市場心理

　　經濟學家們在進行分析時總是假設人們是理性的：被利益驅動，在承擔更大風險時要求更高的收益，並且使用所有可獲得的信息來進行決策。如果人們都是理性的，那麼金融市場活動就會同樣表現出理性，市場將是有效的。換言之，一個投資者將不可能通過投資或投機獲得超過市場收益的無風險利潤，因為市場上任何與之不一致的情況都會得到迅速的調整。從長期來看，這一觀點是正確的。

　　而具體到市場上的某一天來看，由於市場上有時存在特殊的行為和心理狀態，你也許會認為市場參與者並不總是那麼理性。比如說，如果市場參與者並不相信通貨膨脹真的已經被消除了，那麼對通脹的擔憂會導致實際（經過通脹調整的）長期利率保持在8%而非4%。這些市場異象可能會持續幾個星期、幾個月，甚至幾年。在20世紀80年代中期，8%的實際利率持續了超過一年。順便說一句，如果市場參與者有理由相信通脹將會加速，那麼他們的行為就是理性的。只有當他們在事後，也就是通貨膨脹率確實保持了平穩，仍保持這種態度才是非理性的。

　　市場心理取決於任何會導致市場參與者看空或看多市場的因素。當債券市場的參與者認為通脹壓力是一個潛在風險，那麼債券市場心理是消極的，這將導致債券價格下降，債券的收益率上升。因此，他們將帶著消極的態度去查看強勁的經濟指標。即使耐用消費品訂單總額下降，預示著經濟的疲軟，但他們仍然可能會引用扣除運輸的耐用消費品訂單數量的上升作為市場強勁的象徵。（第4章將會解釋為什麼金融市場參與者應該關註扣除運輸的耐用消費品訂單。）負面市場心理將會使市場參與者防備性地尋找能夠支援利率上升的強勁經濟數據。

　　當市場心理是正面而積極的，固定收益市場的參與者看好市場，認為債券價格會上升，債券收益率將下降，那麼在這種積極的心理狀態下，金融市場參與者會將耐用消費品訂單的下降視為是有利的，即便扣除運輸的耐用消費品訂單大幅度增加。因此，消極的市場心理（壞情緒）尋找不利的數據並對其做出反應，而積極的市場心理（好情緒）則尋找正面的數據並對其做出反應。無論市場情緒是正面還是負面，投資者都可以從中獲利。你所要做的就是對市場做出正確預期，並正確預測經濟新聞——無論在哪一種情況下，這都不是一件輕而易舉的事情。

　　市場心理有可能會迅速改變，而市場心理的變化並不容易理解。盡管我已對金融市場參與者及其行為進行了多年的研究，但還是會經常對一些突然的變化感到困惑。作為一名經濟學家，我傾向於認為從長期來看投資者的行為是理性的，但為了短期交易能夠獲利，你必須了解市場心理並與其同步，即使你並不認同這一市場原理。而很多時候，這一市場原理並不直觀，這也就是為什麼幾乎沒有短線交易者能夠長期保持盈利。

本文摘自《讀懂經濟指標洞悉投資機會（第三版）》

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　　 對於每一個希望認清經濟形勢，從而對自己的商業、投資、消費行為作出理性選擇的人來說，了解經濟指標都是必須的。但讀懂經濟指標不是一件太容易的事。大量的數據和報告中，哪些是最重要的？哪些是不重要的？哪些會引起金融市場的反應？會引起金融市場怎樣的反應？通過什麼樣的觀察我們可以對未來經濟趨勢有明晰的判斷？本書作者，作為美國著名經濟分析機構的首席經濟學家，集20年深厚功力，寫出本書，說明讀者讀懂經濟指標，洞悉投資機會。