第30節:義務勞動(3)

2013-12-15 19:55:39



  龐氏騙局是以20世紀20年代臭名昭著的騙子查爾斯o龐茲(Charles Ponzi)的名字命名的,他設計了一個騙局,用後來的投資者的投資來支付早先的投資者的回報。貌似可信的龐氏騙局"有益地"運行了數年,但到頭來新資金的湧入不再能滿足舊的需求的不斷擴大。龐氏騙局終將失敗。

  西方工業化國家的政府,通過養老基金非常成功地向其公民兜售了他們永遠不可能籌集到的資金。由於錯誤地認為養老金在以後的生活中可以出售,於是人們選擇增加消費,這就導致了儲蓄的不景氣。雖然養老金計劃的結構已經發生了變化--"為未來儲蓄"的責任逐漸從政府轉移到了個人身上--但是事實上,國家仍然要承擔沉重的費用。例如,在美國,2008年養老金法案(公共養老金責任是按照養老金計劃的貼現率來計算的)高達2.1萬億美金--大約占GDP的15%。更糟的情況出現在英國,2008年度其養老金費用大約為1.3萬億美金(占GDP的64%);類似的情況同樣存在於歐洲大陸,例如,在德國,政府的養老金支出甚至超過國家的工資法案支出。

  如今,來自年輕勞動力收入的新現金流動,永遠不能滿足不斷增長的一大群領養老金生活的人的金融需求。他們逐漸面臨著日益嚴峻的現實,即不得不把更少的錢分給更多的人。在整個工業化世界,年輕人現在面臨著令人厭惡的"雙重課稅"的境況;他們不得不留出一部分錢支付給當下的退休人員,同時還得為自己退休存錢。最終結果就是消費更少、儲蓄更多(或者至少理論上說是這樣的,因為我們現在知道,2000年初美國的家庭儲蓄曾變為負數)。

  以其最簡單的形式,養老基金的價值等於養老金資產(也就是流入的現金加上養老基金持有的投資的價值)減去未來必須要支付的養老金債務。雖說它們屬於未來的負債,但通過貼現公式把未來的債務轉換成當前的貨幣關係,還是可以估算出他們今天的價值的。該公式規定:當今的負債價值等於養老金需求的未來價值除以表徵今明兩天貨幣差異的利率;因為明天的100美金沒有今天口袋里的100美金值錢。

  很明顯,當資產下跌或者是債務增加到超出一定界限的時候,會出現養老基金損失。 當兩者同時發生時,絕對是個雙重打擊。

  這是災難來臨之前的先兆。例如,英國養老基金的崩潰(2000年-2002年)。由於年金義務保證(GAOs)的推行,德國人壽保險在2000年股市泡沫後的惨敗收場;執行可變利率年金的北美人壽保險公司在2008年的失敗,當然,還有波及全美工業的來自鋼鐵、汽車和航空企業的大片破產,如此種種,皆因過去的幾十年的養老金赤字而使其束手無策。存在的共同主題是:代際之間、雇員與雇主之間的錯誤定價選擇;即一個集團承諾付款給另一集團,但沒有適當考慮他們如何支付未來的款項。

  最近的例子就是2008年次貸危機。房價的暴跌(當然還有其他的投資資產)大大減少了養老金資產。歷史性的低利率加劇了養老金資產縮水,因為這實際上排除了債權持有的任何預期收入。此外,根據貼現公式,低利率環境(旨在援助搖搖欲墜的經濟)也會引起養老金債務的膨脹。總而言之,養老基金已經被抛到水中。匯聚在一起的投資使得這種情勢更加惡化,就像嬰兒潮的一代人一樣,他們紮堆進入股票市場投資從而使得股票飆升,並在資金從較危險的股票市場流向"較安全的"債券市場的時候撤出了。由於對債券的需求上升,債券的價格也隨之上漲,相反,債券收益率(利率)卻下降了。這會導致未來的養老金負債(按照當前價值計算,未到期的債務由於低收益而大打折扣)上升,養老金赤字擴大。當然,淨效應是,一旦時機成熟,未來的養老金的支付(年金)就一文不名了。

  根據一份2009年8月由精算師雷恩(Lane)、克拉克(Clark)、及皮考克(Peacock)起草的的報告,英國最大的企業養老基金面臨著最大的虧空,這都是金融危機造成的結果。他們估計養老基金赤字超過1,600億美金--比僅僅12個月之前這些公司估計的650億美金的兩倍還要多。

  如果說過去的經驗給我們上了一課的話,那就是錯誤定價方案帶來的損害--政府出售他們無力資助的養老基金--不光對金融市場產生了嚴重的影響,而且還已經滲透到實體經濟的核心肌理中,這一切是通過使人們失業並把數萬億的美金調離生產性投資領域轉而支援養老金和其他金融機構而實現的。

  可怕的是,2008年金融危機的所有特徵和把全球經濟置於崩潰邊緣各種因素--有問題的金融工程、錯誤定價方案和配置不當的資源--都可以在資金沒有著落的養老金福利問題中找到。再者,看看諸如在可變年金、衍生產品和次級抵押貸款的銷售中錯誤定價方案的附帶結果,我們沒有理由不去相信政府操縱的養老金計劃會不是下一個要銷售的對象。事實上,政府養老基金已經給公司的資本不當配置和定價失當火上澆油了。



本文摘自《西方迷失之路》


   西方的經濟模式是錯誤的:西方迷失之路 隨著對中國的“大國崛起”的炒作,對現代西方人而言至關重要的情形卻正在被忽視:美國快速增長的非熟練工人、失業人員以及對政府不滿者,正威脅著美國的財富和地位。東方的大國正在崛起,而西方這個世界曾經的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中,《紐約時報》畅銷書作者兼經濟學家丹比薩R26;莫約闡明了短視的決策如何使得經濟翹闆從美國向新興世界傾斜。她認為,面對這一迫在眉睫的災難,美國可以選擇繼續保持對國際經濟的開放,或者選擇閉關鎖國,採取保護主義政策,從而為其解決這些普遍存在的結構性問題贏得時間和空間。《西方迷失之路》一書不僅精辟地揭示了導致西方國家經濟衰退的政策短視,而且富有啟發性地提出了關鍵的,同時也是在根本上阻止這一衰退的政策行動。並且從另一個角度證明了中國的經濟模式為什麼是對的?

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