《操盤建議》 第九章 佈賴恩·溫特弗勒德

“當我進行一筆真正的好交易時，才能實際凸顯這方面的意義。當時，你可以在收盤後繼續進行交易。老闆已經回家了，但你還可以進行交易到下午5點或6點----如果你願意的話，整個晚上都可以。”

“我記得某個晚上回家之後，我手中持著英國汽車公司的一個好部位。這是一個我從來沒有經歷過的龐大部位。完成之後，我立即覺得這不只是另一筆好交易，其中涉及可怕的隔夜風險，高達數百萬英鎊的金額。”

“我當時想：‘我是應該默默承擔這個風險，還是採取一些行動？’最後，我決定：我應該告訴老闆。我跑去找他，告訴他：‘我想我應該通知你，我今天晚上低價買進一些股票，雖然不特別擔心這個部位可能出差錯，但其中涉及很大的風險。’他回答：‘按照你的判斷，目前的情況如何？’‘我沒有改變看法，這是很好的一筆交易，但風險實在很大。’他告訴我沒有理由擔心。”

“但是，隔天我們進來的時候，差錯發生了。可是，纰漏不十分嚴重，只是出了點小差錯。交易結束之後，我虧損了三萬英鎊。（易名：約10%損失）可是，老闆並沒有責怪我。他說：‘這是成長過程中必須學習的經驗，你必須了解，它們不只是好交易而已，它們涉及到實際的钞票’。”

“在此之前，我每天進行數百筆交易，但它們只是我認為合理的部位，不代表真正的钞票。這個經驗確實是一個教訓。老闆說：‘我們都會犯錯，但你做了一件我們很滿意的事，你確實告訴我們相關的風險’。他的說法讓我覺得很受用，但我對於交易的觀點也產生了一些變化，我更了解自己的責任。可是，現在的情況已經不同了。很多人進場豪賭，完全沒有責任感。這種心態可能釀成大禍。我覺得自己讓整個公司受到傷害，但現在的人根本不管這套。”

如同佈賴恩解釋的，身為交易員，我們對於自己和公司都有責任。如果情況發展得順利，只有我們的生活受惠，萬一發生差錯，好幾百位員工的生計都會受影響。

絕對不可偏愛某個部位

佈賴恩指出，交易員絕對不應該偏愛某支股票或某家公司。這類的偏愛或執著會妨礙你的判斷，使你的交易決策受到一些不相幹因素的影響。

“在溫特弗勒德證券公司體系內，每位交易員處理多家公司的股票，每家公司配置特定的資金，如果某位交易員超越資金限制，就會受到罰款，直接影響他們的績效。”

“我們可以清楚看見每件事，因為每件事都發生在即時市場。如果交易員超越規定的限制，就必須向董事報告。我告訴交易員：‘把你自己看成二手車的交易商。停車場有125輛車。我不介意你把每輛車都加五加侖的油，但絕對不可以把任何一個加油箱加滿。因為，你對於行情的了解絕對不會超過市場。不要告訴我，你知道這支股票的每個細節。你不可能知道’。對於你來說，這些公司都是蘋果與梨，就是如此，不要愛上它們。絕對不可以對某家公司產生感情，因為明天可能就會發生變化。事實上，我們不再讓交易員拜訪上市公司。我們派他們到市場上調查商譽，但不去拜訪公司，因為見面三分情，交易員可能受到情緒干擾。他們參觀公司，看見產品，愛上某些產品，然後就忘了根本的財務報表。我們不希望發生這類的情況。”

虧損：最好及早認賠

每個交易者都知道，面對一個虧損部位，最大的誘惑就是聽任部位自然發展。不採取任何行動，希望部位反敗為勝，這是人性的自然反映。根據佈賴恩的經驗顯示，最好還是盡快認賠出場。一旦認賠之後，你會覺得豁然開朗，如此才能夠重新擬定交易策略。

“這是一個競爭激烈的場所，每天都有重要的比賽，我必須在這個基础上評估我們手頭上的股票，某些公司基於某些理由已經活得太久了。有一句話：‘最早認賠的損失，即是最佳的損失’。如果某支股票在部位中停留一天以上，就把它砍掉。總之，最早認賠的損失，即是最佳的損失，因為這可以讓你重新來過。”

“讓我舉一個例子，昨天某支股票宣佈可怕的盈餘報告。股價下跌60%。我們手頭上也有這支股票，讓我們付出了25000英鎊的代價。可是，當我們開始交易之後，就不斷砍、砍、砍。由於我們大量抛售，價格更進一步下滑。然後，當我們覺得差不多的時候，又開始買進。其他的人還繼續賣出，但我們已經開始買進。交易結束之後，我們把所有的損失都扳回來。所以，我們的座右銘是‘最早認賠的損失，即是最佳的損失’。立即砍掉，重新來過，不要皺著眉頭忍受。我經常告訴交易員：‘我們不是投資信託基金’。”

可是，交易員也可能砍掉一個原本可以反敗為勝的部位，不是嗎？

“他不知道，也無需在意。為什麼要在意呢？下一個機會又出現了。他不是投資信託基金，他不是在那里盤算股票的價值，他的工作是設定價格。這是金錢操作，你必須掌握這個關鍵。”

所以，對於佈賴恩·溫特弗勒德而言，重點不是公司股票的理論價值，也不是目前價格是否會在將來到達理論價值。你的工作是關心目前的行情，然後進行交易。雖然佈賴恩讨論的對象是造市商，但任何的交易者都不應該讓短線部位演變為長期投資，因為你當初不是如此打算。

一切以市場為準

佈賴恩認為，市場永遠是對的，你沒有必要與市場爭論。當然，這並不代表你不能預期價格將來變動到另一個水準。

“一切以市場為準。我們所做的一切只是反映供需力量，運用我們的風險資本提供連續的雙向報價。某支股票的報價是3～6元，因為它就是3～6元。如果你接到一筆大單子，客戶準備在6元買進十萬股，你或許認為價格應該是5～7元。可是，通常只要沒有特殊的訊息，報價是3～6元，就是因為它是3～6元。”

“我們不考慮技術分析。讓我舉個例子，在倫敦證交所的場內，我們的位置剛好緊靠著德拉雀，它們也是主要的造市商。每當重要報告公佈的時候，內容都會顯示在大型熒幕上，每個人都看得見。不論你有沒有特殊的背景或MBA學位，都必須馬上解釋報告的數據。解釋的方法是採用正確的衡量標準。德拉雀的報價員都依賴分析師或統計學家，他們都是有經驗的專家。經過這些專家的研究之後，報價員才提供價格。我認為這套方法沒用，我們必須接生意。所以，我告訴我們的交易員，不要理會德拉雀怎麼做。他們的客戶必須等待，直到分析專家說：‘嗯，我想價格應該是……38元’。我告訴我們的人：‘只要數據一出現，你就必須判斷有利還是不利。不要考慮別人怎麼做。’通過這種方式，我們的第一個報價可能錯誤，但第二個報價絕對不會錯。當我們提供報價的時候，他們的分析師還在忙著扳指頭。這就是我們做生意的方法。我們的原則很簡單：‘讓我們看看市場怎麼說，讓我們觀察供需情況，把這一切轉化為價格。’”

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