《操盤建議》 附錄

選擇權策略不在本書的讨論範圍之内，但此處可以提供一些例子，讓你大概了解專業交易員和非專業的交易老手如何架構選擇權策略。
避險：避險策略由兩個部位構成，如果一個部位發生獲利，另一個部位就發生損失。所以，避險相當於防範判斷錯誤的保險。舉例來說，如果你買進一單位買進選擇權，可以銷售另一個履約價格或到期時間不同的買進選擇權，或買進一單位賣出選擇權。
跨形交易：開啟買進平價買進選擇權／開啟買進平價賣出選擇權。對於這個策略，只要根本行情發生足夠重大的走勢----不論漲跌----部位就能夠獲利。建立部位當初，如果採用溢價買進選擇權與賣出選擇權，稱為吊形交易，如果採用折價買進選擇權與賣出選擇權，稱為腸形交易。
買進選擇權多頭價差交易：買進折價買進選擇權／銷售溢價買進選擇權。這個策略將因為根本行情上漲而獲利。在這個部位中，如果所銷售買進選擇權的契約期間短於買進買進選擇權，稱為買進選擇權多頭日歷價差交易。
賣出選擇權空頭價差交易：買進折價賣出選擇權／銷售溢價賣出選擇權。這個策略將因為根本行情下跌而獲利。在這個部位中，如果所銷售賣出選擇權的契約期間短於買進賣出選擇權，稱為賣出選擇權空頭日歷價差交易。
選擇權策略的種類極多，僅受限於你的想象力。至於如何架構策略，取決於你對於價格波動率與根本行情走勢的看法，以及你願意承擔的風險程度。某些經常見到的策略名稱包括：蝶式交易、秃形交易、鐵蝴蝶（預期行情變動有限，買進一單位跨形交易，銷售一單位吊形交易）、組合交易、梯形交易、箱形套利、轉換套利與反轉套利。

名詞解釋

放棄選擇權：選擇權買方沒有轉賣或執行，聽任選擇權過期沒有價值。

美國式選擇權：契約期間内隨時可以執行的選擇權。這是一種類型的選擇權，與地理位置（美國）沒有關聯。

套利：在一個市場買進某交易工具，在另一個市場賣出，兩個交易工具可能相同或類似，藉以套取價格差異的利潤。套利機會存在的時間通常很短，因為很多專業玩家都嘗試“鎖定”這些沒有風險的賺錢機會。

套利者：從事套利的交易者。他們專門進行這類利潤偏低的交易，但交易規模通常很大。

指派：指定買進選擇權銷售者按照履約價格賣出股票給選擇權持有人，或指定賣出選擇權銷售者按照履約價格向選擇權持有人買進股票。

市價：交易指令設定的價格，按照當時的最佳市場價格買進或賣出。

攤平：當行情發生不利的走勢，買進部位在更低的價格繼續買進，放空部位在更高的價格繼續放空，使得整個部位的成本降低。換言之，通過攤平操作，可以接近部位成本與當時市價之間的距離。

基點：利率的衡量單位，相當於1%的1/100。舉例來說，5.25%與6.00%的差值是75個基點（75BPA）。

空頭（看空）：認為價格將下跌的人或看法。

熊市（空頭市場）：價格處於跌勢的市場。

空頭價差交易：一種選擇權的價差交易策略，適用於根本資產價格下跌的行情。部位的結構通常是：買進某履約價格的賣出選擇權，同時銷售較低履約價格的賣出選擇權。

買進報價：這是指報價者願意買進的價格，也是一般交易大衆能夠賣出的價格。

佈萊克--斯科爾斯訂價模型：計算選擇權理論價值的一種數學模型，主要的輸入變量為：無風險利率、價格波動率、股息和紅利、到期時間、履約價格與根本資產價格。

挫跌：價格突然下跌。

突破：價格穿越最近交易區間的走勢，通常意味著價格將繼續朝突破方向發展。

經紀人：協助客戶執行交易指令的人。

多頭（看多）：認為價格將上漲的人或看法。

牛市（多頭市場）：價格處於漲勢的市場。

多頭價差交易：一種選擇權的價差交易策略，適用於根本資產價格上漲的行情。部位的結構通常是：買進某履約價格的買進選擇權，同時銷售較高履約價格的買進選擇權。

買進選擇權：持有人有權利----但沒有義務----在特定期間或日期，按照固定價格買進特定數量的根本資產。

辦事員：交易所會員聘用的員工，經過登記能夠進入交易所工作。

結束：對於交易部位而言，針對既有部位進行反向面對等的交易，兩個部位相互沖銷而沒有剩餘風險。

反向思考者：這種人相信最好不要順著交易群衆的看法進行交易，因為群衆的判斷通常錯誤。

當日沖銷者：部位的開啟與平倉在同一天。

衡量選擇權風險的一種參數：根本資產價格發生變動所造成的選擇權價格變動量。如果選擇權的變動值為0.5，意味著根本資產價格發生10點的變動，選擇權價格會發生相同方向的5點變動。

分散投資：把投資分散於幾個不同的領域，降低整體投資風險。不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。

下跌：虧損造成的交易資本減少。

歐洲式選擇權：惟有到期日才可以執行的選擇權。

執行：選擇權持有人行使買進或賣出根本資產的權利。換言之，行使選擇權授與的權利。

到期：選擇權持有人行使契約權利的最後一天。

場内經紀人：協助清算會員執行交易指令的交易所會員。

場内交易員：在集中市場的營業場所從事交易的專業人員，可能代表公司或自己進行交易。

基本分析：運用經濟或會計資料分析行情。舉例來說，某個人根據股息增殖利率的資料買進股票。

期貨：按照目前同意的價格，在未來某特定日期與特定場所進行商品交割的標準化契約。

缺口：價格開高走高而當天價格完全高於前一天的最高價，或價格開低走低而當天價格完全低於前一天的最低價。

避險：防範已經存在或預期存在的風險，通常都是通過衍生性交易產品進行避險。舉例來說，假定你持有德國馬克，如果擔心德國馬克對美元貶值，可以買進美元遠期契約、期貨契約或買進選擇權。萬一德國馬克貶值，避險部位可以提供彌補性的獲利。

隐含價格波動率：把選擇權市場價格輸入訂價模型，計算根本資產的價格波動率。換言之，這是選擇權價格隐含的根本資產價格波動率。

停闆：交易所規定任何營業日所能夠發生的價格最大上漲或下跌幅度。

流動性市場：市場的交投相當熱絡，交易者很容易進場或出場；換言之，在流動性高的市場中，價格不容易受到大額交易影響。

做多：利用買單建立且還沒有結束的部位。

保證金：交易者存在經紀商處的一筆款項，防範可能發生的損失。

追繳保證金：經紀商要求交易者補繳保證金。

按照市價進行結算：每天按照市場收盤價格結算當天的部位盈虧，如果部位發生虧損，持有人需要補繳保證金。

動能指標：交易者採用的一類技術指標。原則上來說，價格朝著某個方向發展的速度越快、幅度越大，該走勢越可能緩慢下來或朝反方向發展。

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