第13節:從央行如何管理人民幣談起(3)

2013-12-14 09:40:10



  貨幣政策與流動性這道閘

  2002年下半年以來,持續、大量的國際收支順差成為中國經濟運行中的一個顯著特徵,並對中國的貨幣政策產生了重大影響。國際收支順差使中央銀行不斷被動購入外匯、吐出過量的人民幣基础貨幣,並直接增加貨幣供應,從而形成流動性過剩的壓力。另一方面,伴隨全世界首要發達國家持續實施量化寬鬆政策,導致全世界流動性過剩情況加重。同時,在人民幣增值預期持續增強下,國際流動性持續流入海內導致物價和資產價格不斷上漲。

  在國際金融危機緩解、全世界流動性充裕的大環境下,跟著海內外經濟較快回升,勞動力成本上升、大宗商品價格上漲等也出現了通脹預期上升、經濟金融運行存在危害隐患等問題。人民幣貨幣調控政策面臨嚴重考驗。

  央行實行貨幣政策的方式就是貨幣政策工具,包括存款準備金率;再貸款利率;公開市場業務;窗口指導;控制商業銀行利率;控制信貸規模。後兩種工具是我國政府獨有。

  存款準備金率:即商業銀行上繳給央行的存款準備金與其所吸收的存款總額的比例。它越高銀行的放貸能力越低,社會可流動資金越少,會減少社會總需求。當採取從緊的貨幣政策時,政府一般提高它,使投入市場的貨幣供應量減少。

  再貸款利率:也叫央行利率,央行給商業銀行貸款的利率。它越低商業銀行從央行貸款的成本就越小,利率差越大,商業銀行利潤空間越大,因而會刺激商業銀行從央行貸款的欲望,從而會提高社會貨幣供應總量,刺激社會總需求的增加。不過,目前我國商業銀行均為國有,再貸款利率的變化對貨幣供應量的調整作用不明顯。

  公開市場業務:央行通過買賣有價證券而調控貨幣供應量。在緊縮性貨幣政策情況下,央行會發行央行商業票據,減少可流動資金。

  窗口指導:央行以通氣會方式向各商業銀行提要求,促使商業銀行統一貫彻執行貨幣政策。當然,也包括對不聽招呼者進行懲罰,因而窗口指導也被俗稱為"引誘"與"吓唬"。

  央行制定的貨幣政策連同財政政策、貿易政策和資本政策一起構成了我國經濟主管部分調控經濟的基本框架。

  通貨膨脹日趨嚴峻已經是無法回避的棘手問題之一,央行再加息的壓力也越來越大。但是有些研究者認為,中國經濟增速出現了一定程度的下滑,加息對於中國經濟來說,會產生一定的負面影響。但是,負利率會醞釀出泡沫經濟,它就像興奮劑,給消費者帶來一時的資產增值快感,但是以將來長久的痛苦為代價。所以央行應逐步增加利率的彈性,提高存貸款利率水平,或者退一步講,央行也可以選擇使用單邊提高存款利率而保持貸款利率不變的做法,這樣不僅可以減少對企業的影響,還可以保證儲戶不會遭遇由於實際負利率造成的購買力下降。單邊上調存款利率後,市場也容易形成貸款利率即將上調的預期,可在一定程度上降低投機需求。



本文摘自《人民幣怎麼辦》


   中美經濟冷戰和未來大趨勢:人民幣怎麼辦 人民幣的問題,是中國人最需要關註的問題。當你勤勞卻不富裕而大洋彼岸的人不勞而富,當人民幣在國際上越來越貴而你手中的錢卻越來越毛,當你銀行的存款利率怎麼也趕不上通脹的速度,當你努力理財但“財不理你”時,請翻開此書,或可為你一釋胸中疑雲,並說明你更好地打理明天……

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