第15節：烏達耶公司收購奇迹(3)

　　吉佈森公司這筆交易，也引起了施瓦茨曼的老闆——雷曼兄弟公司主席兼首席執行官彼得.彼得森的註意。彼得森自1973年以副總裁身份加入雷曼，從那天起，他就希望公司能重新開展投資銀行業務，即以自有資金投入收購及經營企業。過去的幾十年中，雷曼已在投資銀行領域聲名卓著。

　　1934 年雷曼收購環球航空公司，20 世紀五六十年代分別對大西部金融公司（Great Western Financial）、利頓工業公司（Litton Industries ）和擁有完整電視產業鏈的LIN 廣播公司（LINBroadcasting）提供過融資服務。但彼得森加入雷曼時，公司的財務狀況非常脆弱，根本不敢拿錢在收購公司方面冒險。

　　雖然名為“投資銀行”，但它們其實很少在交易中投入自有資金。商業銀行通過放款獲利，投資銀行家靠服務費維生。他們在公司兼並收購方面提供建議，說明公司通過發行股票和債券融資。他們必須擁有一部分資金，因為如果證券無法售出，他們就要按與客戶簽訂的合同條款自行購入，不過這種風險通常極小，資金占用時間不會太長。投資銀行的核心業務中，只有購買、銷售股票等證券需要大量的資金。投資銀行家除了通過為客戶買賣證券賺取佣金，還將自有資金投資於股票和債券，但這些自營業務風險巨大。華爾街銀行里每天都有大量證券流進流出，其中大部分流動性良好，也就是可以隨時兌現，但如果市場下行，銀行不能迅速抛售便會導致嚴重損失。因此，銀行需要一些資金以保證在市場低迷時有足夠的償付能力。

　　投資銀行的投資通常會鎖定數年，因此需要龐大的資本。雖然利潤豐厚，但銀行必須有足夠的備付金。1973 年彼得森加入雷曼時，公司只有不到2 000 萬美元的淨資產，在投資銀行中應該算是很差的了。

　　盡管如此，在20 世紀80 年代，雷曼還是恢復了元氣，彼得森和施瓦茨曼開始繼續鼓動管理層把註意力放到投資銀行業務上，他們明確建議雷曼公司應槓桿收購一家位於芝加哥的速度計生產商——斯圖華納公司（Stewart-Warner Corporation）。但身為主席的彼得森卻無法控制執行委員，一些委員擔心收購會使一些客戶把雷曼當做競爭對手, 該計劃最終被否決了。

　　“這個理由實在荒唐，”彼得森揶揄道。“他們竟然把提議否決了！”施瓦茨曼同樣不解，“這筆生意的利潤要比雷曼整年的利潤都多！”大約是兩億美元。

　　但他們從未放棄夢想，施瓦茨曼邀請KKR 律師理查德. 比蒂給雷曼員工講解收購機制，比蒂所在的律師事務所是雷曼主要的外部咨詢機構之一。據比蒂回憶，當時施瓦茨曼說：“老是躲在後面是個問題，‘雷曼為何就不能參與進去’。”

本文摘自《資本之王》

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　　 資本之王：全球私募之王黑石集團成長史 本書展現了世界最著名的私募公司黑石集團創始人之一史蒂夫R26;施瓦茨曼的人生經歷，以及他與黑石的浮浮沉沉，介紹了這些事件背後千絲萬縷的影響因素，我們可以從中看到黑石、乃至整個PE行業在不同環境下的發展軌迹。凱里和莫里斯是兩位資深的私募股權記者，他們在書中描述了黑石集團所參與過的每一筆交易，時間可以追溯到公司共同創始人、雷曼元老彼得R26;彼得森和施瓦茨曼挨家挨戶上門籌資的1985年。 本書不僅僅是個人傳記，它還為讀者對私募股權業進行一番全面彻底的檢視，作者在書中奉上的是一堂百科全書式的收購案例大課。