屢敗屢戰

　　我的第三站是去北京拜訪民生銀行行長洪崎，民生可能是國内在中小企業貸款方面做得最好的銀行。洪崎也是我在中國人民銀行的老同事，離開中國人民銀行後我們一直都有聯系。民生的貸款業務是按照行業分類的，他們有行業專家來支持各行各業的中小企業貸款（比如餐飲、紡織、半導體、鋼鐵等）。他們有些支行甚至專門做中小企業貸款。例如在廣州，民生就經常搶走萬穗的客戶，因為他們的貸款決策快、貸款利率低。（他們的資金成本比萬穗可低多了!）
民生銀行在很多地方的中小企業貸款都做得非常好，事實上，這已經變成民生的特色。因此, 洪崎說他們不需要外部的幫手。這也容易理解。
雖然沒能和民生銀行達成合作，但是通過與洪崎和民生銀行一些經理的會談，我知道他們在小額貸款方面做得的確非常好。不能合作，我至少可以成為民生的股東啊！就像他們說的，如果你不能打敗他們，就加入他們吧！我很快就買了很多民生銀行的H 股（1988.HK）。
考慮到民生銀行的快速發展和他們極低的存款利率，我認為它的低估值不會持續太久。在瑞銀做了8 年的分析師, 又做了3 年的投行業務之後，我對它有足夠的信心。果然，在2011 ～ 2012 年，我從這只股票上獲利頗豐。至今我還持有一些他們的股票，我堅信民生銀行將是長跑冠軍。
另外一家我有十足信心的銀行是重慶農村商業銀行（3618.HK）。2012 年，我想從重慶60 多家小額信貸公司中找一個投資標的，當時經常接觸到重慶農村商業銀行的信貸經理。後來, 雖然我沒有找到合適的投資標的，但是我喜歡上了這家銀行。正如我所看到的，好的銀行相對小額信貸公司來說優勢太明顯了。銀行有大量的支行網點和存款基礎，大家對銀行的信任度又很高。客戶從一家銀行轉到另一家銀行的成本是比較高的。銀行擁有很多高質量而且粘性很高的客戶，如果他們自己不犯大錯誤的話，別人很難打敗他們。用巴菲特的話來說，銀行的護城河又寬又深。
我買了很多重慶農村商業銀行的股票，2012 年上半年的時候，它的股價大跌了1/3 還多。但是我繼續持有該股票，現在它又恢複到之前的價格。這是我另一只長期持有的股票。業務這麼好同時估值這麼有吸引力的公司實在不可多得！
此後我還去拜訪了很多其他銀行，比如杭州銀行、甯波銀行、廣州農村商業銀行、晉城銀行和開發銀行等。不管我們說什麼，沒有一家銀行願意和我們合作，它們要麼是不太想做這塊業務，要麼是不想冒風險找個外面的人幫它們放貸款。有些銀行只是想裝裝樣子，做點政績工程，看起來好像在中小企業貸款方面做了點事情，但其實它們根本不想做，也沒有能力做。因此有些銀行希望我們把貸款證券化以後賣給它們。但題是我們的貸款總額只有2.3 億元，規模太小了。於是它們提出，萬穗能不能幫忙從其他地方買小額貸款資產？這裡有個關鍵問題——誰來保證這些資金的還款呢？這個模式看起來不太可行。
既然招商銀行是唯一願意讓我們成為他們貸款中介的銀行，那就讓我們開始敲定具體的細節吧！
在馬行長的支持下，我們選擇了招行廣州的天潤支行來談具體的合作。2011 年8月，該支行行長馮俊雄和一位高級經理到萬穗做盡職調查。他們非常滿意，估計之前對萬穗的表現也有所耳聞。或許和馬行長的關照也有關系吧，他們兩位很友好。我也很喜歡他們，做事直來直去、幹淨利落。
