第5節：新世紀的前兩輪通脹(2)

　　1990年，國家開始實施生產資料價格“雙軌制”的並軌，自1992年9月 1日起，中國取消了對原油、成品油、鋼材、生鐵、銅、鋁、鋅、錫、鎳、纯堿、煤堿等計劃外生產資料的全國統一最高出廠價或銷售限價。這一措施出台之後不久，中國生產資料價格上漲。 1993年，中國的生產資料 PPI指數增幅達到33.7%，成為成本推動型通貨膨脹的“導火索”。

　　同一時期，全國各地開始圈地興建經濟開發區，一時間，房地產投資成為席卷全國的投資熱點。在房地產投資的帶動下，1993年，全國固定資產投資暴增 61.78%，連世界銀行的經濟學專家也告誡中國，“經濟列車可能超速”。投資引發的巨大需求缺口，推進了需求拉動型通貨膨脹的進程。

　　1994年，匯率並軌制度出台，中國建立了單一的、以市場供求為基础的、有管理的浮動匯率制度。此舉使人民幣貶值幅度達到50%，美元對人民幣匯率一下子從1993年12月的5.8升至1994年的8.7。人民幣的貶值，一方面導致出口擴大，加劇了需求拉動型通脹；另一方面也提高了國內的進口成本，增加了成本推動型通脹壓力。

　　在並軌、圈地、匯改三輛馬車的作用下，通貨膨脹不斷惡化。1993年，中國 CPI已高達14.7%。1994年，物價繼續飛漲， CPI達到改革開放以來的最高峰24.1%。

　　奔騰的物價讓中國經濟列車有脫軌的危險，治理通脹勢在必行。 1993年，中共中央、國務院宣佈了穩定經濟的“十六條”，從金融、財政、投資等幾個方面進行宏觀調控，條例要求：嚴格控制貨幣發行和信貸總規模，堅決糾正違章拆借資金和亂集資，嚴格控制房地產投資專案，控制物價和社會購買力過快增長，以及穩定外匯市場價格等。

　　在1993—1995年的通脹治理中，前總理朱镕基表現出了“鐵腕”強勢。由於中國人民銀行行長整饬銀行貸款不力，朱镕基免去其行長職務，自任中國人民銀行行長。1993年7月，朱镕基把下屬銀行的主持者都召到北京，命令他們在40天內收回計劃外的全部貸款和拆借資金。“逾期收不回來，就要公佈姓名，仍然收不回來，就要嚴懲不貸。 ”

　　經過三年雷厲風行的通脹治理，1996年，中國 CPI下降到8.3%，PPI下降到2.9%。與 1988-1989年通脹治理後， CPI下降、 GDP增速跟著下降不同， 1993—1995年的通脹治理並沒有以犧牲經濟增長速度為代價，1996年，我國 GDP保持了 10%的增速。於是，過於樂觀的人們把這一成績稱為“軟著陸”。

　　好景不長， 1997年，緊縮政策的滞後效應開始陸續體現，再加上亞洲金融危機的影響，中國經濟迅速陷入了衰退和通貨緊縮。

　　為此，從 1978年起，中國人民銀行連續 次降低存款利率，貨幣政策又開始不斷放鬆；提出西部大開發戰略，拉動基础建設方面的投資需求；實行長假制度，刺激消費……

　　縱觀20世紀90年代，中國的經濟政策圍繞著通脹治理經歷了若幹次反复，極端的通脹恐懼症造成每一輪“刹車”都踩過頭；之後刺激經濟的“油門”又踩過頭，這一段歷史被學 者們戲稱為“一管就死、一放就熱”。

本文摘自《滕泰透視通脹》

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