第8節：通脹牽動全球神經

　　通脹牽動全球神經

　　對於全球性通脹，里根總統曾經有一個比較生動的描述，說它“像鳄魚一樣兇殘，像強盜一樣令人心驚肉跳，像殺手一樣致命”。

　　2010年以來的這輪通脹，不僅僅在中國肆虐，在印度、俄羅斯、巴西等其他新興市場經濟國家表現得更加兇猛，甚至連美、英、德等發達國家也在劫難逃。

　　亞洲的越南和印度早在2009年12月就宣佈出現了嚴峻的通貨膨脹。其中，越南2009年12月消費者物價指數上升了6.52%，為連續第4個月的加速上漲，並且創下自當年4月以來的最大漲速。印度同期食品批發價格指數上升了18.65%，為之前 11年的最高點。隨後，印度消費者價格指數整體走高，並於2010年 1月達到16.22%高點後緩慢回落，到2011年6月，仍處於8.62%的通脹率高位。與之相伴的是印度食品價格的持續兩位數上漲，食品價格的上漲大大降低了印度中低收入者的生活水平。

　　2010年，俄羅斯糧食的嚴重歉收引發了嚴重的結構性通脹。據俄羅斯統計署數據，2010年俄羅斯 CPI同比上漲8.8%，其中，食品價格上漲12.8%，非食品商品價格上漲5%，服務價格上漲8.1%。食品（含果蔬）在通脹結構中佔比高達53%，合計拉動通脹4個百分點。截至2011年6月，俄羅斯居民消費價格同比上漲9.4% ，國際貨幣基金組織預計俄羅斯2011年的全年通脹率將超過9%。

　　此外，2011年7月，巴西全國消費者物價指數同比漲幅也達到了6.87%，巴西央行預計通脹率將在第三季度突破6.5%的目標上限。

　　在新興市場經濟備受通脹煎熬之時，進入2011年以來，主要發達國家的 CPI都出現了不同程度的上漲，面臨的挑戰比新興市場經濟國家還要嚴峻！

　　2011年以來，美國的通脹壓力不斷增大，7月，美國 CPI達到3.6%，與 1月相比高出兩個百分點，核心 CPI也呈現上升趨勢，由 1月的 1%上升至 7月的 1.8%。與此同時， 2011年上半年，美國失業率一直在9%上下徘徊，遠高於過去 0年 %左右的失業率水平。面對市場對通脹預期的強化，美聯儲需要在促增長和防通脹之間做出選擇。如果美聯儲對通脹做出反應，就有可能使剛剛有所緩解的經濟增長和失業問題進一步惡化；但如果不對通脹做出反應，那麼物價就有可能持續上漲，引發“真正的”通貨膨脹。

　　2011年，歐洲中央銀行的通脹目標是將通脹率維持在2%以下，然而 2011年2月，歐元區通脹率已經達到2.4%，之後呈現不斷上升趨勢，6月已達到2.7%。同時，歐盟核心 CPI也在不斷上漲，由 1月份的 1.1%升至 1.6%。除了低增長、高失業外，歐元區國家還被歐債危機的陰影所籠罩。如果歐洲中央銀行實施緊縮性貨幣政策來治理通脹，就會提高歐元區的市場利率，使希臘、葡萄牙等債台高築的成員國的借貸成本上升，加重這些國家的債務危機。

　　面對不斷上漲的物價水平和無法走出衰退的經濟，發達國家中央銀行的政策出現了分化。歐洲中央銀行因為受到《馬斯特里赫特條約》（Maastricht Treaty）①的約束，不得不對可能出現的通脹做出反應，分別於2011年4月和7月兩次加息，將基準利率由 1%提升至 1.5%。相比較而言，同期的美聯儲、英國央行頂住了國內壓力，選擇繼續執行寬鬆的貨幣政策。美聯儲主席伯南克在2011年4月亞特蘭大聯邦儲備銀行會議上回答聽衆提問時表示，美國近期通貨膨脹率走高是由全球大宗商品價格上漲所引起的，不可能持續。其實伯南克是在延續美國的傳統老做法，即盯緊核心 CPI，只要核心 CPI沒有超過2%，美聯儲就沒必要過於關註通貨膨脹。

　　但是，美聯儲的如意算盤真的那麼容易實現嗎？

　　美國《邁阿密論壇報》指出，“別以為中國物價走勢發生在遙遠世界”，它很可能意味著美國貨架上“中國制造”的價簽不斷飆高。英國《每日電訊報》說，人們越來越擔心，如果通脹導致中國經濟“硬著陸”，全球經濟都會面臨“脫軌”的風險。在德國財經網看來，中國現在已是世界第二大經濟體，不論中國能否成功遏制通脹，餘波都將影響世界。

　　毫無疑問，在經濟全球化程度不斷加深的背景下，通脹幽靈牽動的已經不僅僅是中國的神經，通脹無國界……

　　老滕定律 通脹恐懼定律

　　1.中國人怕通脹不是空穴來風，而是歷史上通脹留下的傷疤太多、太痛。

　　2.通脹幽靈無孔不入，古今中外概莫能逃，連金本位制也不是無縫的蛋。

　　3.通脹恐懼讓居民搶油鹽醬醋，讓企業囤積居奇，讓股市綿綿下跌，讓政府神經過敏。

　　4.通脹可怕，通脹恐懼更可怕，恐懼引發的政策“超調”最可怕。

本文摘自《滕泰透視通脹》

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