一個下午，我和他們在辦公室開會開到很晚，他們請我一起吃晚飯。因為我的家人都在香港，我在廣州很自由，因此我欣然接受。但突然我腦子裡閃過一個念頭，銀行工作人員工作其實四處奔波（我在投行的時候也差不多），很少有時間陪家人吃晚飯。當我們快到餐館的時候，我改變了主意。我堅持要取消晚餐，我對他們說：“我真心希望你們回去陪家人吃飯，請把這當成兄弟的心意。”他們領會了我的意思，對此表示感謝。
過去十年來，銀行從業人員的待遇飙升，同時飙升的還有工作壓力。像馮行長一樣的支行行長有幾十項考核指標（KPI）。比如，他們需要滿足存款、貸款、壞賬率、利差、員工流動率、新開戶數、理財產品銷售額等諸多指標。除了要應對同行的激烈競争，他們還要把很多人服侍得很舒服，比如企業高管、政府官員、監管人員等。
有一次，我還了解到一位行長同時參加兩個飯局。他在同一家餐館的兩個房間裡招待兩撥客人。據我所知，這種現象在中國的官員和商人中是司空見慣的。
雖然馮行長他們兩人都很友好，但是談到合作的具體細節時，他們都非常精明和謹慎，就像我在投行遇到的那些客戶一樣。
最後，我們認為這個過程實在是太麻煩了，而且他們的條件非常苛刻：萬穗的股東需要對貸款的本金和利息做個人擔保。此外，萬穗還必須從外面找一個靠得住的擔保公司。萬穗之前都用粵財做擔保，它是廣東省政府控股的。為此，萬穗需要支付貸款總額3% 的擔保金。考慮到這麼多苛刻的要求、這麼高的成本，我們不得不放棄和招行的合作。
與我的失敗形成對比，中興微貸和證大速貸（都是深圳的公司）的朋友們都成功地說服了中國銀行和中國建設銀行，讓他們做銀行的小額貸款中介，本質上就是可以利用銀行的錢來放貸。他們倆都曾在深圳的中安信業公司工作，這是十年前平安保險成立的一家典當行。2006 年平安在深交所上市的時候，就把中安信業賣給了保羅•希爾（Paul Theil）。希爾以前在香港是摩根士丹利私人股權部的高管。在進入金融業之前，希爾曾經是美國駐北京大使館的外交官。1983 ～ 1986 年我在中國人民銀行研究生部讀書的時候，希爾還曾是我一門金融課的老師。希爾的中文非常地道，為人也很隨和。我們很多同學都非常尊敬他，後來很多人還和他共事過。
2009 年和2010 年，當中安信貸的兩位高管劉京湘和唐俠辭職去創業的時候，證大房地產集團和中興通訊給他們提供了資金。現在，這三家公司都成為小額信貸行業的龍頭。它們有幾個共同點：首先，它們的每筆貸款都比較小（一般是5萬元左右）；其次，它們都有很多分支機構，比如，中興小額信貸在深圳就有17家辦事處。再次，它們除了往外借自己的錢之外，也幫助銀行放貸。最後，它們都有一套基於IT的信用評估和管理系統。
我們萬穗的確很羨慕它們。我們的IT 系統還沒有那麼先進，因此，銀行現在還沒有讓我們做它們的貸款中介。

本文摘自《影子銀行内幕:下一個次貸危機的源頭?》

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　　 中國金融體系面對流動性過剩、信貸過度擴張、熱錢湧入等困擾，一步步走向危險的境地，其中神秘的 “影子銀行”被視為幕後黑手之一。張化橋透過描寫自己在影子銀行 (小額貸款公司)的三年經歷，系統性地陳列影子銀行體系的功能、監管、困境及改革建議等，也批評監管的嚴苛和缺失，金融危機隨時重臨。曾為最佳中國分析師的作者，亦在本書中分析中國股市低迷的原因。 美國部署退市，當大部分人以為金融海嘯危機已過之際，卻忽略了中國累積了二三十年的信貸泡沫！而全球新一浪的金融海嘯，源頭極有可能來自中國的「影子銀行」！