中國政策焦點核心（2）

　　11.3.2 第四次改革紅利的到來
　　新任政府在3 月完成換屆之後，在11 月9~12 日召開的十八屆三中全會中成為了今年最引人註目的事件。三中全會後公佈的改革決定提出了包括經濟、政治、文化、環境和中國共產黨在內的5 個領域的60項具體的改革任務。這份雄心勃勃的改革計劃反映了習政府推進改革的決心，以及中國從過去以犧牲環境和資源為代價的高速增長模式向一個更可持續的發展模式轉型的迫切性。推行“頂層設計”的中央集權，和市場與政府之間的權力平衡將是成功改革的關鍵。
　　過去30 年間的制度改革在中國的快速增長中起了關鍵性作用。有三個主要制度性變革充當了中國增長的催化劑。第一個是鄧小平在1978年開始的改革，農業打破公有化，允許民營企業參與經濟發展，
這些改革為中國演變成市場經濟國家確立了框架。第二是鄧小平1992年南巡，他重申繼續經濟改革的重要性，深圳煥發出勃勃生機。鄧小平南巡激起了巨大的私有化和創業浪潮，大幅加快了經濟增長並進一步鼓勵了外國對華直接投資。第三是2001 年中國加入世貿組織，極大地開發了中國在國際貿易方面的潛能。加入世貿組織使得全球經濟向中國出口開放並放寬外國對華投資限額。在每個關鍵事件後，中國都迎來了一段時期的GDP 高速增長。習主席領導的十八屆三中全會制訂的改革藍圖預計將為中國帶來第四次巨大的改革紅利。
　　正如中國改革總工程師鄧小平提出的那樣，中國經濟發展需要兩個30 年。頭一個30 年是經歷工業化進程，目前已完成——中國已成為世界第二大經濟體，並占世界制造業的20%。我們正進入第二個30年，往高科技為主要支援下提高勞動生產率的方向發展。經歷了30 年“摸著石頭過河”之後，中國的改革正進入深水區。除了繼續前進我們別無選擇, 但另一方面在改革的路徑選擇和具體措施方面分歧還是很大。政府對於改革路徑和政策組合的選擇將對中國未來十年的經濟和社會產生根本性的影響。
　　深化改革的決定中提出了要平衡市場和政府的力量。它不僅強調了市場的“決定性”作用，也強調了政府的重要性，也就是確保有形的手發揮功用。市場的力量主要表現在定價機制上來確保資源的最優配置。相關的改革包括金融改革、開放資本帳戶、匯率市場化、土地改革和私有制、更為便利的市場的準入與退出制度。另一方面，政府將提供經濟指導、增加透明度、增強監管、加強監督並保障公共產品的充足供應。
　　改革措施的落實是改革成功的關鍵並將對中國未來的道路產生決定性的影響。中央集權式的經濟與政治力量，以及更為平衡的市場與政府關係將有助於習主席領導的中國政府迎來另一個黃金十年。伴隨著投資在中短期的推動，以及改革紅利、技術與生產力在長期的提高，GDP 預計將每年增長5%~8%。我們對於2014 年GDP 增長的預測是同比增長8%，較2013年快0.3個百分點。目前經濟复蘇面臨的困難主要包括緊縮的貨幣條件、中小企業的困境以及持續低迷並壓制投資與消費的內外需求。隨著具體刺激政策的出台與落實，經濟的轉折點預計會在2014 年上半年到來。

1. 投資將是2014 年GDP 增長的主要推動力
　　在基建、4G 網路和環境相關專案陸續推出了一系列小型的投資刺激政策之後，基础設施專案投資的加速在2013 年的經濟复蘇中扮演了重要的角色，這種態勢預計將在2014 年繼續。初次之外，投資活動在過去經常在政府換屆後半年或一年後大幅加速。我們預測2014 年固定資產投資較2013 年的同比增長20.2% 上升至同比增長21.2%，GDP貢獻佔比為52%。
　　針對基建投資的支援政策預期將在未來一年內繼續推出以刺激增長。具體而言，持續不斷的投資主要集中在基础設施、4G 網路和環境相關專案。基础設施我們在本書10.3 節中已談過，在此不贅述。
（1）4G 網路專案
　　期待已久的4G 牌照已在12 月4 日發放。大型電信公司已經加快了在4G網路基建上的投資。4G網路基建的總投資額預計將在3 年內達到3 000億元。中國移動已經宣佈將在2014 年花費500億元建立40
萬個基站，中國電信與中國聯通預計明年的4G 投資將分別達到400 億
元與100 億元。
（2）環境相關專案
　　三中全會的決定中強調了要建立資源的有償使用制度。政府將建立碳排放權、污染物排放權和廢水的交易所以利於污染指標的交易。
　　國務院已宣佈支援節能減排和環境保護行業的發展，在2015 年達到4.5萬億的規模。帶有脫銷設施的煤炭發電場已得到政府的補貼來支援環境保護設施的升級換代。

