破解阿里巴巴魔咒(1)

　　1999年2月20日，35歲的馬雲在杭州家中，向18位員工描繪著他新創公司的未來：阿里巴巴要成為一家百年老店，要進入世界前十大網站之列。此時，阿里巴巴成立不過幾個月，註冊資本50萬元，那間他發表演講的140平方米住宅也就是公司的辦公室。

　　“大家的眼神都是迷茫的，只有馬雲才相信自己的話。”當天用相機記錄下這一場面的金建杭回憶說。金建杭現在擔任阿里巴巴資深副總裁。

　　僅僅不到十年，小個子的馬雲已經成為中國互聯網業最具有國際知名度和影響力的人物之一，他所創辦的阿里巴巴集團也有望成為中國市值最高的互聯網公司。

　　10月4日，阿里巴巴集團旗下B2B業務Alibaba.com(下稱阿里巴巴)通過香港交易所上市聆訊。據接近上市進程人士透露，阿里巴巴將於10月15日展開路演，10月22日向散戶公開發售，並於11月初挂牌上市。

　　在馬雲和阿里巴巴的巨大光環之下，仍然不免有對於阿里巴巴的種種疑慮：創始人馬雲在這家公司個人影響力過於巨大未見得全然是好事。在完成旗下B2B業務公開上市之後，這家自诩以價值觀為核心的互聯網公司將如何保持其既有的做法？能否在資本市場繼續昂首闊步？

　　遲來的上市

　　2007年7月底，在杭州最大的室內體育館，馬雲向阿里巴巴全體員工宣佈了即將上市的訊息，頓時全場一片沸騰。一旦上市成功，在場的大部分人將即刻成為百萬或千萬富翁，其數目可能會創造中國上市公司之最。

　　高盛和摩根士丹利將擔任此次阿里巴巴上市主承銷商。據道瓊斯通訊社報道，阿里巴巴集團將在IPO中出售8.589億股阿里巴巴股票，占阿里巴巴擴大後股本的17%。其中約26.5%為新股，其餘73.5%為阿里巴巴集團賣出的舊股。這意味著阿里巴巴B2B子公司可獲得約2億多美元。而集團公司可獲得約7億多美元，這筆資金可用於集團發展。今年9月，馬雲在杭州網商大會上透露，未來五年，阿里巴巴將在電子商務上投資100億元。

　　是次上市得到雅虎的護航，雅虎已確定斥資1億美元，認購阿里巴巴10%的擬發行股份。

　　這次上市前，2005年8月，阿里巴巴與雅虎的換股交易，是阿里巴巴上市以前最大的一次資本市場行動。根據協議，雅虎以10億美元現金、雅虎中國業務，置換阿里巴巴集團約40%普通股。

　　馬雲說這是一次戰略性嘗試：一是通過收購雅虎中國迅速獲得搜索技術；二是獲得並購的經驗，為將來的全球化打下基础；三是為自己找到了一個強有力的盟友——雅虎。

　　2006年，雅虎中國的收購整合工作初步告一段落，阿里巴巴B2B業務上市工作即提上了日程，第一步即是將原來的事業部制改為集團控股子公司。

　　對此，馬雲的解釋是，五家公司各據一個行業，發展方向不同，成熟度也不同，比如，B2B公司已經成熟，中國雅虎(2006年底，雅虎中國改名為中國雅虎)還在調整，而阿里軟體剛剛誕生，“捆在一起打仗很難，不如分開。”

　　分拆的另一個效果是海外股東對馬雲和公司業務的約束力進一步弱化。分拆完成之前，雅虎是阿里巴巴集團第一大股東，擁有40%股權和35%的投票權，日本軟銀集團擁有26%的股權。阿里巴巴集團董事會四個席位分別由雅虎創始人楊致遠、軟銀創始人孫正義、阿里巴巴CFO蔡崇信和馬雲佔據。雖然馬雲與蔡崇信佔據董事會半壁江山，畢竟雅虎是第一大股東，軟銀在集團戰略等重大問題上也有一票否決權，所以董事會里缺乏有效的制衡。

　　“如果(董事會)只有一個腦袋，壞了就全壞了。”馬雲說，“五家子公司各自設立獨立董事會，可以分散風險。”這是馬雲的解釋。

　　2006年底，阿里巴巴用了三個月的時間，將旗下五個事業部獨立，形成五家子公司，分別是從事B2B業務的阿里巴巴、淘寶網、阿里軟體、支付寶和中國雅虎，被戲稱為“達摩五指”。五家子公司各單設董事會，均由馬雲擔任董事長。據雅虎中國總裁曾鳴透露，在這些子公司董事會中，楊致遠、孫正義均不占席位。在這一模式下，五家子公司的董事會均與楊致遠和孫正義保持了距離。

　　此次上市的阿里巴巴，被業內認為在中國和全球的B2B市場均處於領導地位，其競爭對手慧聪網、美商網、環球資源，以及垂直領域的網盛科技，均與其相去甚遠。摩根士丹利的一份研究報告認為，中國B2B市場一半以上銷售收入產生於阿里巴巴。2006年，阿里巴巴的收入為13.64億元，利潤為3.57億元。

本文摘自《公司錦標賽》

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