第30節：信用擴張不能維系繁榮(1)

　　但可惜的是，隨著20世紀20年代重歸金本位的努力失敗後，這種懷疑就被再度打消了。就如我們所見到的，在這以後，人們也就越來越對約翰?勞的那種貨幣能夠帶來繁榮的假說痴迷。但米塞斯和弗里德曼所一再指出：“信用擴張初期確實能導致一時的繁榮，這種繁榮遲早會歸於破滅，導致新一輪的蕭條。”就如同喬治?沃克?佈什的通貨膨脹主義最後的結果是

　　2008年爆發了，自1929年以來最為嚴重的金融危機。

　　第四章 信用擴張不能維系繁榮

　　◎ 誠如費雪所論述，消費與儲蓄或投資的比例是由人們的時間偏好決定的。奧地利學派的學者在此基础上，更直接地認為：“社會中所有人的時間偏好就是纯利率。”

　　◎ 為了應對經濟的波動，當央行提高貨幣的發行量導致利率下降時，商人開始大量借入便宜資金，去對“更為長期的生產過程”的高級生產領域進行投資。這樣一來以股票、房地產為代表的遠離消費的風險資產就開始上升，而那些在資本市場募集到了資金的企業，也將擴大它的產能，使得經濟增長開始加速。新的貨幣也將通過工資、房租等形式滲透到經濟的各環節中。這時物價也將全面上漲。

　　◎ 人們為了應對通脹，在這樣的環境下將不得不重新回歸到原有的“投資/消費”比例上來花費自己增加的收入。一旦人們固有的“投資/消費”比率形成，銀行信貸擴張也將隨之停止。如此一來，必然的結果是，“繁榮”也會隨之停止，“危機”也就不期而至了。

　　◎ 正是基於這種風險傳導的機制，我們完全可以將資產市場的調整，視之為實體經濟調整的先導指標。而歷史上的每次從繁榮到蕭條的轉變，事實上無不是由資產市場的調整開始的。

　　最關鍵的時間偏好

　　◎ 歐文?費雪認為，消費與儲蓄或投資的比例由人們的時間偏好決定。

　　◎ 為了應對經濟的波動，央行會提高貨幣的發行量，進而導致利率下降，商人被誤導而大量借入便宜資金，去對“更為長期的生產過程”的高級生產領域進行投資，進而推動經濟增長的加速。

　　◎ 隨著經濟的增長，人們收入的增加，物價也全面上漲。在這樣的環境下，人們將重新回歸“投資/消費”比例上來花費自己增加的收入。

　　◎ 隨著通脹的加劇，銀行信貸開始收縮，那些本來不應該投資、消費的專案就會無以為繼，於是經濟就開始衰退。

　　纯利率

　　◎ 歐文?費雪認為，消費與儲蓄或投資的比例是由人們的時間偏好決定的，即公衆的時間偏好影響著利率的高低。

　　信用擴張——也就是貨幣超發——的初期，經濟為什麼一定會繁榮，同時這種繁榮為什麼又不具有可持續性，而在最後必然會導致新一輪的蕭條？其內在的邏輯和演化的規律是什麼？在本章里我們將為大家予以闡述。

本文摘自《通脹的真相》

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　　 從歷史角度揭秘通脹：通脹的真相 於各國政客們而言，要其在保增長或是控通脹這二者間，任擇其一顯然是個令人頭痛的問題。但從目前意見回饋回來的信息看，對保增長促就業的關註顯然更占上風。但我們需註意的是，衰退固然能導致政治的失敗，通脹又何嘗不可以呢？其實通脹更是一種疾病，並且是一種有時甚至可以威脅一國或民族生命的疾病，如不及時制止，它會很輕鬆地摧毀一個社會。德國的惡性通脹為納粹的上台鋪平了道路；同樣的情況也發生在舊中國，由於當時的政治、經濟形勢極其動蕩，再加上國民黨當局為彌補戰爭所形成的巨額赤字，完全依賴印钞機，最終加速了國民黨統治的彻底崩潰。通貨膨脹如此之厲害，對國家和民族有如此巨大的破壞力。那麼它到底是怎麼造成的呢？各國政府一再對它予以容忍的背後邏輯又是什麼呢？本書將為你解開通脹的真相。