救市救出了後遺症（2）

　　相互攀比的高投資、高增長，建立在大筆借貸、高築債台、透支未來、寅吃卯糧甚至東牆西補、挖肉補瘡之上。攀比著拔苗助長，就是攀比著抄近道。上頭有那些抄近道的口號，下邊就有抄近道的響應。要論抄近道，比制造業更快捷的是蓋樓，比蓋樓還快捷的是印錢。這些年，制造業做不下去了，轉做房地產；房地產做不下去了，轉做金融；金融做不下去了，轉做高利貸，都是人們在競相抄近道，把投資抄成了投機。投機成風，泡沫和熱錢橫飛，實業與技術惨淡。“膨脹的貨幣政策使投資者混淆了人為制造的需求和自然的市場需求，結果嚴重地擾亂了經濟秩序”（哈耶克語），資本從投資轉向了投機，資本被廣泛濫用了，資源被大規模錯配了。

　　投資亢進。你隨處可見，公共部門一直在大把花錢，甚至突擊花錢。消費低迷。誰家都有隐憂與無奈，都不得不節省開支，刻意攢錢。政府開支與家庭開支之間，公共投資與私人消費之間不僅是失衡了，簡直傾斜得快滑倒了--投資與消費之間的失衡，出現了“富者越富，窮者越窮”的馬太效應，出現了所謂“富人通縮，窮人通脹”（牛刀語）。政府支出擴張的後遺症，是賦斂加重，民生負擔加重。國企壟斷暴利攀升的後遺症，則是家庭剛性支出的攀升，也是消費的進一步緊縮。總之，市場從來沒有像今天這樣冷熱不均、苦樂不均過，財富的巧取豪奪，從來沒有像今天這樣有親有疏、有肥有瘦過。

　　資本為什麼會被濫用？資源為什麼會發生錯配？根源之一，是“通貨膨脹被用於形成國家資本”（劉易斯語）。而國家資本，又反過來靠通貨膨脹攫取超額利潤。有目共睹的事實是，錢印多了，票子毛了，貧富分化加劇了，財富的巧取豪奪遊戲不好玩了：贏家越來越少，成了食利集團；輸家越來越多，成了衆多民企與無數百姓。比如過度出口，就落入了外匯的“斯蒂格利茨怪圈”。什麼叫“斯蒂格利茨怪圈”？就是創匯企業的貿易盈餘，也即企業掙來的美元，被政府徵購為滿盆滿钵的外匯儲備。而政府無處可花的美元，又不得不轉變成債權，借回給美國。但是，與此大筆借錢給美國政府的同時，國內企業缺錢又缺得嗷嗷待哺--這種情形，政府似乎成了兩頭通吃的贏家，企業的確成了兩頭輸掉的輸家。

　　但政府真的贏了嗎？也不見得。政府超常的外匯儲備，帶來了吃不了兜著走的一連串問題。比如超常的美元債權，背後是印錢購匯和貨幣發行的超常。而貨幣的超發，又成為國內泡沫與通脹的源頭。比如超限發钞，造成了過度借貸、過度負債、過度投資、過度出口、過度開發、過度建設等更多失衡。這其中最大的失衡，是出口的商品實物惠及了美國人，賺回的美元又借回給了美國人。留在國內的，只剩下超發的紙幣和飆漲的物價，誰贏了？

　　再說地方政府的8221家融資平台。前邊說到，這些帽子公司是政府向銀行借債的專業戶。地方政府的舉債總額暴增3年，自2008年前的2萬億暴增至13萬億，成了“過大而不能倒”的欠債巨無霸。什麼叫欠債的“過大而不能倒”？就如當年我剛下海時，有朋友嫌我貸款太少，給我支招說，你應該學大款：“貸它1、2個億，下海遊泳銀行都怕你淹著，都會派人保護你！”說實話，“過大而不能倒”，不過是債務人用巨債劫持了債權人的一種偷錢搶錢遊戲。

　　投資為什麼會蛻變為投機？因為“所有投機性投資潮的共同特點，就是用於投機的資金主要來自銀行貸款”。“為什麼借來銀行的錢更容易造成風險？因為，假如我是個聪明的窮光蛋，那麼，哪怕借來10億，哪怕1年還款，哪怕利率極高，對我也很劃算。我可能賺大錢，也可能賠的精光。我只管聽天由命：或者發財了，或者破產了。反正我穩賺不賠，破產的只是銀行。”（克魯格曼語）那麼，再問一句，為什麼投資能夠蛻變為投機？因為國有銀行有協同共謀。國有銀行為什麼能協同共謀？因為國有銀行本身就是把民間儲蓄轉化為政府投資的工具。這個劫財遊戲玩下來，結局也不新鮮，曾經一再重演。什麼結局？就是：最終賠錢的輸家，只能是深受負利率與通脹之苦的廣大儲戶。而唯一的贏家，仍舊是“借貸低成本，資產高收益”的食利集團，是不？

　　總之，財富的巧取豪奪遊戲，已經玩成了以權斂財遊戲。贏家的通吃變本加厲，輸家的苦衷則有增無減。錢印多了，票子毛了，貧富分化加劇了，這個有目共睹的事實，既是泡沫繁榮與泡沫复蘇的種子，也是它的果實。持續通脹的後遺症顯而易見，你一目了然：物價高成了消費低的主要原因。家庭購買力疲弱，低收入階層返貧。一句話，市場雖然退燒了，但連年高燒的中國經濟很受傷，激素的後遺症才開始顯現，誰也不能掉以輕心。

本文摘自《大避險》

---

　　 人民幣20年超過美元200年的發钞量，為什麼還鬧錢荒？國內工資總額還不抵灰色收入的1/2，錢都跑哪兒去了？泡沫“雙雄”像兩個巨型癌腫那樣每天狂吸營養，印再多票子也填不滿這兩張血盆大口！泡沫超大會吞噬投資，擠占消費，耗竭收入，蠶食儲蓄，誰也供養不起，不擠破會耗幹你的。先擠破後降解，先保本後取利，你的財富才能化險為夷。作者運用經濟學、社會學、管理學、運籌學方法，再次為讀者揭謎解惑。作者的預警應驗嗎？你讀完這書才能“鑒定完畢”。