第46節：宏觀調控與金融體制改革(1)

　　第四章　宏觀調控與金融體制改革

　　中國金融資源配置的三個扭曲

　　李揚　中國社會科學院副院長

　　調整經濟發展模式

　　大家都知道，2011年我們經濟中有一個顯著的現象，就是出口部門相對於GDP而言，佔比在下降。前10個月我們的順差1200億，根據目前我們的估計，全年大概在1600億，占GDP的比重就低於2%，我們不經意之間就實現了在G20首腦峰會上那19個國家逼我們答應的條件，大家知道當時有一個所謂參考性指標，說貿易的差額要低於4%，當時我們心裡沒有數，就不敢答應，招來了那19個國家一致的攻擊。從現在看來，要低於2%。而且從各種情況來看，這可能已經形成趨勢。也就是說，在整個中國的經濟各部門中，出口部門所作出的貢獻與過去30年相比有一個明顯的回落。造成這種情況的原因有兩方面：一是國際方面，因為出口是兩家的事，你出，別人要進。國際環境顯然遇到了一個新的問題，有人說是二次探底，我是不主張用二次探底，我認為危機根本沒有過去。我們將面臨著一個長期低迷的國際環境，這對於我們的出口是一個非常大的約束。二是在於我們自己的調整。大家知道從20世紀末開始我們就在調整經濟發展方式，被認為比較扭曲或者不可持續的經濟發展方式之一就是過度依賴出口，所以十幾年來我們對於過度依賴出口的這種模式進行了相當大的調整，而且是痛苦的調整。有些地方中小企業哀鴻遍野，在相當程度上是與出口部門的調整密切相關的。

　　我認為這兩個趨勢都會延續，因此它會造成中國在未來經濟發展過程中三個主要的需求因素中，出口因素會大大地弱化。大致框下來，如果出口按照目前的格局下降，整個GDP跟過去32年的平均數相比，下1-2個百分點是正常的，也就是說在未來的10年里，我們可能只能指望8%-8.5%的平均增長速度。出口部門這塊是很硬的，因為它並不完全決定於我們。在這樣的硬約束下，我們回過頭來看中國經濟的發展，那就很清楚，我們只有兩個因素是自己可控的，兩個國內需求，一是國內的消費需求，二是國內的投資需求。消費這個問題這些年來引起了大家非常多的讨論，應當說政府在刺激國內消費方面也採取了相當多的措施，有時候可以說是無所不用其極。但是展示給我們看的結果非常冷靜，消費佔比沒有多少變化。2011年的情況，如果扣除物價，實際消費是下降的。從長期來看，指望國內的消費需求來帶動經濟增長，特別是遇到問題的時候我們靠它來刺激經濟增長，這種可能性是基本不存在的。好在我們還有另外一個因素，就是投資，投資在中國經濟發展過程中的作用無論如何都不能低估。在我們說過去的經濟發展方式不可持續等等問題的時候，我們說的是兩個事情，一是出口，二是投資。但是對投資我們一直有一個看法，中國的高投資其實是由中國的高儲蓄被動地決定的，因為國民收入產生、分配、使用，除了消費就是出口和投資，出口不行就投資，如果投資上不去，第二輪經濟增長就會回落，這是一個非常簡單的循環過程。這些年來我們每年都喊要壓投資，但是投資的增長速度也沒有顯著變化。

　　如果在2012年以及未來的一些年份里，出口部門不可依賴，消費很穩定，當遇到一些緊急情況的時候，我們唯一可控和可操作的就是投資。我想這是被中國經濟發展30餘年所證明的一個基本道理。有人可能認為這個道理不符合經濟學原理，我在很多場合都說過這樣一個評判，是否符合原理我們不說，但是一個現象在中國持續這麼多年，我們採取了這麼多的措施想把它的方向進行扭轉而沒有成功，這本身就值得敬畏。實踐沒有什麼錯誤，錯誤的是理論，我們可能對這種狀況不太了解而已。

