第29節：德崇時代(6)

　　米爾肯的職業精神令人敬佩，因為加利福尼亞州的股市開盤時間比紐約早一個半小時，他早晨4:30 準時開始，每天工作16 個小時。德崇證券的賺錢機器在逐步升級。1974 年，米爾肯收集、分析了一些債券仍在流通的落魄公司，它們被形象地稱為“落毛鳳凰”，1977 年，他的團隊開始為那些挑剔的頂級投資銀行不願理睬的落魄公司設計融資策略，說明它們發行新的債券。正是這樣，米爾肯團隊成功地說明許多處於困境的公司實現了融資，如特德. 特納（Ted Turner）的傳媒帝國（包括後來的CNN ）和新成立的長途電話公司美國微波通訊公司（MCI Communications）。

　　經歷了1983年的休整，為公司客戶銷售了47億美元的垃圾債券之後，德崇證券嗅到了機會，開始進軍有利可圖的槓桿收購領域，德崇不僅僅是要擴大融資規模，而且要提高自身在企業並購業務中的地位。那時德崇證券已經在為客戶承銷債券方面赫赫有名，它的投資者包括保險公司和貸款銀行；它為偏好高風險、高收益的投資者和急需融資的公司搭建了畅通的資金橋梁。米爾肯能夠募集大量資金，而速度比其他銀行以及保誠集團快得多。KKR 是第一批測試德崇證券創新融資能力的公司之一。1984 年，在收購眼鏡護具和禮品零售店美國科爾公司（Cole National ）的交易中，米爾肯說明KKR 募得3.3 億美元。盡管債務成本很高，但德崇證券還是成功擊敗了諸如保誠集團這類競爭對手，KKR 不久便全面終止了與保險公司的合作，轉向德崇提供的看似取之不盡的垃圾債券資本。克拉維斯把德崇迅速募集巨額資金的能力稱為“我所見過的最不可思議的事”。此後不久，在大額募資計劃中，保險公司的夾層貸款幾乎銷聲匿迹，取而代之的就是來自德崇的便宜垃圾債券。20 世紀80 年代中期，達到事業巅峰的米爾肯和他的團隊每年至少承銷200 億美元的垃圾債券，占整個融資市場的60% 。他們給槓桿收購界帶來的新的融資手段，彻底改變了並購市場的遊戲規則。

　　與此同時，經濟的強勢复蘇和穩步上升的股市又給槓桿收購的投資者們帶來福音。KKR 前五只收購基金給投資者帶來至少25% 的收益，其中一只基金的收益接近40% 。扣除KKR 的費用和分紅，投資者的1984 年基金獲得了6 倍的投資回報，1986 年基金更是達到了13 倍的驚人回報。對於養老基金和其他投資者來講，這種高收益率無法抗拒。1987 年，KKR 共募集了61 億美元的資金，這比之前最高募資金額的6 倍還多。通過債務工具，這些資金的收購力量將在德崇手中放大數倍。

　　1986—1987 年，在德崇的說明下，繼科爾公司收購之後，KKR 又策劃了4 筆收購：碧翠斯食品公司（87 億美元）、西夫韋公司（Safeway Stores，48 億美元）、玻璃制造商歐文斯-伊利諾伊公司（47 億美元）和煤礦建築公司吉米-沃爾特公司（Jim Walter，33 億美元）。這種大手筆在任何時候都堪稱傑作。

本文摘自《資本之王》

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　　 資本之王：全球私募之王黑石集團成長史 本書展現了世界最著名的私募公司黑石集團創始人之一史蒂夫R26;施瓦茨曼的人生經歷，以及他與黑石的浮浮沉沉，介紹了這些事件背後千絲萬縷的影響因素，我們可以從中看到黑石、乃至整個PE行業在不同環境下的發展軌迹。凱里和莫里斯是兩位資深的私募股權記者，他們在書中描述了黑石集團所參與過的每一筆交易，時間可以追溯到公司共同創始人、雷曼元老彼得R26;彼得森和施瓦茨曼挨家挨戶上門籌資的1985年。 本書不僅僅是個人傳記，它還為讀者對私募股權業進行一番全面彻底的檢視，作者在書中奉上的是一堂百科全書式的收購案例大課。