第26節：赤字失控(2) - 兄弟財經外匯返佣十七年信譽保障

　　如果外國投資者不願意再購買新流入市場的額外美元證券，那麼美國的利率可能會上升整整1個百分點。更為嚴峻的是，外國投資者可能會不願意再持有美元證券，至少是在一段時間内。相比於單純地拒絕購買新發行的額外證券，抛售所持的證券對利率和匯率產生的影響更大。由於擔心美元持續貶值，其他國家的居民也就不會冒險以美元作為出口品的計價單位。他們將不會接受美元支付款，就像英國的債主在1956年拒絕接受英鎊一樣。

　　從歷史的軌迹來看，這一場景的發展並不是漸進式的，而是突變式的。先前一直保持樂觀的投資者在某天早上醒來之後得出一個結論：當前的形勢已經無可拯救了。他們將會大規模出逃。美國的利率將會大幅上升。美元將會下跌。美國將會遭遇歐洲在2010年遭遇的那種危機，只不過規模更大。不過這些事並不會在明天一早就發生。但從歐洲的經歷來看，留給我們採取措施以扭轉這一局勢的時間已經不多了。

　　要想避免危機的發生，美元需要採取增加稅收和削減開支並舉的措施。時下，聯邦財政收入僅占GDP的19%，這遠低於其他發達經濟體的中央財政收入。除醫療保健、社會保障、國防和債務利息外，美國的開支已經從20世紀70年代占GDP的14%降至當前的10%，所以可自由支配的非國防開支實際上已經無可削減了。或許有人會認為這10%中還存在小額儲蓄，但無論如何也不可能將該比例降到5%以下。而且，關於這些開支中存在浪費的看法也只是異想天開。而在2015年之後，隨著“嬰兒潮”一代的退休，聯邦政府的開支將可能會達到GDP的25%（基於當前的預算方案估測）。而按照當前的法律，在接下來的1/4個世紀，聯邦開支會升至GDP的40%，這也就是說，當前的法律不可能會繼續保持不變。

　　一個和平和解的新時代或許會降臨世界，讓美國得以削減國防開支。或者，在醫療保健深化改革方面，各方就大幅降低服務交付成本達成一致意見。至於哪一種場景更值得期待，現在仍不得而知。但我們不難得出這樣一個結論：恢複財政平衡需要處理好權利的問題。提高退休年齡可以達到降低養老金成本的目的，但這需要徵得各方的同意。此外，放開移民政策也可以緩解社會保障金不足的問題。在美國政界人士所謂的“財政收入增加”問題上，各方也需要達成協議。比如，徵收更高的汽油稅、拍賣溫室氣體排放許可證或徵收商品增值稅。但由於共和黨無條件地反對徵收任何新稅，民主黨總統在競選時承諾不再提高中產階級的稅負，而有著強大院外遊說活動能力的美國退休者協會（American Association of Retired Persons）又反對削減社會保障和醫療保健開支，所以在正常的國會政治體制下，各方能否達成有意義的成果仍存在很大的不確定性。

　　有鑒於此，一個頗有吸引力的方式就是將決定權從國會議員手中轉移到兩黨委員會心存善念的成員手中。國會將提供授權，並指定委員會按部就班地推進消除赤字的計劃。所有的稅收和開支項目都拿到桌面上公開讨論，社會保障、醫療保健和醫療救助也不例外。不同於國會—國會議員代表的是選民的利益，這個委員會代表的全民的利益，它會全盤考慮整個國家的情況。國會將得到一個解決方案，而在該解決方案中，所有人都要作出犧牲，但只是作出輕微犧牲。然後，委員會的建議會在衆議院和參議院進行表決，或通過，或不通過。

　　這並不是一個不合情理的想法，但也未必就一定能奏效。如果國會不願意增加稅收或削減開支，那麼它就不會給予這個委員會以真正的獨立性。它不願意承擔義務，也不願意以表決的方式接受或拒絕該委員會的提議。一個基於行政命令建立的兩黨委員會，如果它缺少反對黨的支持，而且國會也不打算接受或拒絕它的提議，那麼它的影響力就會相當有限。即便國會承諾接受該委員會的提議—否則政府將缺少預算並將失去提供基本服務的能力，那麼也不應低估美國立法委員犯錯誤的能力。而最有可能的提案反對意見肯定來自加利福尼亞。

　　在解決財政問題上，如果最終沒能在國會和全美範圍内達成政治共識，那麼程序變更或許會起到幫助。但有意義的改變最終需要政治共識，而程序變更只是手段而已。美元危機可能會促成必要的變革。當然，最好還是不發生美元危機。

　　但美國並非唯一面臨財政挑戰的經濟體，歐洲和日本的負債甚至更重。已經收到早期預警信號的歐元區現在正忙於整頓財政秩序，但它最終能否取得成功，我們還要看幾年後的情況。而日本則剛剛開始整頓，由於它的債務幾乎全為本國國民持有，所以它對自己的財政安全較有信心。但歐洲和日本都面臨著同樣一個問題：勞動力增長放緩，老齡化趨勢加速。美元的前景或許黯淡，但一如既往地，當想起匯率時，人們難免會問上一句：比什麼黯淡？先前，人們在美國經濟上下錯了賭註，在美元上下錯了賭註。他們或許還會下錯賭註。

　　但他們也可能下對賭註，若是如此，美元將會失去它所擁有的超級特權。

本文摘自《嚣張的特權》

　　詳述美元的前世今生和未來：嚣張的特權在過去的半個多世紀裡，美元不僅僅是美國的貨幣，而且也是世界的貨幣，全球的進口商、出口商、投資者以及各國政府和央行都在使用它。由於它承擔的單一國際貨幣角色，美元成為美國的力量源泉，這是美國享有的“超級特權”。但如今，隨著中國、印度和巴西等新興經濟體的崛起，以及美國預算赤字的無限擴大，持有美元已被視為虧本生意。美元會失去國際貨幣的地位嗎？國際貨幣體系又將有什麼變化？美國最著名的經濟學家之一巴裡R26;艾肯格林在書中講述了美元崛起並成為國際貨幣的歷程，並預測了在當今的經濟形勢下，美元作為最重要的貨幣的未來前景。