　　優化中國投資的資金結構

　　說到投資，有兩個問題需要註意，特別是面向未來。30餘年來，中國的經濟增長從經濟動力上來看主要是工業化，李毅中部長說，"中國還在工業化過程中。"理論界也認為中國在工業化過程中，只不過工業化在區域分佈上有些偏頗，工業化整體進程我們認為可能到了中後期。另外一個動力，城市化，工業化、城市化是中國經濟發展兩個動力。目前的情況是，工業化基本上到了中後期，城市化方興未艾。也就是說，我們今後的投資要和工業化、城市化聯繫在一起，並且與城市化相關聯的投資會發揮越來越大的作用。這樣我們就開始進入金融問題，中國投資資金就錢而論，中國是不缺錢的，我們做金融的從來不把錢看成一個東西，地方官可能認為錢就是錢，錢到口袋里就行，不管從哪個來源上來的錢他都需要。我們特別關註錢是誰的，錢用什麼方式提供出來。

　　就錢的結構而言，我認為中國目前存在著三個扭曲，而這三個扭曲是對我們整個投資從工業化為主轉向城市化為主有制約的。第一，在政府和市場之間，中國的資金配置是傾向於政府的。第二，從資金性質而言，債務性資金和權益性資金存在扭曲，而且是偏向債務性的。第三，在資金配置層面上來看，中央和地方，資金是偏向在中央的，更多的錢在中央。這樣就出現一個問題，如果說?們今後的投資主要在城市化，大家都知道城市化的投資大部分發生在地方，大部分需要市場機制，而城市化的投資需要大量的權益性資金，於是我們剛才所說的"三個扭曲"就會制約我們今後的城市化進程。所以我認為，在現在以及今後相當長時間內，我們必須致力於優化投資資金來源結構。

　　就政府和市場關係而言，應該把大量資金放在市場，現在我們大量的資金是在政府手里，中國的特殊現象並不是說政府完全用自己的預算資金用來投資，而是政府掌控著大量的資金，這樣的格局我認為不應該繼續。當然一方面看起來政府好像掌控了很多資金，但是同時政府承擔了很多負擔。現在所謂融資平台就是政府掌控了資金之後現在要償惡果的時候。因此，在扭轉這樣一個扭曲結構的過程中大力鼓勵民營資本進入，那就是題中應有之義。

　　第二，在中央和地方。如果大家說下一階段是城市化為主基調的話，大量的經濟活動、大量的投資會在地方。但是錢在中央，財政資金主要集中在中央，然後通過各種各樣的所謂轉移支付，其中只有一小部分是正規的轉移支付，大量的是這些權益性的轉移支付。通過轉移支付機制再到地方上去。但是事在地方，所以中國的地方政府總是想方設法截留資金，想方設法吸引資金，最新的例證就是地方融資平台，往前的例證就是賣地，再往前就是無節制、無規則地減稅。解決問題的方略，我覺得體制型的解決，我們要重塑中央和地方的財政關係，1994年做過一次，現在這個結構已經不適合經濟發展的新需要了。另外，要廣開財路，要讓地方政府發行債券來融資這樣一個事情正規化、體制化、法律化。

本文摘自《尋找真實的成長》

　　中國2012：尋找真實的成長 2011是十二五規劃的第一年，2012是中共十八大換屆選舉之年，經濟規劃週期和政治週期成為未來中國5年最清晰的發展脈絡。本書將圍繞這個主題，為讀者厘清國家和社會未來發展的走向。全書分為五大主要內容：反思中國模式；當前焦點問題（債務危機、金融改革、中小企業成長等）；尋找改革途徑；預測2012最重要的問題。這些內容全部由當下最著名的經濟學家、媒體人寫專文論述。作者團隊包括吳敬琏、郭樹清、陳志武、胡祖六、任建濤、謝國忠等。