第13節：烏達耶公司收購奇迹(1)

　　第 2 章 烏達耶公司收購奇迹

　　華爾街從來不缺創造者。早在1978年10月，名不見經傳的投資公司KKR就以3.8億美元的高價成功收購一個工業抽水機制造商烏達耶（Houdaille）。要知道，那可是3.8億美元，而且還是一家上市公司！此後多年，雖然有不少針對私人控股公司的小規模槓桿收購，但無出其右者。

　　雷曼兄弟庫恩-洛佈公司（Kuhn Loeb）31 歲的投資銀行家史蒂夫. 施瓦茨曼迫不及待地想一探究竟，因為那些收購者僅動用了一小部分資產就收購了一家公司，而且自己不需要提供任何擔保。他們究竟是如何做到的？施瓦茨曼把註意力投向了資金募集說明書，或許它們才能還原其中的交易技巧。這位並購專家因業績優良剛被提升為雷曼公司的合伙人，此時他正踌躇滿志。他隐約感到一種新興事物正在孕育，這種新事物將帶來不可思議的利潤以及絕佳的施展才華的機會，一項全新的事業正在召喚著他。

　　多年後他回憶道：“我看了說明書，也研究了他們的資產結構，覺得那些收益可以實現，我告訴自己‘這可是個金礦’，就像指向槓桿收購的羅塞塔石碑（Rosetta Stone）。”

　　在當時，有這種想法的不止施瓦茨曼一個人。盛信律師事務所的律師理查德. 比蒂（Richard Beattie ）曾代表KKR 多次參與生意，他回憶說：“烏達耶收購吸引了很多人的註意，人們對槓桿收購展開了熱烈讨論，為什麼科爾伯格（Kohlberg）、克拉維斯和羅伯茨（Roberts ）這3 個KKR 公司的合伙人怎麼突然對一家上市公司提出要約收購？這究竟是怎麼回事？”

　　烏達耶收購背後的金融技術催生了21 世紀前10 年私募股權交易的熱潮，該技術早在20 世紀五六十年代就在華爾街悄然誕生了。槓桿收購的原理並不是晦澀難懂的金融學術，也不是什麼騙人把戲，任何通過抵押買賣過房子的人都可以理解它的運作。

　　假設你用10 萬美元現金購買了一套房子，隨後以12 萬美元售出，利潤率是20% 。如果你只首付2 萬美元，其餘部分通過抵押貸款解決，當你出售該房產時，償還貸款後剩餘4 萬美元，那麼，不考慮利息成本，你的利潤率則是100% 。

本文摘自《資本之王》

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　　 資本之王：全球私募之王黑石集團成長史 本書展現了世界最著名的私募公司黑石集團創始人之一史蒂夫R26;施瓦茨曼的人生經歷，以及他與黑石的浮浮沉沉，介紹了這些事件背後千絲萬縷的影響因素，我們可以從中看到黑石、乃至整個PE行業在不同環境下的發展軌迹。凱里和莫里斯是兩位資深的私募股權記者，他們在書中描述了黑石集團所參與過的每一筆交易，時間可以追溯到公司共同創始人、雷曼元老彼得R26;彼得森和施瓦茨曼挨家挨戶上門籌資的1985年。 本書不僅僅是個人傳記，它還為讀者對私募股權業進行一番全面彻底的檢視，作者在書中奉上的是一堂百科全書式的收購案例大課。