史和金融開放戰略有更全面準確的判斷。