（3）消費將在2014 年溫和增長
　　中國零售銷售在2013 年持續低迷。經濟減速、反腐行動、房價高漲與股市下跌等因素對居民需求造成了負面影響。零售銷售預期將在2014年溫和上漲，同比增速從2013 年的13.2% 上升至14.5%。2014年的居民消費將受到經濟反彈、收入改革政策、財富效應上升與可能的節能或環保電器補貼所推動。城鎮化的加速也將帶動未來幾年需求。伴隨著全球經濟的逐步复蘇與巨大的政策不確定性，2014年的出口預期將同比溫和增長7.0%，進口將同比增長9.1 %，外貿盈餘預期為2240 億美元。三中全會的決議中強調了收入改革和財政改革的重要性，以提高居民收入並增加政府與社會轉移支付來刺激消費並最終推動經濟向消費主導的增長模式轉型。

1）收入倍增
　　決定中強調了在2020 年之前使居民收入翻倍。除開名義收入的增長，實際收入與收入占GDP 之比的上升在經濟轉型的過程中更為關鍵。借鑒日本在黃金60 年代成功實施收入倍增計劃的經驗，收入倍增的改革應該是一項需要相關改革輔助的系統性改革。

2）推動稅收改革
　　稅收是在第一輪財富分配中推動居民可支配收入增長的有效手段。過高的個人所得稅率與過低的起徵點、缺乏所得稅抵扣專案以及一個綜合性的個人收入稅收系統都是提高居民可支配收入的障礙。稅收改革可能包括降低個人所得稅率、調整稅收門檻與引入更多的所得稅抵扣專案，此外還將包括開徵社會保障稅、贈與和遺產稅。

3）推動政府和社會轉移支付
　　2012 年中國的社會轉移占GDP 之比為6.5%，遠低於OECD 國家當年21.7% 的平均水平與美國的19.4%。這預示著中國居民從政府獲得的補助較少，無助於降低收入不平等。如三種全會決議中強調的那樣，預計政府轉移支付將增加以“完善包括社會保障與轉移支付在內的再分配調節機制。
　　總的來說，我們預期中國經濟將在全面改革的支援下在2014 年穩健复蘇。伴隨著貨幣條件的緊縮和支援性的財政政策，2014年的GDP增長將反彈至同比增長8%，CPI 通脹將同比增長3.3%。長期來看，中國的GDP 可能將在下個十年保持5%~8% 的同比增速，預示著投資與改革紅利將分別在中短期與長期推動又一個黃金十年的來臨。

本文摘自《戰略轉型及全球重組》

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　　 本書多視角探讨當今中國經濟，從18個方面，提出中國未來在經濟、制度、社會和外交上應推行的新戰略，重組全球經濟格局。對中國而言，巨大的人口紅利優勢是否行將終結？“不干涉”的外交政策已過時，金絲手套下重拳如何出擊？結構性改革迫在眉睫，政府如何應對？全球貿易爭端加劇，世貿組織成就甚微，新一波特惠貿易協議如何打通壁壘？人民幣國際化進程又將怎樣依靠政策驅動自然推進？老齡化定時炸彈開始計時，中國是否也將面對長壽沖擊？地方債債台累累，誰是壓死駱駝的最後一根稻草？頁岩氣是否真的潛力無窮？放眼全球，通脹和公共性債務佔比過高的雙重壓力下，日本政府將如何突出重圍？美國制造業回巢是昙花一現還是星火燎原?中國投資者將如何在東盟蓬勃發展的資本市場中受益？……海通國際首席經濟學家最權威的經濟論著。