(七) 英國政府對早期階段風險投資和非公開權益資本市場的支援(1)

　　英國操作大型的非公開權益資本享有很高的聲譽。但是，早期階段專案有效融資的缺乏，尤其是科技型風險企業和少於25萬英鎊以下的專案，是英國業界時常提出並非常關心的問題。英國風險投資和非公開權益資本業界的多年關註引發了政府的進一步重視和干預。目前英國工黨政府非常主動地建立不同渠道來解決早期階段風險投資專案的融資。

　　1. 大學挑戰基金

　　最能體現英國政府誠意的莫過於建立“大學挑戰基金系列”(UCFs)，其屬於種子基金，旨在說明大學科研商業化。“大學挑戰基金系列”通過彌補大學研究的發明成果尚未完全商業化以前的資金漏洞，從而給予有高成長潛力的技術能夠成功地被投資者接觸，讓投資者認識到其價值並進行更進一步的資金註入，最後申請專利進行商業化操作。“大學挑戰基金系列”由惠康信託慈善機構(Wellcome Trust–Charity)、蓋斯比慈善基金會(Gatsby Charitable Foundation)、HM財政部分別投資1800萬英鎊、200萬英鎊、2500萬英鎊而組成的。1998年6月，英國的高等學府均受到邀請申請基金中的份額。同時，所有申請到基金份額的大學都需要再出資申請到的基金的25％來共同組織申請到的基金。舉例來說，如果某大學申請到基金中的100萬英鎊，那麼其自身或其銀團貸款機構應該再出資25萬英鎊，共同組成125萬英鎊來操作具體專案。政府在2000年追投1500萬英鎊組成5筆由專業人員管理的基金投入38所大專院校。從2000年至2003年，“大學挑戰基金系列”已經向英國的186所大學投入了3600萬英鎊，並申請了102個專利和發展了15個特許牌照。 然而，由於2000年後風險投資和非公開權益資本投資的低潮，有許多的專業基金經理人先後都向英國風險投資協會表示了進行追加風險企業融資的困難性。

　　2. 地區風險投資基金

　　在英國，有大量的個人風險投資者和非公開權益資本投資公司的網路，其中的大多數是由政府部門或非盈利機構經營的，也有少數是出於商業目的而設立的。由於風險投資者和非公開權益資本投資公司偏向於在住所或辦公場所附近投資，所以投資者網路基本上是地區性的。傳統的個人風險投資者網路是通過定期出版的小冊子為投資者提供各種投資機會的情況介紹，或者通過交易洽談會計企業家直接向個人風險投資者作介紹。 總體說來，英國政府在英格蘭9個地區設立了“地區風險投資基金系列”(RVCFs)，旨在投資低於50萬英鎊的投資專案，如表2-12所示。英國的其他區域，如蘇格蘭、威爾士、北愛爾蘭等，都有他們自有獨立的有公共資金支援的機構來安排對早期風險專案的投資。這些基金完全由專人人士進行專業管理，旨在：

　　●    增加對成長性中小企業的權益資本融資；

　　●    確保各地區的風險投資基金具有可行性；

　　●    吸引潛在的投資者通過投資基金來間接參與中小企業融資的傳統金融體系下的資本缺口(Equity Gap)。

　　可以說，風險投資和非公開權益資本不但克服了傳統金融體系下的資本缺口，解決了高科技中小企業這一主要創新源泉的融資問題，而且還提供稀缺的管理咨詢等增值服務，因此對高科技產業、金融市場和國民經濟發展有著巨大的推動作用。

　　表2-12 英格蘭地區風險投資基金(至2003年5月)

　　

　　資料來源：《為小型企業所做的地區風險投資基金早期評估(2003)》，普華永道。

　　英格蘭“地區風險投資基金系列”募集量達到了2.5億英鎊，單個基金量從1500萬至5000萬英鎊不等。每單個基金中有大約50％來自歐洲投資銀行和英國政府，其餘部分主要由資金管理人募集，大致來源為英國地方銀行和地方授權養老基金。為了說明這些基金管理人能夠吸引到其他非公開權益資本，並且推進非公開權益資本和歐洲投資銀行對回報率的預期和投入，英國政府同意扮演“首要虧損者”(firstloss)。這被稱為“帽子策略”(Cap)。“地區風險投資基金系列”必須成為投資專案的第一個外部投資者，且投資數額不得超過25萬英鎊，在未來的追加投資中可以再次投入25萬英鎊。表2-12中9個基金中的8個基金均是在2002—2003年財政年度里設立的。截至2003年5月，這些基金總共投資48個專案，平均金額為19.5萬英鎊。由此看來，大部分的投資數額都比較接近25萬英鎊的投資額。

　　3. 早期成長發展專案和英國高技術基金

　　作為“地區風險投資基金系列”的有效輔助，英國政府還設立了早期成長發展專案和英國高技術基金。早期成長發展專案主要投資初創期和早期階段，投資金額平均在5萬英鎊。英國高技術基金屬於基金的基金(即“母基金”)，其通過投資以科技為?導的基金來支援早期階段的高科技專案。通過政府2000萬英鎊的資金支援，英國高技術基金至今已經協調了非公開權益資本部門的1億資金。據2003年的最新統計，英國高技術基金已經投資了1.23億英鎊至9個專業風險投資基金，包括全英國各地的110項投資。

本文摘自《中國風險投資和非公開權益資本的崛起》

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　　 中國的風險投資和非公開權益資本還處於十分年輕的狀態，但是這幾年得到了非常快速的發展。在本書中，作者介紹了中國風險投資和非公開權益資本事業的概況，其中包括衆多典型案例以及當前中國一些創新行業、科技行業及傳統行業的大體情況。在涉及的諸多案例中，其中較為詳細的有Flomerics、港灣、掌上靈通、騰訊、噴施寶、金蝶、用友、亞信、賽百諾、寧夏紅、阿里巴巴等。本書還著重描述了一些參與風險投資和非公開權益資本投資的公司，如華平、IDG、中創、富達、軟銀、英聯、凱雷等。通過閱讀這些案例以及對相關理論的學習，讀者對中國的風險投資和非公開權益資本會有一個宏觀上和微觀上的認識，並能從中吸取成功企業的經驗。