第47節：宏觀調控與金融體制改革(2)

　　第三，中國不缺資金，但是錢都集中在銀行，銀行只能發貸款，貸款就形成債務，而債務危機，高槓桿率是這次危機最大的心頭之痛。所以我們現在的情況就是這樣，目前中國資金的分配結構是一個形成高槓桿率的資金結構，這個問題在過去大家不以為然的話，這次危機給我們當頭棒喝。解決資金問題當然還是發展金融市場，在這里我要強調的是，我們不能再像過去那樣只是發展資本交易的市場，主闆不行發小闆，小闆不行發創業闆，這個闆那個闆都是一個闆，沒有實質性的變化。我們鼓勵創業、鼓勵股本形成的機制有沒有？我們整個這個體制，整個金融的經營結構是不是激勵大家拿自己的錢辦企業，而不僅僅是借別人的錢，現在已經到了再進一步嚴肅提出這個問題的時候了。發展資本市場問題不只是發展交易所的問題，而是在全民形成創業浪潮的問題，是鼓勵人們創業，鼓勵人們拿自己的錢冒風險，去取得收益的問題。如果把思路放在這個層面上，要做的事情就非常多了。進一步發展正規的交易所市場那是肯定的，OTC肯定是要發展的，各式各樣的PE需要鼓勵發展，以及現在被大家所購並的影子銀行體系，在我們看來它是創新的源泉，大家想一想，影子銀行體系做的一件非常重要的事情，就是把本來放在銀行體系中的，而且只能形成債務性資金來源的錢，使其相當部分轉變成股權投資，在這個意義上它是有非常積極意義的，當然也要對它進行監管。另外，我們在這個領域中也要鼓勵民間投資，需要繼續引進外資，因為在中國資金來源結構中，外資進入，因為我們大部分是FTI，FTI是形成股權，從資金優化來看我們需要做這些事情。我們認為現在到了要轉變資金來源，到了要調整中央和地方的關係，到了調整債務性市場和股權性市場的關係的時候了，如果我們進行了這個調整，中國未來的發展應該還是前途無量的。

　　工資膨脹來臨

　　沈明高　花旗銀行大中華區首席經濟學家

　　最近，關於工資增長的需求引發投資者對中國大陸通貨膨脹的高度關註。中國將會進入一個工資膨脹時期。但是工資膨脹不可能過快。20世紀80年代中期中國臺灣和韓國的經驗表明，當人均GDP超過3000美元時，工資會出現明顯的膨脹。2008年，中國人均GDP剛好超過3000美元。不過，中國是一個農業大國，工資膨脹及其後果不可能像中國臺灣和韓國那樣嚴重。

　　工資提高對工業競爭力和通貨膨脹的不利影響，會部分地被其他有利的方面所抵消。生產者會在國內消費和信貸擴大的說明下，更加致力於生產率的提高。政策改革也會努力消除工資膨脹造成的擠出效應。如果中國能夠很好地處理工資膨脹，這將是一個把中國從世界加工中心轉變為世界消費市場的契機。

　　劉易斯拐點

　　劉易斯拐點首先會出現在農業部門，然後是工業部門。在一個勞動力過剩的經濟體中，城鄉生活成本的差距反映在工業工資總體上高於農業工資的雙重經濟現象中。當勞動力過剩現象消失時，工資的上漲首先會出現在農業部門。

本文摘自《尋找真實的成長》

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　　 中國2012：尋找真實的成長 2011是十二五規劃的第一年，2012是中共十八大換屆選舉之年，經濟規劃週期和政治週期成為未來中國5年最清晰的發展脈絡。本書將圍繞這個主題，為讀者厘清國家和社會未來發展的走向。全書分為五大主要內容：反思中國模式；當前焦點問題（債務危機、金融改革、中小企業成長等）；尋找改革途徑；預測2012最重要的問題。這些內容全部由當下最著名的經濟學家、媒體人寫專文論述。作者團隊包括吳敬琏、郭樹清、陳志武、胡祖六、任建濤、謝國忠等。