《曾經德隆》 悲壯的探行者(13)

    盡職調查是投資銀行的一項基本功，盡職調查的結果將對交易是否成功有很大影響。通常的盡職調查方式都是制定一套標準提綱，然後交給客戶，規定一個時間，讓客戶將盡職調查所列示的內容填寫準備好，然後交回來，根據一些原始資料和填寫表格進行分析判斷。這種方式有一種很大的弊端，一是調查者取得的數據有限，二是提供者經常因為不熟悉需求而不能準確達到調查的要求。我從學校的考試試卷的變化上得到啟發。過去的考試試卷是試卷頁數很少，每個應答者要寫很多東西，寫不下還要加紙，大量時間都耗在書寫上。考題的容量受到很大限制。現在的考試題試卷越來越多，考生寫得很少，不是填空就是選擇，題量很大。

    那麼，盡職調查的方法就可以設計出非常詳細的提綱出來。我們準備得很細，讓提供者很容易、很輕鬆地填寫出來，既讓客戶滿意又容易操作。研發部根據我的創意幾易其稿，制作出來非常詳細、非常豐富的盡職調查提綱，邊用邊改，雖然還沒達到理想的效果，但使用起來效果好多了。

    我們對重慶長安集團專案的開發也充分表達了友聯作為一個金融控股模式的優勢，也是友聯模式的標準化範例之一。

    重慶長安是中國汽車工業的後起之秀，2002年的銷售額已突破100億。長安是德恒證券的委託理財客戶，由於重慶總部經理的推薦，我們拜訪了長安集團的主要領導，也演示了友聯模式的PPT。集團領導也覺得，友聯這套全面金融服務模式可以給長安帶來很多服務，創造很多價值。於是長安的領導提出要求，能不能針對長安集團目前的狀況制作一個建議書，並且希望在公司治理結構、管理者持股、激勵機制方面提供較為具體的方案。

    重慶長安是我有特殊感情的企業。我出生在重慶渝中區嘉陵江邊的下曾家岩，我家的江對岸就是長安機器廠。從小能知道的，能夠隔江眺望的唯一大工廠也是長安。人小的時候經常會有大人問你長大了想幹什麼，在那個年代幾乎所有的小男孩都是說參軍。而我卻想去當工人，但不敢想去長安，因為太遠了，我只能說就在我們家門口的一個醬園廠（一個小型調味品廠）。文革武鬥期間，我見識了長安廠的厲害。隔江兩岸分別代表不同的派系，我家背後的不遠處就是重慶團市委，當時被第六中學佔領，雙管、四管的高射機槍就在我們頭上打來打去，邊打還邊用高音喇叭進行宣傳，互相謾罵。學生手上的武器哪里敵得過軍工廠的武器，這時才知道心目中的大工廠原來是造槍造炮的。槍林彈雨下，我祖母只能用一床棉絮浸水後蓋在飯桌上，我再把竹席鋪在地上，我們祖孫二人就在桌子底下躲過了整個1967年的夏天。我祖母告訴我，抗日戰爭時在重慶躲日本人的飛機轟炸就是這樣過來的。

    由於這份特殊的記憶和情感，我自己設計提綱，讓助手們寫內容，我又做了認真修改，最後在沒有收取一分錢的情況下，完成了一份建議書——《讓友聯的金融服務與金融產品進入長安汽車價值鏈的每個節點》。

    在這份報告里，我借鑒了德隆汽車產業整合方案的一些內容，分兩條主線來讨論為長安汽車提供全面金融服務。一條主線是長安汽車的生產經營主線，即原材料採購、零部件生產、整車的組裝、產品銷售、售後服務；另一條主線是資本結構、投資結構、公司治理結構、企業組織結構。我的特長總是能將金融服務與企業管理咨詢結合起來，全面提升企業價值。

    原材料採購核心是供應鏈管理。如何有效處理好供應商、採購價格、結算方式、庫存量、賬期的關係異常重要，在這個階段最主要的金融服務手段是商業銀行。友聯旗下雖有昆明商業銀行，但不可以從事異地業務，我便和中信銀行重慶分行達成了默契，凡是友聯與長安的合作涉及商業銀行業務的，全部由中信銀行提供。其實長安本來就是中信銀行的重要客戶，他們也希望我們的金融創新業務模式能夠和他們對接，由此給他們創造更多的業務機會。但是在這個環節，同樣有其他全融產品可以設計，如倉單質押貸款的證券化就可以設計成結構投資產品。

    在零部件這個環節，金融服務就大有文章可做。一輛汽車數萬個零部件，涉及若幹企業，不可能在一個汽車制造企業里全部完成。哪些零部件採用自己生產，哪些採用OEM，哪些直接進行採購，哪些進行合作或控股投資或參股，是一個非常複雜的管理系統。高度成熟的汽車產業，核心競爭是價格的競爭，價格優勢取決於成本優勢，零部件系統的優化管理是企業成本管理最重要環節。老實說，我並不懂汽車生產，但是我相信我們肯定能設計出用金融技術來提高成本管理水平的財務模型。

    在整個方案里，什麼節點用銀行，什麼節點用金融租賃、什麼時候用汽車金融，什麼節點用直接融資*，什麼節點用間接融資**都作了初步考慮。

本文摘自《對中國資本市場和民營企業的啟示》

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　　 王世渝作為中國最早的股份制改制、資本市場發展的參與者和德隆高管之一，以其親身經歷和多年的思考寫了這本《曾經德隆》，非常難得。有實踐、有理論的人和有實踐、無理論或者有理論、無實踐之人寫出來的東西差別很大，世渝應該是有實踐、有理論的這一種。這種感受、這種認識是一個不參與市場、不參與實踐，只知道站在市場旁邊對企業、對企業家指手畫腳的人寫不出來的。這本書的用意很清楚，它是希望借德隆事件讓中國去思考用什麼方式來造就中國的大企業和強大的金融業。