中國的金融及我所經歷的資本市場

　　中國在轉型期短短三十年建立的金融體系離現代金融服務的要求還很遠，甚至，我們到底要建立一個什麼樣的金融體系至今也不清楚。

　　——現代金融服務業是以充分的市場經濟為基础的。以公有制為主導的社會主義市場經濟國家，要全面匯入現代金融服務業，存在基础制度上的難點，其結果，要麼是引不進來，要麼是引進來也是走樣的。中國金融業現在面臨的主要矛盾是公有制主導下的經濟形態與現代金融服務業對市場經濟本質性要求的矛盾。

　　——二十多年來，中國至今沒真正解決好現代公司制度在中國的落地生根。這有兩個重要原因：一是國有企業為企業載體的公有制主導下的市場經濟不是彻底的市場經濟，國有資本並沒有充分地將權利信託給管理者，國有企業也沒有真正完成產權制度改革，國有企業管理者也沒有承擔信託責任，只是接受行政與國資委的雙重領導；二是中國的民營企業帶有很強的家族色彩，在整個社會尚未建立起完整的現代公司治理體系之前，家族的宗法關係遠遠大於信託關係。

　　——發端於股份制改革的中國資本市場在1992年到1994年兩年的時間裡發展得非常迅速，為後來奠定了一個很好的基础，但同時由於社會主義公有制的特殊性，在西方經歷了幾百年的資本市場進入中國時，並沒有完全吸收資本市場的完整制度，用中國最常用的說法是，沒有照搬照抄，符合中國國情，具有中國特色。

　　——是中國大力培育真正的投資銀行的時候了，投資銀行不發達，不可能有健康的股票市場、資本市場，不可能有高水平的企業在資本市場被培育出來。中國投資銀行經過二十多年走進了一個死胡同。導致這個結果的原因是源於三大障礙：監管獨立、公有主體、融入國際。這三個問題解決不好，中國投資銀行沒希望。

　　——資本市場誕生於以私有制為主體的資本主義社會，經過幾百年的發展已經成為非常成熟的市場。市場主體、交易場所、交易規則、交易標的、中介組織、市場的法律框架、監管規則、監管主體都是以私有制為基本法律基础而設計的，並且經過了幾百年的運營、調整，構成了一個非常嚴密、完整的機制，成為資本主義社會投資融資、配置與優化經濟資源的最重要手段。沒有資本市場，就沒有發達的資本主義，資本市場如果解體，整個資本主義社會將不堪入目。

　　——中國金融需要重新定義、重新設計、重新看清自己、重新看清未來。改革與重組中國金融服務業，將成為未來十年中國經濟能否繼續保持健康持續增長的最關鍵的因素。

　　在中國金融資本市場幹了二十多年了，從一個半路出家的門外漢，進入到這個領域，是我做夢都沒有想過的。二十餘年來，我從實踐到理論，再從理論到實踐，已全面進入金融領域，幾乎是全程見證了中國資本市場從無到有、從小到大的過程。創辦過小型投資銀行，擔任過證券公司高管，參與設計和操作過市場化金融混業平台，擔任過金融產品總部的總經理，設計過的企業重組、並購、改制方案不計其數。但在很大程度上，我其實認為我還是金融行業的門外漢。我從沒有系統學習過金融學課程，也從沒在中國主流金融機構或金融監管機構任過職。不是我故意謙虛，而是從對中國金融體系的理解與認識中得出的結論。但我並不對此感到惭愧，這出於幾個原因：第一，如果要研究金融理論，做學問、當官員，一定要系統學習中國主流金融學的理論，而如果要從事金融業，這些理論和知識僅僅是基础，並不一定要刻意學習太多的理論；第二，傳統的中國金融理論是社會主義計劃經濟時期的金融理論，與現代金融服務是兩碼事，中國現代金融只有二十來年的時間，公有制主導下的市場經濟金融學到底需要建立什麼樣的理論體系，是不是到了建立這些理論體系的時候？對此還有待思考與讨論。

　　對於今天的中國來講，引入現代金融服務市場，難於計劃經濟的中國對市場經濟的選擇。現代金融服務市場是市場經濟的核心，是配置整個市場經濟的最為重要的手段和靈魂。現代金融服務的程度，決定著市場經濟的程度；現代金融服務的水平決定著市場經濟的水平。但是現代金融服務業是以充分的市場經濟為基础的，以公有制為主導的社會主義市場經濟國家，要全面匯入現代金融服務業，存在基础制度上的難點，其結果，要麼是引不進來，要麼是引進來也是走樣的。中國金融業現在面臨的主要矛盾是公有制主導下的經濟形態與現代金融服務業對市場經濟本質性要求的矛盾。就像最近兩年的中國股市，以目前經濟狀態而言，深圳、上海兩個市場指數明顯不能準確表達中國經濟總體狀況，監管部門想了很多市場上通用的技術手段來救市，但股市這一次就是不聽話，政府的干預失靈了。為什麼這樣？我認為就是這個矛盾的深刻表現。

　　改革與重組中國金融業，全面建設市場化現代金融服務體系，是未來十年非常重要與複雜的工作。而更重要的，一定是制度層面的問題。全面讨論中國金融與現代金融服務業不是本書的目的，這一章主要通過講述我經歷的中國資本市場的故事，來理解中國金融，來讨論中國現代金融服務之路。

本文摘自《中國重組》

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　　 本書在國內第一次獨創性的從“國家公司化”的假設，以作者幾十年來在政府、國企、農村、海南、海外、資本市場等地方與各領域的大量親歷和案例，以一個投資銀行家的視角，對“中華人民共和國有限公司”在國有資本、民營企業、金融領域、對外投融資、海南特區、三農領域以及“公司文化”方面講述了大量真實的故事；進行了大量的分析思考；提出了大量的極富獨創性的創意與建議。