第51節：宏觀調控與金融體制改革(6)

　　超量貨幣大量向資本品走，土地和地產價格急劇上漲，城鎮的生活成本、商務成本就上去了，勞動者的實際生活支付能力在下降，已經達到了不能承受的地步，當然要倒逼工資上漲。這些關係是相對的，務工成本漲意味著務農的機會成本漲，於是，牽引著農產品趨勢性上漲。反過來，工業利潤變得越來越薄，更多資金從實體出走，推動著資本品價格更快速度地漲，這是一個自我強化的循環。

　　收貨幣是作用於資產

　　假如我們認同中國通脹長期性的貨幣邏輯：貨幣-資產-物價，治理通脹方向其實就變得非常清晰，調控的關鍵在於邏輯的中間環節：資產。

　　收貨幣並不直接作用於物價，而是針對資產泡沫，資產價格一旦下行，今天碰到難題可能都不再是問題，通脹、人民幣升值壓力等等自然消退。

　　當然要實現這個目標，必須接受的一個經濟結果是經濟減速。當前宏觀調控的兩難，其實還是老問題：我們是要保持高速度，還是要低價格？

　　澄清三個僞命題

　　中國經濟的特殊性使得對於它總是出現一些新說法，這些說法往往似是而非。關於中國經濟有三個僞命題。

　　一是輸入性通脹。

　　有些觀察者很願意將中國通脹的責任都推到美國頭上，喜歡講"輸入性通脹"。經濟學有個概念叫"鏡像互補"，全球經濟作為一個開放經濟，整體是平衡的。如美國失衡，外部就必然得有一個經濟體也失衡，並與之彌補，才能長時間運轉。美國印錢，必須有外部世界接受，信用規模才可能膨脹。

　　中國經濟加大刺激，不減速，是當前美國經濟決策者最樂見的。因為這拓展了美國量化寬鬆的空間。那種鼓勵中國放水沖沙，與美國大打貨幣戰的建議是不可取的。

　　第二個僞命題是關於匯率綁架利率（加息引致"熱錢"）。

　　"加息引致'熱錢'和升值壓力"是個習慣性的認識誤區。真實經濟的邏輯是這樣的。人民幣內在升值壓力來自於經濟超速增長，進來的錢是博泡沫和價差的，而非息差，如果國內堅定減速，抑制資產泡沫，跨境資本流入的壓力會減少，升值壓力會減輕。市場投資者也是這樣理解的。

　　過往幾年的經驗數據表明，當國內宏觀調控加碼，內需被抑制（進口減速）時，跨境資本流向將出現逆轉，錢開始減少進入國內，甚至流出境外。這是市場投資者的選擇。與內在經濟的邏輯相一致。

　　第三個僞命題是關於經濟減速對於就業的沖擊。

　　中國經濟減速的沖擊和央行緊縮政策的沖擊被嚴重誇大了，經濟減速造成就業壓力並不構成直接關係。

　　中國經濟要"保八"的理由一直是就業，特別是2000餘萬農民工的就業，關係到社會穩定。理論上講，一個經濟體實體化越高，抗沖擊的彈性越大。中國是一個有強大制造部門的經濟體，中國的經濟彈性在主要經濟體中應該屬最高之列。這正說明20世紀90年代的韓國為什麼在流動性危機的沖擊後迅速复蘇，而今天的希臘卻不能。隨著流動性退潮，商品價格的下跌，制造業部門的競爭力是變強的，成本下降對激發企業家精神是有利的，對於就業是正向的。而不是被成本逼迫著用機器替代人工和轉移工廠，甚至幹脆離開實體經濟。

本文摘自《尋找真實的成長》

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　　 中國2012：尋找真實的成長 2011是十二五規劃的第一年，2012是中共十八大換屆選舉之年，經濟規劃週期和政治週期成為未來中國5年最清晰的發展脈絡。本書將圍繞這個主題，為讀者厘清國家和社會未來發展的走向。全書分為五大主要內容：反思中國模式；當前焦點問題（債務危機、金融改革、中小企業成長等）；尋找改革途徑；預測2012最重要的問題。這些內容全部由當下最著名的經濟學家、媒體人寫專文論述。作者團隊包括吳敬琏、郭樹清、陳志武、胡祖六、任建濤、謝國忠等。