高頻指標——商品價格

　　在對通脹壓力進行預期時，油價和食品價格被密切關註。石油作為商品生產的能源或自然資源，被用於產品制造以及被消費者使用，是經濟活動的重要組成部分；食品則是每個人預算中必不可少的構成部分。

　　原油價格

　　原油在紐約商品交易所（NYMEX）進行交易。原油的現貨和期貨價格都是由市場決定的。現貨價格反映出商品的當前價值，而期貨價格反映的是在未來某一時點，例如三個月或六個月後的價格。如果（得克薩斯）原油的現貨價格是每桶40美元，那麼你今天可以按每桶40美元的價格購買得克薩斯原油。但如果原油的期貨價格是每桶45美元，你可以在今天按每桶45美元的價格購買德克薩斯原油，但交割發生在三個月或六個月之後。

　　市場反應

　　固定收益市場、股票市場和外匯市場參與者將原油期貨價格視為通貨膨脹的先行指標。作為一個群體，交易者對真實的經濟和政治事件以及這些事件的傳言做出反應。當金融市場上的交易商對原油期貨價格做出反應的時候，大宗商品交易商在期貨和現貨市場上定價。此外，大宗商品交易商也會像股票、債券或外匯市場交易商那樣對事件做出反應。沙特阿拉伯將會大幅削減石油生產的傳聞會導致原油現貨和期貨價格的飆升。

　　當金融市場參與者對原油價格的變化做出消極反應，債券價格、股票價格和美元價值全部下降。幾分鐘之後，大宗商品交易商可能意識到傳言是假的，原油價格重新回落。債券價格、股票價格和美元價值隨後上漲。在此期間，在金融市場和商品市場上數百萬美元已經換手，造就了很多贏家和輸家。

　　食品價格

　　金融市場參與者也密切關註食品價格。盡管不存在像OPEC那樣的組織能夠干預作物或牲畜市場，但食品會受到供給因素（主要是自然災害或大豐收）的影響。（農業支援計劃的重要性不僅僅在美國大幅下降，在很多歐洲國家也是如此。）確切地說，供給的沖擊會帶來價格的波動。

　　最著名的食品價格上漲發生在1973年的厄爾尼諾現象之後，該現象導致鳳尾魚和其他生物死在秘魯的海岸上（請參閱下面的文章《厄爾尼諾》）。在過去的幾年中，幹旱和豐收並沒有使價格發生大幅的波動。食品價格的變化像石油價格變化一樣，往往會影響相對價格，而不是絕對價格水平。CPI的歷史數據顯示，如果整個經濟正在經歷溫和的通貨膨脹，食品價格在幹旱時往往不會加速上漲。但是如果所有其他商品和服務的消費者價格都在大幅攀升，幹旱或自然災害就會導致食品價格也大幅上漲。

　　路透社—CRB期貨價格指數

　　商品研究局（CRB）發佈指數，反映被分為六組的17種商品的價格水平。路透社—CRB指數不僅僅是17種商品價格的未加權平均數，也包含了每一種商品跨時間的平均價格。這一指數的基期是1967年，基期值為100。

　　根據你所處的當前月份，該指數可延伸至未來的六至七個月。每一組數據序列必須有最少兩個月，最多五個月的合約月份。CRB指數的計算同時採用算術平均和幾何平均技術，以便從這兩種技術最有利的特性中獲益。因此，一個組成部分價格的百分比變動不會改變該組成部分在指數中的相對比重。17種商品在指數中的權重相同：沒有任何一個月份或者任何一個商品對指數有過多的影響。商品組別如下：

　　（1）能源（17.6%）：原油、取暖油和天然氣；

　　（2）谷物（17.6%）：玉米、大豆、小麥；

　　（3）工業（11.8%）：銅和棉花；

　　（4）牲畜（11.8%）：活牛、瘦肉豬；

　　（5）貴金屬（17.6%）：黃金、铂金、銀；

　　（6）軟飲料（23.5%）：可可、咖啡、橙汁、糖。

　　研究表明，CRB期貨價格指數無法對CPI或PPI的月度變化進行預測。但是在一年中，CRB指數的變動往往與PPI或CPI的變化方向相同，同樣地，所有的通貨膨脹指標都朝相同的大方向變動。

　　市場反應

　　金融市場參與者關註CRB指數，將其視為和原油的現貨和期貨價格一樣能夠預示通貨膨脹的指標。與原油期貨價格的另一個相似點是，它是一個易變指數，市場對它的反應並不被限定在一天中的某些特定時間：任何事情可能在一天中的任何時間發生。在加速的通貨膨脹是不利的這一前提下，CRB指數的突然大幅上漲會導致債券價格下降（以及收益率上升），股票價格下降，以及外匯市場上美元價值下降。而該指數的下降會導致相反的反應：利率下降（債券價格上升），以及股票價格和美元價值的上升。

本文摘自《讀懂經濟指標洞悉投資機會（第三版）》

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