第16節：沃倫·巴菲特VS喬治·索羅斯(15)

　　◆巴菲特支援高盛的發言很慎重

　　在股東大會召開之前，巴菲特依照慣例參觀了位於一層的伯克希爾·哈撒韋子公司的宣傳場地，品嘗冰激淩和可樂，與股東們交談。他還出現在了演出場上，拿起樂器唱了一段。

　　在股東大會場地外面展示了一列火車，火車屬於兩個月前剛剛收購完成的美國第二大鐵路公司--BNSF（伯靈頓鐵路公司）。

　　參加大會的股東們有的是夫妻一起前來，有的甚至帶著他們的孩子一起參加奧馬哈盛典。一位年輕人對記者說，"媽媽持有伯克希爾·哈撒韋公司的股票，所以一起來了"，"將來我也要成為伯克希爾·哈撒韋的股東"。

　　在回答記者關於高盛的提問時，巴菲特表現得很慎重。巴菲特說話很小心，他顯然不希望反感華爾街的民衆將自己的言論與華爾街的立場聯繫在一起。一位帶領全家人趕來的股東說，"巴菲特並沒有明確表示支援高盛"，"現在訴訟還在進行，最重要的是找出真相，等以後明確了表明立場也不晚"。

　　一位居住在奧馬哈的男性投資者表現了對巴菲特的信任，"巴菲特是個聪明人，他會很好地處理這件事"。

　　（《今日財經》，2010年5月22日）

　　◆索羅斯的反射性理論

　　有人批評索羅斯所謂的投資原則不過是為了讓自己的投機交易看起來更合理而進行的包裝。索羅斯自己則認為與其說是投資原則不如說投資哲學更合適。索羅斯將自己的哲學思考與投資結合起來，建立投資模型，並通過市場進行驗證。

　　1969年索羅斯掌管的對沖基金表現出令人驚羨的增長，獲得自信的索羅斯提出了自己解釋市場過熱和股市暴跌的反射性理論。簡單來說，他的反射性理論包括以下幾個要點。

　　第一，索羅斯否定了基本的經濟理論（市場有效假說），提出了自己的假說，即股市永遠都是不確定的。這一觀點與巴菲特一致。

　　第二，市場上投資者獲得的信息都是不全面的，投資者的投資決定會受到市場表現的影響。所以，處於優勢的市場偏離會產生更重要的影響。

　　第三，由於市場參與者與市場本身的相互影響，市場內在價值與表現出的價格常常是不一致的。

　　第四，當市場的內在價值和表現出的價格不平衡到一定程度，市場會出現大的動蕩。也就是說，大反轉的時機就會到來。這時是決定勝負的關鍵時期。

　　從自己的理論出發，提前準確預測市場轉折點出現的時機，並果斷地付諸行動，就是索羅斯投資戰略的核心。

　　巴菲特的價值投資理論與索羅斯關於暴漲暴跌的反射性理論在根本上並沒有太大差別。索羅斯想要準確預測關鍵時間點出現的時機，巴菲特認為準確預測時機很難，只需等待時機出現，重要的是提前找到處於安全邊際以上的企業。

　　索羅斯說自己的理論並不是為了解釋自己在金融市場上的投資活動，而是從哲學思維出發，尋找、發現與股價波動有關的因素，對市場狀況作出解釋。根據索羅斯的理論，有三個變量是關鍵。

　　第一，當股價處於低點時，對股價產生影響或者股價自身波動產生的傾向，能夠被捕捉到或者在不知情的情況下自己啟動。

　　第二，股價上升或下跌時形成的主要偏見。

　　第三，股價本身是獨立的。股價是由市場處於谷底本身和市場上的主要偏見相互作用形成的，但股價同時對它們產生影響。

　　索羅斯在《金融煉金術》一書中希望讀者從"股價只是對市場的反映，本身不是主體"的錯誤中走出來。也就是說，在索羅斯看來，股價不僅是對市場的反映，股價本身也會對市場產生影響，起到促進市場變化的作用。

　　20世紀60年代末，索羅斯根據自己的理論進行市場操作，結果獲得巨大收益。當時企業股價波動劇烈，索羅斯領悟到許多企業股價波動是因為企業並購提高了平均每股收益率，索羅斯判斷市場應該屬於低潮期，一些企業自身取得成功之後開始並購其他公司，迷惑了投資者，導致股價過高，上升到與公司實際價值不相符的高度。市場的主要偏見開始形成。

本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》

---

　　 像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資，往往在買進後永久保留；索羅斯膽大心細，善於把握機會，用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯，他們的投資目的、方式、習慣與哲學，並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富，那麼他們是如何投資，並實現這一切的？為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資，而索羅斯卻對這一定式視而不見？為什麼索羅斯只看重短期利益，喜歡在短期內瘋狂買進和抛出，而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有？本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧，對戰略、投資與證券市場的認識，使我們能夠從中學到他們的投資哲學。